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國(guó)務(wù)院提出的金融“國(guó)九條”中指出,，要采取有效措施,，穩(wěn)定股票市場(chǎng)運(yùn)行，發(fā)揮資源配置功能,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，疏通國(guó)內(nèi)新股審而不發(fā)的堰塞湖,，恢復(fù)股票市場(chǎng)資源配置的功能來為優(yōu)質(zhì)企業(yè)的發(fā)展、經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇提供保障,，資本市場(chǎng)重新恢復(fù)活力已是當(dāng)下的燃眉之急,，而新股發(fā)行制度的改革或許將令這些問題迎刃而解。
有專家認(rèn)為,，“一個(gè)喪失融資功能的股市不符合所有人的利益,，一個(gè)喪失融資功能的股市也必定是趴下的沒有活力的市場(chǎng)”。受到A股市場(chǎng)持續(xù)低迷的影響,，A股IPO自9月以來一直處于停滯狀態(tài),。市場(chǎng)人士認(rèn)為，這樣的局面維持得越長(zhǎng),，對(duì)市場(chǎng)越不利,，
A股IPO重新開閘的預(yù)期和越積越多的待發(fā)新股已經(jīng)成為了始終懸在投資者頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”,，阻礙了市場(chǎng)的每一次反彈。
我們可以換一種思路看待新股發(fā)行,。2003年11月,，經(jīng)歷了半年多下跌的上綜指從1650跌至了1300點(diǎn)，當(dāng)時(shí)待發(fā)行的大盤股長(zhǎng)江電力(600900,股吧)曾令投資者一度產(chǎn)生過恐慌,。但之后的事實(shí)證明,，長(zhǎng)江電力的發(fā)行不但沒有給市場(chǎng)帶來打擊，“利空出盡”反而給市場(chǎng)帶來了一輪可觀的反彈,。2006年7月,，A股市場(chǎng)反彈至1700點(diǎn)后，工行400多億規(guī)模的發(fā)行也曾令市場(chǎng)忐忑不安,。實(shí)踐證明,，工行發(fā)行過程市場(chǎng)波瀾不驚，機(jī)構(gòu)投資者的踴躍認(rèn)購(gòu)及其良好的后市表現(xiàn)令市場(chǎng)信心大幅提升,�,！把プ勇涞亍焙笾笖�(shù)一路上行。
由此可見,，新股發(fā)行本身并不是壞事,，關(guān)鍵的問題在于新股今后如何發(fā)行。
IPO宜“疏”不宜“堵”,，讓新股有序的發(fā)行有望徹底解決投資者不敢做多A股的“心病”,，給市場(chǎng)的反彈帶來新的動(dòng)力。其實(shí)從歷史上來看,，優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股的發(fā)行也往往充當(dāng)著市場(chǎng)反彈的風(fēng)向標(biāo),，為市場(chǎng)帶來嶄新的投資機(jī)遇。
目前的新股發(fā)行存在著一種奇怪的現(xiàn)象,，一是新股申購(gòu)中簽率超乎想象的偏低,；二是新股上市首日溢價(jià)卻是十分離譜的偏高。在很多A股IPO中,，新股發(fā)行定價(jià)的非市場(chǎng)化導(dǎo)致了新股首日漲幅過大,，而當(dāng)前“資金為王”的資金申購(gòu)方式則導(dǎo)致了新股大部分落入了機(jī)構(gòu)投資者的手中，大量中小投資者只能選擇在上市首日買入股票,，最終導(dǎo)致了新股首日瘋狂上漲,，后市一路走熊的被套悲劇。只有對(duì)新股發(fā)行制度進(jìn)行市場(chǎng)化方向的改革,，才能解決A股一級(jí)市場(chǎng)所存在的問題,，緩解中小投資者對(duì)新股發(fā)行的恐懼心態(tài)。
據(jù)專業(yè)人士介紹，在香港,，新股發(fā)行的節(jié)奏完全由市場(chǎng)決定,，在市場(chǎng)低迷時(shí)，大多數(shù)企業(yè)都會(huì)主動(dòng)推遲發(fā)行計(jì)劃,，因此也不存在大量待發(fā)新股集中涌出的風(fēng)險(xiǎn)。在發(fā)行機(jī)制方面,，香港新股發(fā)行除了面向機(jī)構(gòu)投資者的國(guó)際配售部分外,，還特意保留一部分新股面向散戶投資者公開發(fā)行，而參與了國(guó)際配售的機(jī)構(gòu)投資者不能再參加公開發(fā)行,。
此外,，在面向散戶的公開發(fā)行中，會(huì)根據(jù)投資者參與認(rèn)購(gòu)股數(shù)的多少,，給予不同中簽率的配售,，認(rèn)購(gòu)數(shù)量較少的小散戶中簽率更高，更好的保護(hù)了中小投資者的利益,。這樣的做法值得在國(guó)內(nèi)新股發(fā)行制度中加以引進(jìn),，從而令A(yù)股IPO向更市場(chǎng)化、更公平的方向發(fā)展,。 |