中國(guó)銀行日前發(fā)布的中銀分析月報(bào)顯示,，房地產(chǎn)成交量下跌及銀行信貸緊縮將引發(fā)樓價(jià)、地價(jià)下跌,，并可能導(dǎo)致下半年商業(yè)銀行主動(dòng)的信用緊縮,。
報(bào)告稱,，住宅成交量的大幅下降已經(jīng)為房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整敲響警鐘，成交價(jià)的上漲已顯乏力,。但是,，房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整尚不會(huì)立即展開(kāi)，因?yàn)橐环矫孀≌瑤?kù)存水平較低,，上海的可售房屋月數(shù)僅有不到4個(gè)月，蘇州,、深圳,、北京、杭州處于較高水平,，但也在10個(gè)月附近的正常區(qū)間,；另一方面房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的現(xiàn)金流充沛，2009年3季度,，房地產(chǎn)資金來(lái)源指數(shù)與空置面積指數(shù)之差達(dá)到2005年以來(lái)的最高點(diǎn),，遠(yuǎn)超2006年上半年的前期高點(diǎn)。
但是,，報(bào)告同時(shí)指出,，資金面才是房地產(chǎn)市場(chǎng)的領(lǐng)先指標(biāo)，在銀行信貸收緊,、成交量下降初期,，開(kāi)發(fā)商購(gòu)置和開(kāi)發(fā)土地面積往往繼續(xù)上升，這就使得資金來(lái)源已經(jīng)逐步下降,，而資金需求會(huì)繼續(xù)上升,，當(dāng)資金供需偏緊后，房地產(chǎn)景氣程度下降將引發(fā)地價(jià)下跌,。
報(bào)告稱,，資金來(lái)源指數(shù)約領(lǐng)先房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資和施工1個(gè)季度。2007年4季度資金來(lái)源指數(shù)觸頂回落,，2008年上半年房地產(chǎn)市場(chǎng)就陷入調(diào)整,。并且，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商對(duì)于銀行信貸和預(yù)售款的依賴程度較2008年明顯提高,，銀行信貸緊縮和住宅銷售量下降將對(duì)房地產(chǎn)商現(xiàn)金流構(gòu)成重大影響,。
報(bào)告表示，由于目前房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商資金寬松程度遠(yuǎn)超2007年水平,，因此,，預(yù)計(jì)資金面惡化導(dǎo)致的房地產(chǎn)投資和土地購(gòu)置下滑將出現(xiàn)得較晚，預(yù)計(jì)在今年下半年才會(huì)出現(xiàn),，而地方政府目前普遍制訂了加大土地供應(yīng)的計(jì)劃,，如果土地需求下滑在晚些時(shí)候出現(xiàn),，那么土地市場(chǎng)的平衡將由供不應(yīng)求轉(zhuǎn)為供過(guò)于求，土地價(jià)格面臨下跌,。而作為重要抵押品的土地與住宅的價(jià)格一旦顯著下跌,，將會(huì)引發(fā)信用緊縮，預(yù)計(jì)至少新增信貸方面的信用緊縮將會(huì)在下半年出現(xiàn),，新增信貸將由上半年以央行窗口指導(dǎo)為主的緊縮轉(zhuǎn)為下半年商業(yè)銀行自發(fā)的信貸緊縮,。 |
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