《囂張的特權(quán)》
作者：巴里·埃森格林
出版：中信出版社 |
學(xué)習(xí)國際金融的學(xué)生或許會發(fā)現(xiàn)一個有趣的現(xiàn)象,，很多研究國際金融的大家都有深厚的歷史功底,。當你讀到金德爾伯格的《西歐金融史》時,，一定已經(jīng)為作者的博學(xué)所震撼；你可能也曾聽說過,，克魯格曼上大學(xué)時學(xué)的就是歷史,；或許，你手中正拿著羅高夫和萊茵哈特合著的《這一次不一樣：過去800年以來的金融危機史》,。
其實,，在研究國際金融的學(xué)者中，對歷史研究一直用功最勤的,，當屬加州大學(xué)伯克利分校的埃森格林教授,。埃森格林已經(jīng)出版了幾本在國際金融史方面影響甚廣的著作，比如分析國際金本位制的《黃金的鐐銬：金本位和大蕭條,，1919-1939》,，以及概述國際金融歷史演變的《資本全球化：國際貨幣體系》。最近,，埃森格林教授又出版了其新作《囂張的特權(quán)》,。這本書在他等身著作中，可以稱得上是可讀性最強,、最具啟發(fā)性的一本,。
對中國的讀者來說，看到美元興衰這一主題,，幾乎不由自主地就會想到當前熱議的話題——人民幣國際化,。從美元的國際化，我們能學(xué)到哪些經(jīng)驗?zāi)�,？埃森格林教授的一些新穎觀點給我留下了深刻印象,。第一，美元成為國際貨幣的步伐,，遠比我們大部分人想象的更快,；第二，美元國際化的背后，有政府強力推動的力量,。
大部分人認為,，在一國變成大國和一國貨幣變成國際貨幣之間存在“時滯”。比如,，一般人認為,，美元是在第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束之后才取代英鎊成為國際貨幣，而美國的國力在第一次世界大戰(zhàn)之后就已經(jīng)超過了英國,。埃森格林指出,，美元在20世紀20年代就已經(jīng)是當之無愧的國際貨幣。在貨幣競爭的過程中,，美元可謂后來居上,。在第一次世界大戰(zhàn)前夕，盡管美國已是世界上最大的經(jīng)濟體,，但在國際貨幣排序中,，美元的排位不僅落后于法國法郎、德國馬克,、瑞士法郎和荷蘭盾,，甚至連意大利里拉、比利時法郎和奧地利先令都排在美元前面,。到20世紀20年代,，美元在國際貿(mào)易結(jié)算中的份額已經(jīng)超過英鎊，大量的資金從美國流向歐洲,。到1924年,，在各國的官方外匯儲備中，美元所占的比例已經(jīng)超過了英鎊,。遺憾的是,，隨后爆發(fā)的1929-1933年大蕭條導(dǎo)致美元國際化進程突然中斷，這一耽誤就是20多年,。埃森格林據(jù)此預(yù)言,，人民幣國際化的速度或許會超過人們的預(yù)測。而且不僅是人民幣,，其他新興市場國家的貨幣如印度的盧比和巴西的雷亞爾,，最終也會登上國際舞臺。未來的世界將是一個多種國際貨幣共存的世界,。
大部分人認為,，哪一種貨幣能夠成為國際貨幣，是市場自發(fā)選擇的結(jié)果,。沒有依靠國家的政策扶植實現(xiàn)貨幣國際化的,。德國和日本曾經(jīng)想推動本國貨幣國際化，但最終都鎩羽而歸。埃森格林談到,，美元之所以在短期內(nèi)能迅速實現(xiàn)國際化,，是因為背后有美聯(lián)儲的強力支持。美元在19世紀末的時候,，之所以難以躋身國際貨幣之列,，主要是因為其缺乏一個具有深度和廣度、可靠而開放的金融市場 ,。事實上,，那時候美國連中央銀行都沒有。由于沒有一個強而有力的央行,，美國在第一次世界大戰(zhàn)之前共發(fā)生過14次金融危機,，其中又以1907年的經(jīng)濟危機最嚴重。當時,，金融體系搖搖欲墜,，但政府卻束手無策，最后靠金融巨頭摩根將華爾街的頭面人物關(guān)在自己的書房里,，在逼迫他們承諾為金融機構(gòu)提供支持后，才開門放人,，這才使美國躲過一劫,。1907年之后，建立一個央行的想法開始逐漸醞釀,，歷經(jīng)磨難之后,，美聯(lián)儲在1913年正式成立。1913年之后,，美元國際化的步伐明顯提速,。
