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四、國有企業(yè)的過度負(fù)債是源于債本錯(cuò)位 　　“七五”,、“八五”期間,，我國國有企業(yè)為什么會(huì)陷入過度負(fù)債的困境？ 　　國有企業(yè)過度負(fù)債的主要癥狀就是,，企業(yè)資本不足以及對(duì)銀行貸款的過度依賴,。從本質(zhì)上說，它是“撥改貸”以后形成的一種新的體制性的資金錯(cuò)位和缺位,。從資本形成機(jī)制來說,，它是債本錯(cuò)位，即借入資本和自有資本的錯(cuò)位造成的先天性缺陷,。對(duì)此,，我在90年代作過專門的調(diào)查。這種由企業(yè)過度負(fù)債所體現(xiàn)的體制性資金錯(cuò)位或缺位,，有兩個(gè)主要特征,。 　　第一個(gè)特征，是資本和貸款錯(cuò)位,，即應(yīng)該撥給資本金的沒有撥,，卻借了銀行貸款。大體上有四種企業(yè)資本短缺：一是基本建設(shè)“撥款改貸款”上馬的企業(yè),；二是銀行貸款上馬的企業(yè),；三是利用外資項(xiàng)目，即利用外國政府貸款或出口信貸的企業(yè),；四是以“財(cái)政信用”辦的企業(yè),。這四類企業(yè)因?yàn)闆]有撥給資本金或者資本金很少，全靠“負(fù)債經(jīng)營”,。企業(yè)缺少一種可以長期占用無須還本的穩(wěn)定的經(jīng)營資金,。項(xiàng)目一旦建成投入生產(chǎn)，就長期陷入被迫還債的狀況,。只要不能切切實(shí)實(shí)地補(bǔ)充資本金,，就無法擺脫永無休止的債務(wù)緊張。我們說它是體制性的資金錯(cuò)位和缺位,，就是說它在資本形成機(jī)制上債本錯(cuò)位,，是一種資本形成機(jī)制上的先天 缺陷。 　　第二個(gè)特征,，是企業(yè)有一系列無人承諾的資金缺口,，占用了東挪西借的資金，可以稱為“資金缺位”。據(jù)我調(diào)查,，大體有十種資金缺口：一是地方政府以地方財(cái)政自籌資金“釣魚”爭項(xiàng)目,，但地方自籌資金并不落實(shí)的缺口,；二是設(shè)計(jì)漏項(xiàng)缺了一大塊投資的缺口,；三是建設(shè)造價(jià)超過概算的缺口；四是建設(shè)期計(jì)劃投資少安排一塊“建設(shè)期利息”的缺口,；五是匯率變動(dòng)的缺口,，尤其是日元債務(wù)在日元強(qiáng)勁升值后造成的匯率變動(dòng)缺口；六是稅前還貸改為稅后還貸增加了還貸資金的缺口,；七是漏列或少列試生產(chǎn)費(fèi)用的缺口,；八是流動(dòng)資金沒有安排信貸指標(biāo)的缺口；九是工程返工浪費(fèi)冒出來的缺口,；十是生產(chǎn)經(jīng)營不善,、成本超支的虧損缺口。 　　此外,，還有生產(chǎn)費(fèi)用中原材料漲價(jià)而流動(dòng)資金貸款指標(biāo)短缺的缺口,，等等。加上某些決策失誤,，或市場變化等等,，就使不少企業(yè)在資金周轉(zhuǎn)上陷于難以解脫的財(cái)務(wù)困境。 　　所以說,，當(dāng)時(shí)的企業(yè)資金緊張是一種體制性的資金缺位或錯(cuò)位,。該由國家撥給資本的卻用了銀行貸款，該安排貸款或其他來源的,，卻沒有安排,，造成東挪西借�,？傊�,，錢已經(jīng)用了，但名稱不順,，關(guān)系不順,。因而需要理順關(guān)系，在資金存量上,，把錯(cuò)位或缺位的資金理順過來,。 　　這種體制性的資本短缺，帶來了四個(gè)嚴(yán)重后果,。 　　一是沒有穩(wěn)定的營運(yùn)資本,，缺乏抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 　　二是資金缺口太多，到處東挪西借,，“三角債”由此滋生,。