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| 比存款準(zhǔn)備金率提高 投資效率才是關(guān)鍵 |
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| 2007-01-08 作者：葉檀 來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 |
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1月5日央行宣布,，自2007年1月15日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5%,。央行破天荒地在2007年年初上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率,，宣告拉開今年宏觀調(diào)控與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)的序幕,。
堵上閘門，資金水喉還在源源供水,，巨額貿(mào)易順差與銀行體系儲(chǔ)蓄率過(guò)高,、流動(dòng)性過(guò)剩未得到緩解，反而因?yàn)樽①Y,、上市等呈現(xiàn)出加劇之勢(shì),。在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi),，我們也看不到有緩解的可能性,。原因很簡(jiǎn)單，目前的社會(huì)資源的集聚模式以及財(cái)富的增長(zhǎng)與分配方式，都在支撐政府主導(dǎo)型的經(jīng)濟(jì)體制,。
中國(guó)GDP增長(zhǎng)率保持連續(xù)多年的世界第一,，我們?cè)跉g呼之余，應(yīng)該看看GDP構(gòu)成是否均衡,，以及在關(guān)鍵的數(shù)據(jù)上是否存在危險(xiǎn),。GDP由居民消費(fèi)、商業(yè)性投資,、政府支出,、出口減去進(jìn)口構(gòu)成，近兩年我國(guó)政府支出居高不下,，最終消費(fèi)與居民消費(fèi)率的比重則直線下降,。據(jù)央行副行長(zhǎng)蘇寧去年11月23日提供的數(shù)據(jù)，我國(guó)最終消費(fèi)占GDP的比重已從上世紀(jì)80年代超過(guò)62%下降到2005年的52.1%,，居民消費(fèi)率也從1991年的48.8%下降到2005年的38.2%,，均達(dá)歷史最低水平。與以消費(fèi)內(nèi)需拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的初衷相反,，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)日益走向依賴出口,、依賴投資之路，出口產(chǎn)品質(zhì)量?jī)r(jià)格與投資效率高低因此成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵,。
我國(guó)出口貿(mào)易順差連年激增,，但我們應(yīng)該清楚地認(rèn)識(shí)到其中有泡沫成分，在我國(guó)出口貨物中很大一部分尤其是高科技部分需要進(jìn)口原料,、支付知識(shí)產(chǎn)權(quán)費(fèi)用,，而通過(guò)出口，我們只能得到外貿(mào)總利潤(rùn)中的5%,。2006年我國(guó)GDP總量達(dá)20萬(wàn)億,，過(guò)去五年對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的平均貢獻(xiàn)率為13%，貢獻(xiàn)包括拉動(dòng)世界資源價(jià)格總體上漲,，世界礦產(chǎn)品價(jià)格以年均70%的幅度上漲,，世界海運(yùn)價(jià)格更是以年均170%的幅度上漲，中國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格上漲,，而出口產(chǎn)品價(jià)格相比而言卻在下跌,，這其中還不包括中國(guó)的資源與社會(huì)環(huán)境的損耗。如果撇去表面泡沫,，中國(guó)GDP會(huì)下降多少,？
另一影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵數(shù)據(jù)是投資效率。關(guān)于在中國(guó)投資企業(yè)的回報(bào)率高低,，去年世行與一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家有一場(chǎng)筆墨官司,，但由于前提不充分,，無(wú)疾而終。有一點(diǎn)是肯定的,，審計(jì)署的"財(cái)政資金投資效益不高問(wèn)題非常突出"的審計(jì)結(jié)果絕不是空穴來(lái)風(fēng),。2004年審計(jì)風(fēng)暴的結(jié)果是：四分之一的項(xiàng)目未按期建成投產(chǎn)；將近四成的已建成項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)效果差,；部分工程質(zhì)量存在重大隱患,；擠占挪用建設(shè)資金及損失浪費(fèi)問(wèn)題嚴(yán)重，等等,�,？梢钥隙ǎ姓块T主導(dǎo)的投資效率不高,。那么,，國(guó)企投資效率如何？不得而知,。
問(wèn)題不在于儲(chǔ)蓄率是不是太高,，而是這些儲(chǔ)蓄是不是轉(zhuǎn)化成了有效的生產(chǎn)性投資；不在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否出口過(guò)多,，而在于世界貿(mào)易體系中所處的地位是否與付出等值,。
因?yàn)橹袊?guó)資源有效配置的市場(chǎng)性基礎(chǔ)不健全，政府直接封堵信貸,，收獲的不是穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì),，而是另一處資本泡沫。如在政府抑制投資過(guò)熱之后,，部分銀行儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)戰(zhàn)資本市場(chǎng),，使中國(guó)股市出現(xiàn)井噴奇觀，在世界銀行十強(qiáng)席位中占據(jù)三席,。與其說(shuō)這證明了抑制政策的成功,，不如說(shuō)證明了泡沫具有流動(dòng)性。這讓本來(lái)就投資率奇高的大型上市公司拿到了更為廉價(jià)的資源,，有能力進(jìn)一步擴(kuò)大投資,。政府近日對(duì)基金制訂新規(guī)抑制發(fā)行，上交所調(diào)整指數(shù)計(jì)算規(guī)則,，意在抑制資本泡沫,，是對(duì)前此極端放任與無(wú)限樂(lè)觀的糾偏。經(jīng)濟(jì)騰飛伊始就走資本投機(jī)之路,，曾多次被我國(guó)的資本市場(chǎng)證明是場(chǎng)災(zāi)難,。
下調(diào)準(zhǔn)備金率可收一時(shí)之效，但我們似乎找不到退而結(jié)網(wǎng)的時(shí)間,。于是,，我國(guó)經(jīng)濟(jì)一次次面臨同樣的課題,，過(guò)剩的資金向哪兒去？這些資金如何配置到效益高的企業(yè)與行業(yè),，為社會(huì)創(chuàng)造總體經(jīng)濟(jì)價(jià)值,？很可惜,，政府的熱心某種程度上正在并將繼續(xù)扭曲投資效率的評(píng)價(jià)體系,。 |
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