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| 2007-08-29 江南 來源:東方早報(bào) |
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近一段時(shí)間，“港股直通車”成了內(nèi)地廣大投資者的熱門話題,。8月28日,，再次傳來消息說，原本僅有中國銀行天津分行試運(yùn)行的這項(xiàng)業(yè)務(wù)已經(jīng)有望擴(kuò)大到其他地方和其他銀行,，截至目前的最新消息,，工、交,、建行都已提交申請,，而京、滬,、深等城市也都有望參與其中,。一時(shí)間，頗有“全（股）民赴港”的味道,。
作為直接受益者,，香港市場立刻群情涌動，當(dāng)天開始一路暴漲,。耐人尋味的是,，粗看是被“分流了資金”的A股市場居然也一路上升，幾乎日日創(chuàng)出新高,。為什么出了“利空”股指反而上漲,？一般性的解釋大概有以下三種：可能一，“利空”出凈,；可能二,，中報(bào)業(yè)績好提升了估值空間，消化了這個(gè)消息,；第三,，由于H股和國企股在香港暴漲，提升了A股上升的空間。
然而這幾種理由只是浮游在表面上的解讀,，都沒有涉及一個(gè)戰(zhàn)略上的層面,，那就是：以“港股直通車”為代表的開放境內(nèi)居民對全球資本市場投資的進(jìn)程，長期來看,，對本地A股市場是意義十分重大的利好,，如果能被堅(jiān)定不移地執(zhí)行到底，其功效可抵得上另一次“股改”,。
解讀這重重大意義必須從資本市場的基本屬性講起,。眾所周知，資本市場被公認(rèn)為人類創(chuàng)造的最佳合理分配資源的工具,，而這個(gè)分配的過程離不開幾個(gè)要點(diǎn)：價(jià)格博弈充分,，信息高度對稱，套利模式簡便而自由,，法律監(jiān)管嚴(yán)密,。但中國的A股市場在這些要素方面一開始就是缺損的，股改讓情況有了重大好轉(zhuǎn),，但仍存在相當(dāng)缺陷,。
A股市場目前存在的最大問題，一是法制不健全,，內(nèi)幕交易橫行,，監(jiān)管不到位；另一大問題就是價(jià)格博弈還不充分,，投資者沒有境內(nèi)外資本市場套利的自由和手段,，“港股直通車”在相當(dāng)程度上可以被視為在這個(gè)問題上開了一扇門，假以時(shí)日,，可望讓內(nèi)地資本市場獲得極大推力,。
首先，投資者的眼界和“品位”的提高將極大提升A股市場的環(huán)境,�,！傲訋膨�(qū)逐良幣”是經(jīng)濟(jì)學(xué)里最基本的道理，一個(gè)資本市場里的基本投資群體如果只能接受普遍存在的內(nèi)幕交易和莊家操縱,，時(shí)刻以“探莊”“跟莊”為操作模式,，怎能指望這個(gè)市場形成良好風(fēng)氣？從以上角度看,，放國內(nèi)的投資者出境,，先香港后全球，縱然他們頭次出去不一定賺錢,，甚至很可能失利,，但培養(yǎng)出一批眼光眼界俱佳的股民,，是資本市場的長期幸事。
其次,，市場長期封閉不僅憋壞了投資者,，也培育出一批效率低下的上市公司和機(jī)構(gòu)投資者。我們時(shí)�,？梢詮拿襟w中看到,，一些赴境外上市的公司管理層感慨，人家那邊的監(jiān)管機(jī)構(gòu)整天盯著你,，還有一大批律師和機(jī)構(gòu)隨時(shí)會“找茬”告你,，很多在國內(nèi)非常普遍和隨意的事情在那里都會犯法,，實(shí)在太難做人了,。但是，長期而言,，因?yàn)橹?jǐn)言慎行,，導(dǎo)致公司管理架構(gòu)越來越嚴(yán)密，卻是對上市公司的利好,。開放居民赴境外投資,，雖然不是用法規(guī)直接約束上市公司，卻賦予了投資者一個(gè)“離場權(quán)”,。在全流通的今天,，如果大量投資者離場，則勢必拖累大股東自身的利益受損,，“倒逼”他們提高公司治理,。
最后，對具體操作者中國銀行等機(jī)構(gòu),，以及有志于建成區(qū)域乃至國際金融中心的天津,、上海、北京,、深圳等城市而言,，和國際資本市場對接，走出去放進(jìn)來,，也會極大地提升自身實(shí)力并進(jìn)一步帶動相關(guān)上市公司的業(yè)績上升,。從以上闡述很容易得出結(jié)論就是，開放境內(nèi)居民出境投資,，盡管短期可能帶來資金分流,，但長期來看對資本市場實(shí)有著正本清源的作用。當(dāng)然,，這個(gè)過程不會一帆風(fēng)順,，外面固然有新鮮空氣卻也有風(fēng)雨,，但總比老關(guān)在房間里強(qiáng)得多。 |
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