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如果洪水淹了圍城，會(huì)怎樣？
水會(huì)退得很慢,，因?yàn)槌菈ψ璧K,。人們會(huì)爬上屋頂,，等待救援。不斷有幸存者游過(guò)來(lái),，擠進(jìn)這支隊(duì)伍,。屋頂負(fù)擔(dān)越來(lái)越重,。水沖刷著房屋基礎(chǔ),，安全的屋頂可能在一瞬間變成奪人性命的陷阱。
目前,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的不利因素正在構(gòu)建一個(gè)這樣的陷阱,。
負(fù)實(shí)際利率使資金環(huán)境顯得很舒適，企業(yè)很容易借到錢,。同時(shí),，外貿(mào)順差快速積累而成的巨額外匯儲(chǔ)備換來(lái)央行的人民幣，銀行有的是錢,。過(guò)多的貨幣在市場(chǎng)中流動(dòng),，慢慢加重通貨膨脹壓力。
由于存在通貨膨脹預(yù)期,，老百姓很不情愿把錢留在銀行里,，負(fù)實(shí)際利率和利息稅使它們一天天變少。同時(shí),，通貨膨脹壓力使資產(chǎn)變得比錢值錢,，資產(chǎn)價(jià)格一再重估,，股市樓市輪番上漲,，早期投機(jī)者紛紛暴富。兩相比較,，大家自然樂(lè)意購(gòu)入金融資產(chǎn)或者不動(dòng)產(chǎn),，感覺(jué)似乎更安全。他們一定同意經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋國(guó)青的一句話,。2003年,，宋先生針對(duì)通貨膨脹環(huán)境下的投資曾說(shuō)：“除債券和狗屎什么都可以買�,！蔽易⒁獾�,，這句話最近被引用次數(shù)又多起來(lái)。
樓市為消費(fèi)準(zhǔn)備的供給,、股市為投資準(zhǔn)備的供給均應(yīng)付不了洶涌而至的投機(jī)需求,。資產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快，泡沫日長(zhǎng)夜大,。同時(shí),，政府試圖改變通貨膨脹預(yù)期，不斷出臺(tái)貨幣政策,、財(cái)政政策抽走流動(dòng)性,，抬高借貸成本，減少貸款供給。
于是,，看上去安全的地方因?yàn)樨?fù)擔(dān)太多需求而漸漸脆弱,，而它的基礎(chǔ)，正在被侵蝕,。此時(shí),，理性的行為令所有人的處境更危險(xiǎn)。是理性失靈還是理性碰到了邊界,？當(dāng)然不是,。是管制讓人別無(wú)選擇。
在流動(dòng)性過(guò)剩的圍城中,，除了通貨膨脹預(yù)期,，還有本幣升值預(yù)期。外面的想沖進(jìn)來(lái),，里面的想沖出去,。資本項(xiàng)目不開(kāi)放，擋住了外面的熱錢,，也捂熱了里面的錢,。外面的熱錢還有其他選擇，里面的錢燒到燙手也不能辦出境游,。被困城中,，套利手段少、避險(xiǎn)工具少,，看看到處能掙錢,，其實(shí)一切都在悄悄地漲。紙上富貴,，終是幻覺(jué),。
有人抱怨想當(dāng)“房奴”當(dāng)不成。凡事都有好的一面,。大水包圍的屋頂上已經(jīng)擠滿了人,，甚至開(kāi)始賣位置了。這時(shí),，擠不上去就不會(huì)跟屋頂上的人一起死,。當(dāng)然，老泡在水里也很危險(xiǎn),。想活下來(lái),，端看屋頂?shù)膱?jiān)固程度和水情。最好的結(jié)果是屋頂沒(méi)塌水先退了,，最壞的結(jié)果是水沒(méi)退屋頂就塌了,。前一種情形,，大家有驚無(wú)險(xiǎn)；后一種情形,，只有極少數(shù)人能幸存,。比如家里有游艇的。(你知道游艇的價(jià)格吧,？)
適時(shí)放開(kāi)資本項(xiàng)目管制,，當(dāng)是不讓圍城成為陷阱的治本之策。在此之前,，必須先加快推進(jìn)匯率形成機(jī)制改革,，放大人民幣匯率彈性空間，降低人民幣升值預(yù)期,。另外,，資源品和要素價(jià)格形成機(jī)制的改革不能再等，促進(jìn)外向型經(jīng)濟(jì)逐步轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行,，打擊泡沫也不能僅僅當(dāng)成治標(biāo)的手段,。總之,，一大堆活兒要干,，欲拯黎民于大水，實(shí)在不容易,。而身為黎民,，只能在孤島似的一個(gè)個(gè)屋頂上跳來(lái)跳去，跳去跳來(lái)……
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