埃森格林認為，美元在國際化過程中邁出的最重要一步,，是銀行愿意在交易時接受以美元計價的商業(yè)承兌匯票,。但如果只靠美國的商業(yè)銀行，它們還沒有能力建立一個美元承兌匯票市場,，市場的發(fā)育需要培育投資者,。若不解決投資者的問題，美元承兌匯票業(yè)務(wù)就難以發(fā)展壯大,。在這一問題的解決上,，依賴的是時任紐約聯(lián)邦儲備銀行主席本杰明·斯特朗的強力支持。因此,，埃森格林講到,，美元的國際化依靠的不是市場的“看不見的手”，而是“強有力的手”。在斯特朗的要求下,，美聯(lián)儲要求聯(lián)儲系統(tǒng)各地區(qū)分行購買承兌匯票,。儲備銀行購買承兌匯票可以穩(wěn)定和降低貼現(xiàn)率，因此促進了市場的發(fā)育,。到20世紀20年代,，在美國的所有進出口貿(mào)易中，已經(jīng)有一半以上是通過銀行承兌匯票用美元結(jié)算,。
對這本書感興趣的讀者,，恐怕大部分對人民幣匯率的話題也感興趣。尤其是很多人談到,。當年《廣場協(xié)議》簽署,，美國逼迫日元升值，最后使得日本經(jīng)濟一蹶不振,。盡管這一觀點非常流行,，但遺憾的是，它是錯誤的,。曾任美聯(lián)儲主席的保羅·沃爾克和曾任日本大藏省財務(wù)次官的行天豐雄都是國際貨幣談判的親歷者,。他們在《時運變遷》一書中回顧了《廣場協(xié)議》。根據(jù)沃爾克的說法,，當時讓美國人很吃驚的是,，日本自己提出的日元升值幅度，比美國人想要的更大,。原因是,，日本害怕如果日元升值的幅度達不到美國的要求，美國就會對日本進行貿(mào)易制裁,。日本經(jīng)濟在20世紀90年代之后進入長時期的停滯和衰退,，主要是因為其貨幣政策的失誤，而不是因為匯率政策,。
話說回來,，回顧整個“二戰(zhàn)”之后國際貨幣體系的演變，美國始終起著主導(dǎo)作用,。在圍繞著布雷頓森林體系的談判中,，美國的懷特計劃戰(zhàn)勝了英國的凱恩斯計劃。決定最終誰是贏家的標準不是智力,，更不是口才,，而是背后的國力較量。在之后的一系列國際貨幣談判中,，美國的所作所為更是讓世界各國目瞪口呆,。比如,，1971年8月15日，尼克松總統(tǒng)突然單方面宣布關(guān)閉“黃金窗口”,，美元不再和黃金掛鉤,。當時美國的財政部長約翰·康納利說過一句名言：“美元是我們的，但問題是你們的,�,！�
埃森格林在《囂張的特權(quán)》中，生動地描述了“二戰(zhàn)”以來國際貨幣舞臺上發(fā)生的重要事件,。著名經(jīng)濟學(xué)家克魯格曼曾經(jīng)說：“經(jīng)濟學(xué)家唯一的樣本是歷史,。”我們只有了解了過去的歷史,，才會對未來有更深刻的洞察,。
有個關(guān)于經(jīng)濟學(xué)家的笑話是：一個經(jīng)濟學(xué)家在路燈下找自己的鑰匙，一個路人過來幫忙,，他問經(jīng)濟學(xué)家：“你的鑰匙到底掉在哪里,？”經(jīng)濟學(xué)家說：“在地下室里�,！甭啡藛枺骸澳悄銥槭裁匆诼窡粝抡诣�匙呢,？”經(jīng)濟學(xué)家說：“因為這里才有亮光�,！苯�(jīng)濟學(xué)家還在教科書的路燈下找鑰匙,。歡迎翻開《囂張的特權(quán)》，我們將跟著埃森格林的導(dǎo)游,，到國際金融的地下室里看個究竟。
在國際金融的地下室里,，你可能找不到陰謀論的血衣,，但是，你會發(fā)現(xiàn)一個巨大的秘密：貨幣即政治,。從表面上看,，貨幣無非是一種設(shè)計精巧的經(jīng)濟工具，但在歷史的火炬照射下,，你就會看到,，貨幣問題的背后，是政治利益的博弈,。國際金融給一個國家?guī)淼�,，不僅僅是更自由、充裕的資金流動,，更豐厚,、眾多的投資利潤,，它會給一國經(jīng)濟銬上金色的鎖鏈。