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二戰(zhàn)以來的六十多年內(nèi)，石油已經(jīng)成為全球政治,、軍事,、經(jīng)濟、社會等領域最重要的關鍵詞之一,。有多少合縱連橫,、爾虞我詐、利益交換,、權錢勾結,、景氣循環(huán)、百姓悲歡都蘊涵于其中,。全球石油價格波動也成為這個星球上最受人關注的價格趨勢之一,。由于全球石油的供給與需求存在顯著的不對稱性，油價的漲落就意味著全球收入的重新配置與大國實力的起落浮沉,。
石油是一種特殊的商品,，要建立對石油價格的分析框架，需要在傳統(tǒng)的供求分析框架上引入新的元素,。在我看來,，一個比較系統(tǒng)的分析油價變動的宏觀分析框架,，應該包含供求缺口、計價貨幣,、投機因素與地緣政治因素這四個層面,。油價波動實為上述四層面因素綜合作用的結果。
任何一種商品的價格,，在很大程度上都是由市場供給與市場需求力量交互決定的,。石油的特殊性在于，對石油的需求,，由世界經(jīng)濟景氣循環(huán)以及對石油的依賴程度所決定,，而對石油的供給，卻由全球范圍內(nèi)生產(chǎn)能力與供給方寡頭們的共謀所決定,。
世界經(jīng)濟存在著各種不同期限的波動周期,，經(jīng)濟的漲落無疑會影響油價的波動。自二戰(zhàn)以來,，世界經(jīng)濟對石油這種能源形式的依賴程度不斷上升,。而未來世界經(jīng)濟對石油的依賴程度，卻恰好取決于油價,。如果石油價格持續(xù)高居不下,，則石油進口國開發(fā)新能源的壓力與動機均顯著增強，新能源替代石油的時間表將顯著提前,。反之亦然,。
石油的勘探、開采與產(chǎn)能擴大,，均存在較長時間范圍內(nèi)的時滯,，因此，供給方對需求的反應,，也存在著類似于“蛛網(wǎng)模型”式的滯后,，供給方的反應最終可能不但沒有平抑市場價格的波動，反而放大了市場價格的波動,。石油市場具有顯著的賣方寡頭壟斷的特征,，多年來OPEC的產(chǎn)量限制一直是造成供求缺口最重要的制度性原因。不過,，隨著俄羅斯等非OPEC國家產(chǎn)量的上升,，由于在OPEC與非OPEC國家之間達成集體行動越來越困難，這客觀上打破了供給方共謀的格局,。
作為一種在全球范圍內(nèi)廣泛交易的商品,，超過90%的石油交易是以美元計價的。這就意味著,，即使供求缺口沒有發(fā)生變化,，僅僅美元匯率的運動就足以導致石油價格的波動,。美元指數(shù)與油價指數(shù)之間具有顯著的負相關。這種關系,，在特定時候甚至成為導致油價波動的主要原因,，也成為全球投資者套利的重要源泉。
全球范圍內(nèi)有比較完善的石油期貨市場,。但凡有規(guī)范的,、大規(guī)模的期貨市場的大宗商品，其價格就并非單純由基本面因素決定了,。一方面,，現(xiàn)貨價格運動趨勢應該影響期貨價格走勢；另一方面,，期貨價格走勢也能通過倒逼機制影響現(xiàn)貨價格走勢,。在石油期貨市場上，投機性資金的炒作（做多或做空）會首先影響期貨價格的波動,，之后再傳遞至現(xiàn)貨價格,。而期貨市場上投機方力量的強弱,，又取決于全球范圍內(nèi)的流動性與其他資產(chǎn)價格,。在流動性過剩的背景下，以石油為代表的各類大宗商品價格都可能被炒至高位,。隨著流動性過剩的逆轉,，大宗商品價格的暴跌也順理成章。
石油這種商品的特殊性,，還表現(xiàn)在以下兩個層面：其一,，石油是各類軍事設備的重要燃料，石油供應安全在很大程度上會影響到一國軍事實力與國家安全,；其二,，由于石油的供應主要來自中東、中亞,、俄羅斯,、拉美等特定國家，油價漲落決定了這些國家相對實力的上升與下降,，這會影響到全球政治版圖與地緣政治格局,。為此，石油價格在很大程度上具有地緣政治屬性,，油價的決定因素也包含了全球大國之間的政治博弈,。這足以解釋為什么以“世界警察”自詡的美國軍隊對中東與中亞趨之若鶩，卻對海盜猖獗的索馬里置若罔聞,。這也不難解釋為什么在俄羅斯入侵格魯吉亞之后,，美國證監(jiān)會立即開展對石油期貨市場上投機資金的調(diào)查,，造成油價一落千丈。由此我們也不難理解美國在油價高低問題上的兩難：油價過高對俄羅斯有利,，油價過低對中國有利,。
綜合上述供求缺口、計價貨幣,、投機因素與地緣政治因素四個層面,，就能夠獲得對油價問題的比較全面的理解。然而,，現(xiàn)在最大的難點在于,，當上述四個層面各自指向的油價運動趨勢相互矛盾之時，該如何判斷油價的運動方向,？要將上述四個層面的因素統(tǒng)一到一個模型中去,，是非常困難的。況且,，即使有這樣的模型,，其結果可能與現(xiàn)實油價運動存在著顯著偏差。與預測GDP一樣,，預測油價,，恐怕在很大程度上還是靠“拍腦袋”。這不僅需要預測者對決定油價的因素有透徹了解,，還需要預測者長期跟蹤全球石油市場,，對油價漲落的歷史了然于胸，對油價的未來波動有敏銳的觸覺,，并且可以根據(jù)未來油價與預期的差異來不斷修正自己的預測方法,。
（中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所副研究員）
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