在相當(dāng)部分企業(yè)中，這些缺口大約占到全部營運(yùn)資金的15％～20％,。凡此種種缺口,，幾乎所有靠國家批貸款上項(xiàng)目的企業(yè)，或多或少都有,。所以這也是一種體制性缺陷,。問題不在缺口，而是沒有人承諾如何彌補(bǔ)其資金來源,。既不敢向上申報(bào),，又是生產(chǎn)建設(shè)所必需。企業(yè)只好在生產(chǎn)建設(shè)中東挪西借,，所謂“拆東墻,，補(bǔ)西墻”，今天以試生產(chǎn)費(fèi)用名義要錢補(bǔ)了施工超支,，明天借流動(dòng)資金貸款補(bǔ)匯率價(jià)差,，后天再欠生產(chǎn)企業(yè)的原材料和半成品的貨款還銀行利息，從此陷入永無休止的“三角債”漩渦,。對(duì)于“三角債”,，人們常常譴責(zé)它的結(jié)算紀(jì)律松弛。實(shí)際上,，“三角債”是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)生活中存在著某些填補(bǔ)不上的實(shí)質(zhì)性的資金缺口,，才會(huì)在結(jié)算紀(jì)律松弛的條件下多次輾轉(zhuǎn)拖欠放大而釀成為“三角債”。而上述種種無人承諾的資金缺口,，才真正造成了企業(yè)的資金緊張,。不從源頭上解決資金缺口，是無法根絕“三角債”,，也無從緩解企業(yè)的資金緊張的,。試想，一個(gè)正常的企業(yè),，從體制設(shè)計(jì)上就短缺了大約相當(dāng)于全部運(yùn)營資金20％～30％的本來應(yīng)當(dāng)長期占用無須還本的穩(wěn)定的經(jīng)營資金,，又有15％～20％無人承諾的資金缺位，企業(yè)一投入生產(chǎn),，就要張羅還債,，東挪西借，怎么能沒有“三角”拖欠,？資金怎么能不緊張,？ 　　三是無本經(jīng)營,，負(fù)債率太高，不具有償債能力,。 　　四是一旦虧損或償債不及時(shí),，銀行就不敢繼續(xù)貸款，就會(huì)產(chǎn)生信用危機(jī),。還要說到,，在過度負(fù)債的情況下，企業(yè)和銀行的關(guān)系出現(xiàn)扭曲,。銀行看到企業(yè)欠債不還,，又怕企業(yè)再借新債,，干脆繞著企業(yè)走,，叫作“前賬未清，免開尊口”,。企業(yè)欠了甲銀行的貸款無力償還,，自覺理虧，也只好躲開甲銀行,，另外找一家銀行開戶往來,，銀企關(guān)系越來越疏遠(yuǎn)。 　　我們說它是體制性的資金錯(cuò)位和缺位,，還因?yàn)楫?dāng)初實(shí)行“撥改貸”的時(shí)候,，本來政府有言在先，說好是用稅前利潤還貸的,。后來,，銀行利用存款發(fā)放的貸款以及財(cái)政信用等，也一律比照“撥改貸”,，實(shí)行了稅前還貸,。財(cái)政部看到稅前還貸侵吞了一大筆財(cái)政收入，1992年改變規(guī)定,，所有貸款只能稅后還貸,，不許用稅前利潤還貸，就更使得國有企業(yè)墮入過度負(fù)債的深坑,。從機(jī)制上說,，它是墮入了一個(gè)無法自拔的制度性陷阱。 　　2004年中國人民銀行行長周小川曾對(duì)當(dāng)時(shí)規(guī)模巨大的銀行不良資產(chǎn)的形成原因作過分析,。他認(rèn)為,，接近30%的銀行不良資產(chǎn)是各地政府的不良決策造成的，地方政府在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí),，也給商業(yè)銀行留下了巨大的不良資產(chǎn),；另有30%是國有企業(yè)經(jīng)營不善所致,；還有20%是銀行自身因素造成的；剩余20%則為法律法規(guī)不健全以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的原因所致,。 第 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 頁