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| 美元“跌跌不休”折斷世界經(jīng)濟(jì)翅膀 |
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| 2007-11-13 作者：倪金節(jié) 來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 |
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如果把世界經(jīng)濟(jì)比作一只風(fēng)箏，那么美元就是牽引這只風(fēng)箏飛揚(yáng)的那根線,�,；ヂ�(lián)網(wǎng)泡沫和“9·11”事件之前，強(qiáng)勢(shì)美元一直帶領(lǐng)著世界經(jīng)濟(jì)在寬廣的軌道上健康地運(yùn)行,。然而美元在長達(dá)60年的堅(jiān)挺之后也感覺到“疲倦”了,，要歇歇了。現(xiàn)如今,，以一籃子貨幣加權(quán)計(jì)算的美元指數(shù)比2001年7月創(chuàng)下的121.02的世紀(jì)高點(diǎn)已經(jīng)貶值了40％,，而且在次級(jí)債風(fēng)波沖擊以及美國“雙赤字”依舊的背景下，美元的“跌跌不休”依然深不見底,。若是牽引世界經(jīng)濟(jì)“風(fēng)箏”的美元之線斷了,，世界經(jīng)濟(jì)的風(fēng)箏還能繼續(xù)高飛嗎？
的確,，美國經(jīng)濟(jì)前景的不確定性和信貸泡沫的破滅已經(jīng)徹底摧毀了當(dāng)年“強(qiáng)勢(shì)美元”的基礎(chǔ),，美元的持續(xù)疲軟成了未來幾年世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大變數(shù)，美元的底部在哪里,，世界經(jīng)濟(jì)的周期拐點(diǎn)就在哪,。
雖然第三季度美國經(jīng)濟(jì)增長達(dá)3.9%，大大超過市場(chǎng)的預(yù)期,。在美聯(lián)儲(chǔ)多次注資和降息的影響下,，金融市場(chǎng)的資金緊張狀況也有所緩解，但是花旗,、美林等巨頭屢屢曝出慘重?fù)p失,，信貸泡沫破滅的“后遺癥”還遠(yuǎn)未結(jié)束。10月31日的美聯(lián)儲(chǔ)聲明讓不少投行預(yù)測(cè)聯(lián)邦基金利率短期內(nèi)可能將不再下調(diào),，但花旗董事長普林斯的突然辭職卻讓市場(chǎng)再次神經(jīng)繃緊,，甚至有人斷言花旗將“一分為三”以應(yīng)對(duì)危機(jī)，看來美國的金融巨無霸在次級(jí)債危機(jī)中所遭受的損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了市場(chǎng)前期的預(yù)測(cè),。
隨著以花旗和美林為代表的機(jī)構(gòu)紛紛出事,，以及美國住房市場(chǎng)的加劇調(diào)整，12月的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議再次降息的概率大大增加,，美元貨幣環(huán)境回歸寬松可能將成為現(xiàn)實(shí),。這勢(shì)必將進(jìn)一步加劇美元的疲軟，世界經(jīng)濟(jì)將會(huì)因?yàn)槊涝钠＼浵萑肱菽摹澳嗄住�,。我們甚至可以說,，這輪美元貨幣環(huán)境的寬松正在“二次助推”全球資產(chǎn)泡沫，美聯(lián)儲(chǔ)正在重蹈2001年到2004年的覆轍,，畢竟全球資產(chǎn)泡沫的本質(zhì)是美元泡沫,。
盡管美聯(lián)儲(chǔ)才兩次降息,，但“有效”的金融市場(chǎng)已經(jīng)完全反映，石油,、黃金價(jià)格創(chuàng)出歷史最高就是明證,。可以預(yù)期的是,，隨著石油,、黃金投機(jī)鏈條的飽和，接下來將上演整個(gè)大宗商品市場(chǎng)的“大�,！毙星�,，農(nóng)產(chǎn)品以及其他商品會(huì)再次飛奔，羅杰斯口中的十年商品牛市將成為現(xiàn)實(shí),。在目前的大宗商品投機(jī)鏈條中,，通過美元來計(jì)價(jià)是其最為核心的環(huán)節(jié)，石油等大宗商品價(jià)格的高漲和美元貶值的同步是投機(jī)者實(shí)施“逼空”行情的前提,。在美元本位制的背景下,，貨幣環(huán)境一旦寬松，資產(chǎn)泡沫就不可避免,。
美元的“跌跌不休”并不能解決世界經(jīng)濟(jì)的失衡之困,，也無助于緩解美國自身的“雙赤字”，只會(huì)加劇全球的流動(dòng)性過剩和推高資產(chǎn)泡沫,。在筆者看來,，解決全球流動(dòng)性泛濫問題的根本之策是改革國際貨幣體系，世界經(jīng)濟(jì)失衡的源頭不在于美元過往的“高估”,，而是世界各國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的悄然升級(jí),。美元本位貨幣體系的后果是世界經(jīng)濟(jì)的增長完全受制于美國，“美國榮世界榮,，美國損世界損”,。美元的持續(xù)“跌跌不休”，逐步將把全球的資產(chǎn)價(jià)格推高至泡沫頂峰,，美元本位的弊端在泡沫吹大的過程中也將逐步暴露,，并最終被一種適合未來世界經(jīng)濟(jì)增長的國際貨幣新體系替代。當(dāng)然這個(gè)過程將會(huì)很漫長,。 |
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