自從巴菲特2008年致股東的信發(fā)表以來(lái),，國(guó)內(nèi)輿論一片嘩然,。巴菲特晚節(jié)不保，創(chuàng)下44年最糟糕的投資記錄,，虧損百億,，深度被套，不得不承認(rèn)錯(cuò)誤等等評(píng)論不絕于耳,。
事情到底是什么樣的呢,？如果仔細(xì)看看巴菲特的信和伯克希爾哈撒韋公司（B&H）的年報(bào)，恐怕會(huì)得出不同的結(jié)論,。
首先看公司2008年業(yè)績(jī),。
在巴菲特給股東信的第一頁(yè)就是一張表。這是從1965年到2008年公司業(yè)績(jī)和標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)500的對(duì)比,。2008年的數(shù)據(jù)是公司每股收益-9.6%,，標(biāo)普500收益-37%，超越標(biāo)普27.4%,。
沒(méi)有錯(cuò),，在過(guò)去44年中，08年賬面價(jià)值漲幅是最糟糕的,。這44年中只有2年是負(fù)的,，08年（-9.65）和01年（-6.2%）,。但2008年是過(guò)去44年中標(biāo)普500下跌最嚴(yán)重的一年。而且和指數(shù)相比,，超越指數(shù)27.4%排在正數(shù)第7位（過(guò)去44年中,，巴老有6年沒(méi)有跑贏指數(shù)，最多的一年是1999,，落后指數(shù)達(dá)到20.5%）,。
坦率地講，我有點(diǎn)不敢相信我的眼睛,。在美國(guó)市場(chǎng),，超越大盤27.4%！
2007年,，B&H公司凈資產(chǎn)1207億美元,，到2008年底降為1092億，損失115億,，跌9.6%,；凈收益從132億降到50億，下跌62%,；總資產(chǎn)從2732億下降到2674,，跌2%。這些都在年報(bào)的第28頁(yè)上,。但是在一個(gè)大盤下跌37%的年份,，這種業(yè)績(jī)還有什么好說(shuō)的呢？他這一年還有50億的凈收益,！
B&H公司的股價(jià)在2008年中下跌32%,，但這其實(shí)和巴菲特本人的業(yè)績(jī)并沒(méi)有直接的關(guān)系。巴菲特的公司是一個(gè)上市的投資公司,，雖然他的投資方式更多的不是在二級(jí)市場(chǎng),。如果把他的公司看作是一個(gè)國(guó)內(nèi)的封閉式基金的話，公司的股價(jià)可以看為封基的價(jià)格,，而公司的賬面價(jià)值類似于凈值,。交易價(jià)格更多的是由市場(chǎng)環(huán)境決定，而凈值才是公司投資本身的收益情況,。從封基角度看,，巴菲特的公司2008年是從溢價(jià)80%下降到37%，或者說(shuō)市凈率從1.8跌到1.37,。相對(duì)比的是封基一般都是折價(jià)銷售的,。在一個(gè)指數(shù)跌去37%的市場(chǎng)里面，凈值只下降9.6%,，不能不讓大家滿意,。
再說(shuō)巴菲特自己承認(rèn)的大錯(cuò)誤和小錯(cuò)誤,。
巴老在信中的確承認(rèn)2008年投資中他做了一些“愚蠢”的事情�,！鞍ㄒ粋�(gè)重大的投資錯(cuò)誤,，還有幾個(gè)小一些的，但也造成了傷害,，給公司帶來(lái)了幾十億的損失”,。這個(gè)其實(shí)在信中有說(shuō)明。對(duì)于ConocoPhillips（康菲石油）公司,，巴老虧了26億,，成本70億，年末只有44億,。但綜合所有的投資,，所有股票投資的總成本是371億，年末總市值是491億,，還多出來(lái)120億,。這就是他講的重大投資錯(cuò)誤。相比1000多億的資產(chǎn),，26個(gè)億的損失有多大比重呢？小錯(cuò)誤是什么呢,？巴老投資了2億4千萬(wàn)到兩家愛爾蘭銀行,，年末市值只有2千7百萬(wàn)，虧損89%,，損失2億2千萬(wàn),。
幾十億，幾個(gè)億對(duì)咱們是天文數(shù)字,，但巴老手上是上千億的錢啊,。咱們有1000元，一筆交易損失幾十元,，幾元是多大的事情嗎,？不值得這么大驚小怪吧。
巴菲特抄底高盛被套牢了嗎,？
沒(méi)錯(cuò),，去年9月23日，巴菲特宣布投資高盛50億美元,，彼時(shí)高盛股價(jià)仍在125美元以上,。但風(fēng)云突變，很快高盛股價(jià)已跌至55.18美元,。后來(lái)巴菲特又先后投資箭牌和GE,，結(jié)果股價(jià)都是大跌,。所以一些輿論得到的結(jié)論就是：“股神”再次遭深套。
這么大的虧損,，巴菲特在他08年致股東的信里面怎么沒(méi)有承認(rèn)呢?這豈不是比他自己說(shuō)的大錯(cuò)還要大嗎,？這些交易在信中其實(shí)談到了。
“去年在好的方面,，我們從箭牌,、高盛和GE購(gòu)買了總計(jì)145億美元的固定收益證券。我們非常喜歡這些交易,，它們給我們帶來(lái)了高額的利潤(rùn),，我對(duì)這些投資非常的滿意�,！�
那到底巴菲特是被套了還是賺錢了,？
這要看看巴菲特到底買的是什么？這145億花到哪里了,？其實(shí)他買的是一種叫優(yōu)先股的東西,，根本不是咱們想象的普通股票。他買的首先是年10%的固定收益?zhèn)�,，再加�?年內(nèi)這些債券可以用115美元成本轉(zhuǎn)換成股票的條件,。這類似于國(guó)內(nèi)的可轉(zhuǎn)債。也就是他首先確保10%固定利息,，如果5年內(nèi)股票漲到115元以上,，他還可以用115元來(lái)轉(zhuǎn)換成股票。難怪巴老說(shuō)買的是固定收益證券,。10%的利息,，再加期權(quán)啊。高盛也真是沒(méi)有錢啊,，否則怎么會(huì)有這樣便宜的交易,。
巴老不是神，他會(huì)犯錯(cuò)誤,，而且他會(huì)坦率地講他犯了什么樣的錯(cuò)誤,，造成了多大的損失。但我還得說(shuō),，他是我的偶像,。而且從這封信中，我更欣賞他的為人,。
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