| |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 2007-09-27 葉檀 來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 |
|
|
國有股減持是中國資本市場上驚心動魄的一幕,。2001年國有股減持換來的是股市人心大失，不得不在一年后無限期暫停,。決策層此次顯然接受了教訓(xùn),。
此次重提國有股減持,，目標(biāo)仍然是為了彌補(bǔ)高達(dá)2萬億元人民幣左右的社保缺口,。市場的反應(yīng)卻是波瀾不驚，甚至有人認(rèn)為,，由于中國股市進(jìn)入了后股改時(shí)代的爆發(fā)期,，足以承受減持壓力,。真是此一時(shí)彼一時(shí),。其中原因就在于國有股減持實(shí)行了市場化，可以做到順勢而為,，盡可能兼顧各方利益,。
股改結(jié)束后,，大股東支付對價(jià)以換取流通權(quán)，固然使國有股減持獲得了合法性依據(jù),，但如果逆市場而行,，仍然會遭遇市場的打擊。如果不信,，現(xiàn)在就提出國有股按市場價(jià)減持將現(xiàn)金劃撥給社保基金,，市場照樣會飛流直下,，無他，因?yàn)槭袌鲱A(yù)期將因此大逆轉(zhuǎn),。
國有股不是該不該將部分利益交與社�,；鸬膯栴}，而是怎么交才能符合市場規(guī)律,、體現(xiàn)市場公義的問題,。國有股從減持到轉(zhuǎn)持，好就好在一個(gè)“轉(zhuǎn)”字,，一字之差,，意義天懸地隔。
與以往國有股按照市價(jià)減持而后將現(xiàn)金交與社�,；鸩煌�,，所謂“轉(zhuǎn)持”式的劃撥是：將國家擁有股份的股份有限公司在境內(nèi)向公共投資者首次發(fā)行和增發(fā)股票時(shí)，均按照融資額的10%劃撥給社�,；鸪钟�,。其中的根本變化就在于,，以往社保基金是個(gè)被動的現(xiàn)金受益者,，而現(xiàn)在社�,；饎t成為主動的投資機(jī)構(gòu)，他們可以按照資本市場的浮沉漲跌決定是持有還是減持,。應(yīng)該指出的是，社�,；疬�是最早實(shí)行專業(yè)人士理財(cái),、自身負(fù)責(zé)業(yè)績考核與監(jiān)管等市場化機(jī)制的機(jī)構(gòu)。
按照轉(zhuǎn)持模式,，社�,；饘凑召Y本市場的情況來決定持股還是變現(xiàn)，市場預(yù)期不會改變,，不會受到巨大的沖擊,。自從2001年暫停國有股減持以來，全國社�,；鸬闹匾Y金來源之一,，便是國企海外上市或增發(fā)時(shí)按融資額的10%股權(quán)出售收入，市場“亦無風(fēng)雨亦無晴”,，不僅因?yàn)槌惺芰?qiáng),，還因?yàn)橐援?dāng)時(shí)國有股存量不會對市場造成沖擊。如果社�,；饻p持兌現(xiàn),，只要遵守證監(jiān)會與國資委出臺的《國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》進(jìn)行即可，與其他國有股減持沒什么區(qū)別,。這就相當(dāng)于市場在社�,；鹣露嗔藥准覟橹⻊�(wù)的投資機(jī)構(gòu)，不是什么了不得的事,。
按照轉(zhuǎn)持辦法劃撥,，社保基金得利,，恢復(fù)長期投資者的角色,，又能彌補(bǔ)巨大的資金缺口；同時(shí)有利于普通民眾的未來生活保障,；而且不影響資本市場的投資者利益,。如此一舉三得之事，以往為什么難以實(shí)行呢,？
實(shí)在是利益相爭之故,，目前的辦法是遭遇國有股減持失利與社�,；鹛炝抠Y金缺口之后倒逼出來的改革，實(shí)乃不得不然,。
當(dāng)初對于國有股轉(zhuǎn)入社�,；鸶鞣诫m無異議，但是轉(zhuǎn)入資金還是轉(zhuǎn)入股權(quán)卻爭議激烈,，國資委希望以資金為主,，而社保基金則希望劃撥股權(quán),。2003年10月,，十六屆三中全會明確提出國家要采取多種方式籌集社保基金,，包括依法劃撥部分國有資產(chǎn),；2004年9月，國務(wù)院批準(zhǔn)成立了包括國資委,、財(cái)政部,、證監(jiān)會和社保基金理事會等部門組成的劃轉(zhuǎn)工作小組,。但是到底是劃錢還是劃股權(quán),，仍然爭議激烈。說到底是國有股權(quán)的控制權(quán)的問題,。如果社�,；鹫莆�10%的國企股權(quán)，就是所有上市國企的當(dāng)然大股東,。2006年,，全國社保基金理事會提出的海外“減持”改“轉(zhuǎn)持”主張獲得批準(zhǔn),，在香港上市的湖南有色成為社�,；鸷Ｍ狻稗D(zhuǎn)持”國有股的首例。
倒逼之下,，國有股減持終于走上了市場化正途,，兼顧到投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)性與所有投資者的利益，這是一個(gè)并不輕松的勝利,。那么,，我們其他的改革呢？ |
|
|
|
|
|
|
|