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日前,，國務院國資委,、中國證監(jiān)會公布了國有股股東轉(zhuǎn)讓股份的新規(guī)定,，其核心內(nèi)容是限制國有股減持速度,，按照國資委有關(guān)負責人的說法，限制國有股減持是為了穩(wěn)定市場的需要,。
推而廣之,，既然國有股減持需要限制，那么,，非國有股減持是否同樣需要限制呢,？如果只限制國有股股東，對非國有股股東不做限制的話,，不知是否有違證券市場的“三公”原則？如果大股東的股份流通都需要限制的話,，當初轟轟烈烈搞股權(quán)分置改革又是為什么,？我們不妨回顧一下當初搞股權(quán)分置改革的理論邏輯：第一條理由是，大股東的股份不能流通,，使大股東不關(guān)心股價,，并導致大股東與流通股股東之間的利益不一致；第二條理由是,，大股東的股份不能流通,，使股價形成機制被扭曲，容易導致二級市場的大起大落,。為此,，我們讓大股東在支付了“對價”的基礎上獲得了逐步流通的權(quán)利，市場為之雀躍,，認為這是中國股票市場的“革命性”變革,，股票市場的健康發(fā)展有了制度保障。
但如果大股東“革命”的結(jié)果只是三年減持不超過5%的話,，和之前的所謂“股權(quán)分置”并沒有實質(zhì)性區(qū)別,。更讓人費解的是，為什么大股東的股份不能流通時被認為是“不利于股市的穩(wěn)定”,，而大股東的股份流通時也被認為“不利于股市穩(wěn)定”,？假如在5月30日之前，當股市每天成交超過3000億元的時候,，有幾個大盤股的股東選擇了減持股份,，這時一定會對股市的投機有很好的抑制作用,，此時的國有股減持難道不利于股市穩(wěn)定嗎？相反,，如果對大股東的減持比例嚴格限制,，市場就會有恃無恐，投機氣氛就難以通過市場本身來得到調(diào)節(jié),，不利于市場的穩(wěn)定,。
在我國的股票市場中，一直有一個認識上的誤區(qū),，總認為股市不斷上漲就是“穩(wěn)定”,，而股市下跌就是“不穩(wěn)定”。這與我國股票市場沒有做空機制有很大關(guān)系,，因為所有的投資者只有在股市價格上漲時才能獲利,。股市最大的不穩(wěn)定因素就在于此，如果股市自己有內(nèi)在的力量自我修正,，股市才能穩(wěn)定,。當前股票市場的總體狀況是供不應求，應該讓國有股充分流通起來,，增加市場的股票供應,，這才是穩(wěn)定股市的正確做法。
當然,，并不是說國有股流通的過程中政府就完全撒手不管了,。在國有股的減持和流通過程中，監(jiān)管部門應該高度關(guān)注內(nèi)幕交易問題,，防止國有控股的上市公司的高層和市場操縱者里應外合,，大搞內(nèi)幕交易。
因此,，限制國有股股東減持股份無助于市場的穩(wěn)定,，有關(guān)監(jiān)管部門應該將監(jiān)管的重點放在國有股減持過程中的內(nèi)幕交易問題上。
（中國社科院金融所） |