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●主動出擊市場效果更加明顯
●尋找更有效的資金循環(huán)方式
●用政策組合拳提振市場信心
●貨幣政策實施分類操作理念
中國在這輪全球救市的“接力賽”中,，沖在最前面，不久前大幅降息108個基點,，意義非同小可,，至少有五大方面效果：
首先，美國引發(fā)的金融大海嘯,，已經(jīng)通過企業(yè)業(yè)績大面積下滑和由此引起的銀行惜貸行為,，嚴(yán)重影響到中國的實體經(jīng)濟。應(yīng)對全球普遍存在的通縮壓力和世界經(jīng)濟硬著陸的高風(fēng)險,，中國政府毅然決然改變了戰(zhàn)術(shù),，從政策追隨者的保守態(tài)勢轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃宇I(lǐng)跑的積極態(tài)勢。面對全球的金融危機沖擊,，作為領(lǐng)跑者,，給市場正面沖擊會最強烈，效果會更明顯,。比如,，其他國家先降息了54個基點，如果追隨國家拿不出更大的救市力度,，效果就大打折扣,。從這個意義上講，追隨者的救市成本會變得越來越大。令人欣喜的是,，繼4萬億元財政支出計劃后,，中國政府再次在貨幣政策上沖刺在前，不光在這一輪的全球降息上做了領(lǐng)跑者,，而且,，在降息的力度上也做了領(lǐng)跑者�,？梢韵嘈�,，這種積極型的“中國牌”，其震撼力不可低估,。
其次，這次大幅降息的“菜單”中,，存款利率要明顯高于貸款利率,，這除了保證銀行充足的息差，提高銀行的穩(wěn)健性以外,，也表明央行正在改變提供市場流動性的思路,，因為最近銀行的惜貸行為，并不是出于對利率水平不合適而產(chǎn)生的自衛(wèi)方式,，而是因為經(jīng)濟下滑,、企業(yè)盈利能力下降、信用風(fēng)險增大而產(chǎn)生的保守措施,。因此,，通過激活存款，讓其走出銀行體系,，轉(zhuǎn)入消費,，轉(zhuǎn)入其他更有活力的投資方式，從而帶動市場的資金循環(huán),，可讓中國經(jīng)濟盡早走出流動性陷阱的被動局面,，從而打通另外一個扶持實體經(jīng)濟健康發(fā)展的投融資通道。所以,，當(dāng)銀行惜貸問題嚴(yán)重時,，中國政府也應(yīng)該另辟蹊徑，尋找更有效的資金循環(huán)方式,，通過新的高效率的資金循環(huán)方式,，讓錢用到刀刃上，從而保證實體經(jīng)濟不受金融風(fēng)暴的嚴(yán)重影響,。
第三,，當(dāng)前通縮跡象十分明顯，中國政府已經(jīng)意識到政策的組合拳如果出手不快、出拳不重,、措施不到位,、效果不明顯的話，就會使我們將來的救市行為變得越來越被動,，成本也會越來越大,。很明顯，中國政府意識到要珍惜當(dāng)前每一次救市的成果,，不能讓“它”輕易地冷下來,，只有一波又一波更有效的救市政策，才能降服當(dāng)前百年一遇的金融大海嘯對中國經(jīng)濟的沖擊,。這樣的政策組合拳對我國來說是嘗試,，但是，面對當(dāng)前嚴(yán)峻的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢,，我們不能等待,。可以預(yù)計,，今后救市的浪潮會一浪高過一浪,，直到把市場的信心提振起來。沒有信心,，市場機制就無法發(fā)揮作用,。
第四，這次存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整,，除了起到在當(dāng)前流動性恐慌的階段,，為銀行體系釋放出更多可供操作的資金以外，還充分考慮到中小金融機構(gòu)抵御風(fēng)險能力弱的特點,，以及他們服務(wù)的客戶——中小企業(yè),、民營企業(yè)受危機沖擊的程度較大，需要資金的迫切感較大,，所以,，2個百分點的存款準(zhǔn)備金率下降，充分體現(xiàn)了中央“措施要準(zhǔn)”的救市方針,。同時,，對大型商業(yè)銀行較低幅度的調(diào)整，除了考慮到他們抵抗風(fēng)險的能力較強外,，也考慮到他們的放貸能力強,，如果出現(xiàn)過度放貸，雖然解決了目前流動性緊張的問題,，但可能會引起將來更大的通脹風(fēng)險,。這也是不符合中國人民銀行當(dāng)前貨幣政策實施理念的,。
第五，這次三率齊降的“流動性注入”強心針,，為緩解當(dāng)前中國整體流動性困難起到了非常重要的救市作用,。它對股市中銀行板塊、房地產(chǎn)板塊和支撐內(nèi)需的產(chǎn)業(yè)板塊,，都將有價值回歸的助推作用,，也為中國股市整體價值重心的上移起到了不可低估的支撐效果。
為貫徹落實適度寬松的貨幣政策,，保證銀行體系流動性充分供應(yīng),，促進貨幣信貸穩(wěn)定增長，發(fā)揮貨幣政策在支持經(jīng)濟增長中的積極作用,，央行采取了最積極最主動的降息戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù),。雖然，領(lǐng)跑者的風(fēng)險是我們以前沒有經(jīng)歷過的,，但是,，它的政策效果讓我們充滿了期待，海內(nèi)外也都會對這次中國的“主動應(yīng)對”姿態(tài)給予非常積極的評價,。 |