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今年以來(lái)，順差減少,，但外匯儲(chǔ)備依然節(jié)節(jié)攀高,；人民幣升值加快，但未見(jiàn)境外熱錢(qián)流入引發(fā)股市樓市暴漲,；宏觀調(diào)控加強(qiáng),，但一些優(yōu)秀中小企業(yè)的活躍度反而提高了。分析人士認(rèn)為,，這幾對(duì)乍看似乎矛盾的現(xiàn)象表明,，社會(huì)整體流動(dòng)性的方向正悄然變化，資本的逐利性正驅(qū)使它向更高收益,、更低風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域“流動(dòng)”,，而這個(gè)領(lǐng)域便是日趨活躍的股權(quán)市場(chǎng)。
一季度,，我國(guó)貿(mào)易順差為414.18億美元,，實(shí)際使用外資金額274.14億美元（可以近似看作FDI），而外匯儲(chǔ)備則增加了1539億美元,，盡管不能簡(jiǎn)單按新增外匯儲(chǔ)備-同期FDI-同期順差,，得出超過(guò)800億美元的熱錢(qián)進(jìn)入中國(guó)的結(jié)論，但至少不難看出熱錢(qián)流入的規(guī)模相當(dāng)大,。
眼下,，或許難以計(jì)算有多少熱錢(qián)“通過(guò)外商投資企業(yè)”流入國(guó)內(nèi)，只能在國(guó)際收支平衡表中從“房地產(chǎn)直接投資”和“短期外債”快速增長(zhǎng)中發(fā)現(xiàn)一些熱錢(qián)的端倪,，但在股權(quán)市場(chǎng)上,，外資的活躍程度卻空前提高。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，一季度,，主要投資中國(guó)的外資私募股權(quán)基金募資額約199億美元，同比增加了160%以上,；而外資創(chuàng)業(yè)投資基金新增超過(guò)18億美元,，同比增長(zhǎng)2倍以上,。而有關(guān)人士也透露，國(guó)內(nèi)的投資基金“自由裁量”的空間比較大,，在這些投資基金出現(xiàn)短期資金缺口時(shí),，在境外的投資人可以隨時(shí)“馳援”這些投資基金。從這些統(tǒng)計(jì)可以看出,，相當(dāng)一部分熱錢(qián)流入了股權(quán)投資領(lǐng)域,。
海外熱錢(qián)流入股權(quán)投資領(lǐng)域絕非偶然。
從收益水平來(lái)看,，股權(quán)市場(chǎng)的收益水平遠(yuǎn)高于人民幣升值和加息的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益,，甚至也大大高于簡(jiǎn)單“低吸高拋”資產(chǎn)所獲得的收益。按照業(yè)內(nèi)人士的估計(jì),，目前,，股權(quán)投資市場(chǎng)上，超過(guò)7成活躍的投資者具有外資背景,，而這些投資者年化后的投資收益往往高達(dá)數(shù)倍甚至數(shù)十倍,。這種收益水平與簡(jiǎn)單的炒作房地產(chǎn)或者二級(jí)市場(chǎng)的股票相比，顯然更具吸引力,。
從資源配置的角度看,，通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)的炒作固然可以獲得投資收益，但要分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展的紅利,，只有參與到中國(guó)的企業(yè)中,。因此，獲得中國(guó)企業(yè)股權(quán)的意義并不局限在短期收益的角度上,。以房地產(chǎn)市場(chǎng)為例,，業(yè)內(nèi)人士證實(shí)，目前,，部分外資確實(shí)欲大舉進(jìn)軍房地產(chǎn)市場(chǎng),，他們正積極與國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)商接觸，希望通過(guò)與國(guó)內(nèi)企業(yè)的合作,，以收購(gòu)部分房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)的形式參與到房地產(chǎn)市場(chǎng)中,。
分析人士認(rèn)為，從目前的形勢(shì)看,，海外熱錢(qián)向股權(quán)市場(chǎng)分流對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響利大于弊,。一方面，通過(guò)資本逐利的驅(qū)動(dòng)力分流資金可以降低宏觀調(diào)控的壓力,；另一方面,，進(jìn)入股權(quán)市場(chǎng)后，這些資金客觀上會(huì)流向成長(zhǎng)性高的中小企業(yè)，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)股權(quán)的流動(dòng),，并為解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題提出了一種新的解決渠道,。當(dāng)然，流動(dòng)性的充裕和資本的逐利特性也需要警惕,，畢竟,，隨著二級(jí)市場(chǎng)的逐步回暖，這些資金隨時(shí)也有可能掉頭奔赴二級(jí)市場(chǎng),。 |