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| 2007-11-09 葉檀 來源:每日經(jīng)濟新聞 |
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A股有泡沫所以會下跌,，這是句空話,。泡沫不一定會破，有時延續(xù)兩年,，有時延續(xù)六年,，從長周期來看，會延續(xù)十幾年,。
關鍵是目前的A股市場為什么破位下行,？所謂央行加息累積效應并不足以服人，不要說現(xiàn)在還是負利率,，以往央行的負利率股市仍然有漲有跌,；美國推出全球首只做空中國股市獲利的ETF恰逢今日推出，但美國投資機構的做空早就開始,，這未必表示國際主流資金看空中國市場,，而只表示又多了一個重要的對沖手段。
近日溫家寶總理明確表示,，既要防資產(chǎn)泡沫,，又要防股市大起大落,。所以，此次下跌也許可以逆向理解為防止大漲大跌的前奏,�,？磥恚Y金急劇擴張導致的資產(chǎn)價格上升已經(jīng)影響到了整體布局,，股市暗中急剎車因此成為防止日后股市急劇下挫的重要原因,。
現(xiàn)在收縮資本市場一是為了將資金引向實業(yè)領域，二是為了將資金引向境外市場,，三是為了央企整體上市布局,，四是為了順利推出股指期貨，五是為創(chuàng)業(yè)板推出積蓄資金動能,。短期下跌是為了長期發(fā)展,。
美元維持弱勢，市場預計美聯(lián)儲將繼續(xù)降息,，人民幣升值的壓力沒減反升。如果市場對資金吸引力過強,，將導致人民幣需求量繼續(xù)上升,，那么政府就不得不在布局尚未完成的情況下，加大人民幣匯率的浮動區(qū)間,，這被許多人認為是威脅中國制造大國地位的危險之舉,。只有將低層次的制造業(yè)引導向創(chuàng)新、品牌,、高科技的制造業(yè)之路,，中國的企業(yè)、就業(yè)等才不會受到?jīng)_擊,。要維持人民幣兌美元一年5%至6%的升值幅度并非易事,，政府不得不提前收割資本市場的財富，以免在一兩年內就看到A股市場快速坍塌,。按照樊綱先生的說法,，中國希望維持20到30年的8%以上的GDP增長幅度，資本市場的透支會縮短這一增長過程,。
同時,，社保基金,、銀行機構參股境外企業(yè)的跡象越來越明確,，不僅凱雷、KKR等私募股權基金,，曾經(jīng)遭受擠兌的英國北巖銀行也在尋求中國買家,，而中國在非洲金融市場擴張之快,，同樣值得關注。以社�,；馂槔�,，20%以上的資金將投向境外。而央企的整體上市也是國內核心改革領域之一,，資本市場是央企的主要依靠,，不論是大盤垃圾還是大盤藍籌，資本市場最后必須為這些央企接盤,。因此,，政府關心的是夯實資本市場的基礎，使資本市場有足夠的能力承接20個中石油這樣的大單,。股指期貨的推出一致做多藍籌的現(xiàn)象不再出現(xiàn),，政府不可能在一個集體做多的情況下推出股指期貨，只有多空力量均衡股指期貨才能順利出生,。
看空理由是如此之多,。但換個角度，從長期來看,，以上諸多理由都為看多準備了足夠的彈藥,。值得關注的是，就在A股經(jīng)歷政策周期性緊縮之時,，國外投行紛紛發(fā)表報告提振信心,，標準普爾仍建議增持港股及H股，并將2008年恒生指數(shù)及國企指數(shù)目標定為31000點及20000點,。
關鍵是中國經(jīng)濟發(fā)展趨勢未變,，人民幣升值趨勢也沒有變。以歷史經(jīng)驗來看,，日本匯率從1971－1989年的18年,，日元對美元從360日元升到120，升值3倍,，同期日本股市從2000點漲到39000點,，漲幅20倍；從1985年－1990年,，韓元升30％,，股市漲5倍；從1998年－2005年韓元升70％,，股市漲4倍,。中國股市還會漲兩三年，現(xiàn)在不過是前進中的退卻,。從長期來看,，中國股市真正的風險來自于源源不斷發(fā)行的大盤股的贏利能力,，一旦這些企業(yè)在資金退潮后露出人浮于事、生產(chǎn)力低下的老面孔,，股市的災難頃刻而至,。 |
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