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當我從墨西哥參加了一個會議返程時,，目睹了一件不尋常的事。 在卡布斯機場,，有一個美國人想用一張20英鎊的鈔票支付飲料賬單,
被服務員有禮貌地拒絕了,。他們可以接受墨西哥比索，也可以接受美元,，但不接受英鎊,。
在英倫三島之外，英鎊的接受程度實在有限,，但并非向來都如此,。在一個世紀以前，英鎊是進行國際交易唯一值得擁有的貨幣,。當時它是全世界的儲備貨幣,。但是，到了1948年,，美元已經(jīng)在事實上取代了英鎊而成為全球儲備貨幣,。而現(xiàn)在呢，美元的儲備貨幣地位也在動搖,。
什么是儲備貨幣？談到儲備地位,，大多數(shù)人會想到各國由央行管理的官方外匯儲備,。當然，亞洲的外匯儲備規(guī)模已經(jīng)大大增加了,。全世界大約三分之二的官方外匯儲備是美元——長期以來都相當穩(wěn)定地維持在一定水平,。
然而，官方外匯儲備并不是最重要的儲備,。私人經(jīng)濟體也需要外匯儲備以進行國際貿(mào)易,。在1970年，如果一家中國進口商希望向日本的出口商購買貨物,，就得用美元進行交易,。這意味著中國進口商必須要有辦法得到美元，而日本的出口商則會（短期）得到美元,。雙方都需要持有一定數(shù)量的美元現(xiàn)金,，以便于商業(yè)交易,。
最近幾年，美元儲備在私人經(jīng)濟體扮演的角色正在減弱,。私人經(jīng)濟體正在越來越多地使用其他貨幣作為儲備,。事實上，如今一家中國進口商如果想與日本公司做生意,，需要以日元支付的可能性會大得多,。日本對亞洲的出口中，一半以上都是以日元來進行結(jié)算,。
用日元還是美元來支付進口商品會有什么影響嗎,？儲備貨幣的地位會產(chǎn)生三方面的影響：它會影響美國經(jīng)濟；會影響美元的幣值,；還會影響中國經(jīng)濟中的進口商和出口商,。
美元充當全世界的儲備貨幣，使美國受益,。本質(zhì)上,，外匯儲備是無息貸款——是一種向美國經(jīng)常項目逆差“免費”融資的手段。目前,，美元的儲備貨幣地位對于美國經(jīng)濟而言,，每年的價值約為310億美元。隨著美元儲備地位的削弱,，它帶給美國經(jīng)濟的經(jīng)濟利益也會減少,。
與此相關(guān)的是，美元的儲備地位為美元的幣值提供了支撐,。假定全球貿(mào)易的金額每年都增長,，就會產(chǎn)生對美元的“自然”需求，用于國際貿(mào)易支付,。如果美元的儲備地位持續(xù)下降,，對美元的“自然”需求會減少，對于美元幣值的支撐也會減弱,。
對于中國的進口商和出口商而言,，美元儲備地位的衰弱則會產(chǎn)生復雜的影響，取決于國內(nèi)公司的處境,。如果公司在交易中處于強勢地位,，他們就可以要求以人民幣進行結(jié)算。這意味著,，國內(nèi)公司將不會承擔外匯風險,。這顯然是有利的。然而,，如果國內(nèi)公司無法主導合同條款,，他們就得備有交易對方希望的任何結(jié)算貨幣——日元,、歐元、美元,，甚至英鎊,。由此產(chǎn)生的結(jié)果是他們會持有多種儲備貨幣，成本會隨之上升,。
美元作為儲備貨幣的地位減弱的狀況可能還會持續(xù),。然而，在國際貿(mào)易中私人經(jīng)濟體更多地使用其他貨幣,，意味著中國內(nèi)地公司（甚至可能包括中國央行）可能需要重新審視自身持有的儲備貨幣,。
說到墨西哥的那位美國游客——身為英國人，我當然非常樂意從他手中購買英鎊,。而身為經(jīng)濟學家,，我本人的行為也體現(xiàn)出全球儲備的平衡，因為我的錢包里總是放著美元,、歐元,、瑞士法郎和英鎊。
（作者為瑞銀集團環(huán)球經(jīng)濟師） |