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最近一段美國公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及大公司財報沒有預期的糟,，次貸危機最嚴重的時期已經(jīng)過去的觀點開始占據(jù)了上風,。因而美元開始反彈，投機資金開始從高懸的商品市場中撤離,，回流股票市場,，美股反彈超預期地強,。
在我看來，全球金融市場的短期企穩(wěn)的局面仍具有一定“欺騙性”,。美國經(jīng)濟真正見底回升似乎還遠遠沒有到時候,。從美國歷史樓市調整周期判斷，美國樓市見底企穩(wěn)至少要在2009年末,。
未來一段,，聯(lián)儲降息或許暫停，就此判斷聯(lián)儲政策重心從金融穩(wěn)定轉至關注通脹,，顯然是非常輕率的,。我更愿意相信聯(lián)儲在為下一輪危機處理預留政策空間的觀點。
故此,，美元的反彈不久將結束,，商品市場的牛市仍將繼續(xù)。
現(xiàn)在看來,，商品市場這輪牛市最終只可能以兩種方式結束,。
第一種是正常結束方式，即美國經(jīng)濟真正觸底,，聯(lián)儲才會真正將政策的優(yōu)先考慮點從金融穩(wěn)定轉至價格穩(wěn)定,，關注通脹，屆時可能升息,，美元轉強,，商品市場牛市拐點出現(xiàn)。
第二種筆者稱之為非正常結束方式,，即中國經(jīng)濟硬著陸,。筆者一直認為中國的緊縮是美國人所期待的。當外部環(huán)境好時,，中國的內需壓得越狠意味著需要更多的外需來平衡,，這樣吸附流動性能力越強，弱美元游戲持續(xù)的時間越長,，有如美國一直向中國的庫里放水，我們只有不斷筑高壩堤,；當外部環(huán)境不好時(美國衰退),，中國的強緊縮將增大經(jīng)濟硬著陸的風險,，隨著中國因素(基本面)消退，商品市場牛市失去了一個最好的支持理由,，必然應聲而落,，美元順勢而強，那時不光美國通脹問題解決了,，全世界的通脹問題都解決了,，但留給中國的是漫長的通縮，中國為世界經(jīng)濟買了單,。
(中國社會科學院金融研究所中國經(jīng)濟評價中心 主任)
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