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2009年全球經(jīng)濟處于危機后的強勁復蘇之中,，大宗商品也隨之展開了一輪猛烈的V型反轉(zhuǎn)行情。2010年上半年,，復蘇雖然仍在延續(xù),，但由于歐元區(qū)債務問題不斷惡化，加之人們對于經(jīng)濟退出政策的擔憂,，全球大宗商品呈現(xiàn)寬幅震蕩的格局。
目前來看,，多數(shù)商品的調(diào)整幅度已經(jīng)達到1/3,，時間也有近半年,，我們認為,，在經(jīng)過充分的調(diào)整之后,，下半年大宗商品價格將會繼續(xù)選擇向上,，甚至不排除有創(chuàng)出新高的可能,。
新經(jīng)濟周期剛剛開始
眾所周知,，經(jīng)濟周期是指經(jīng)濟運行中周期性出現(xiàn)的經(jīng)濟擴張與經(jīng)濟緊縮交替更迭,、循環(huán)往復的一種現(xiàn)象,，一般分為復蘇,、繁榮,、衰退和蕭條四個階段,。根據(jù)成熟市場經(jīng)濟國家的運行規(guī)律，一個完整的經(jīng)濟周期一般要持續(xù)7年左右的時間,，而且擴張期持續(xù)時間要長于收縮期,，比如美國，根據(jù)其一百多年的發(fā)展歷史統(tǒng)計,，其歷次的經(jīng)濟周期,，擴張期平均59個月，收縮期平均10個月,，而中國自改革開放以來的經(jīng)濟運行規(guī)律也表明,，一個完整的經(jīng)濟周期一般會持續(xù)7-8年的時間,，且擴張期持續(xù)時間往往要大于收縮期持續(xù)時間,。
2008年世界金融危機爆發(fā)，各國普遍進入衰退,，為了應對金融危機,，各國出臺了一系列救市政策。由于這次金融危機各國聯(lián)手救市,，其力度之大,，超出以往,，因此，本輪經(jīng)濟從衰退到復蘇走出了V型反轉(zhuǎn)態(tài)勢,，這是之前的歷次經(jīng)濟危機所不曾遇到的,。
展望未來，我們認為,，新一輪經(jīng)濟周期的走勢可能會非常復雜,，目前的情況還遠沒有達到繁榮高脹階段，更不可能出現(xiàn)二次探底,。根據(jù)經(jīng)濟周期固有的運行規(guī)律,，未來的2-3年將都會處于經(jīng)濟周期的上升期，而大宗商品也會呈現(xiàn)一個震蕩上行的走勢,。
世界經(jīng)濟正在穩(wěn)步復蘇
2009年,，大宗商品價格V型反轉(zhuǎn)，進入2010年之后,，人們最為擔心的莫過于歐債危機會否把世界經(jīng)濟帶入二次探底的境地,。但是，從本次世界經(jīng)濟復蘇的原動力來看,，當今世界有兩大發(fā)動機在引領著世界經(jīng)濟的增長,，一個是美國，另外一個就是中國,，而歐盟在本次經(jīng)濟復蘇的進程中并沒有發(fā)揮太大作用,，因此，即使其內(nèi)部發(fā)生了債務危機,，并不會改變世界經(jīng)濟復蘇的大趨勢,。
實際上，歐洲經(jīng)濟似乎并沒有像投資者想象的那么差,。根據(jù)其最新公布的PMI指數(shù)來看,，雖然6月為55.6%，略低于5月的55.8%,，但仍為連續(xù)第9個月位于50上方,，顯示其經(jīng)濟仍處于擴張時期。
根據(jù)最新公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù),，美國6月芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)為56.2%,，雖然環(huán)比下降3.5個百分點，但已經(jīng)連續(xù)11個月處于50%之上,；中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)6月為52.1%,，也低于上月1.8個百分點，但也連續(xù)16個月處于50之上,。這表明美國和中國的制造業(yè)經(jīng)濟總體繼續(xù)保持增長態(tài)勢,。雖然數(shù)據(jù)小幅下滑,，但當前制造業(yè)回落，只不過是在2009年取得了一定的成績之后出現(xiàn)的結構性調(diào)整,。
此外,，經(jīng)合組織5月26日發(fā)布的報告也調(diào)高了該組織對全球經(jīng)濟今明兩年的增長預期分別至4.6%和4.5%，高于去年11月預估的3.4%和3.7%,。經(jīng)合組織指出,，發(fā)達國家的經(jīng)濟正加快復蘇，經(jīng)合組織將美國今年經(jīng)濟增長預測由原來的2.5%上調(diào)至3.2%,，日本由1.8%升至3%,，中國與印度經(jīng)濟今年料分別增長逾11%與8.3%。國際貨幣基金組織總裁卡恩5月25日也表示,，世界經(jīng)濟的復蘇情況超過IMF的預期,。
除此之外，為了應對歐洲債務危機,，歐盟答應實施7500億歐元的救助計劃,，而一旦這項計劃得以逐步實施之后，將會有更多的貨幣進入市場,，使市場上的流動性更加泛濫,，這也會加劇世界性通貨膨脹的程度。
總體說來,，當前世界經(jīng)濟仍處于一個穩(wěn)步復蘇的進程之中,，而由于市場上充斥著大量的貨幣，導致未來世界性的通貨膨脹將會發(fā)生,，這兩方面因素均會推高大宗商品價格,。
中國經(jīng)濟持續(xù)向好
從中國自身的經(jīng)濟發(fā)展情況來看，雖然上半年中國出臺了一些緊縮流動性的措施,，但是并沒有改變中國經(jīng)濟復蘇的總體趨勢,，拉動中國經(jīng)濟增長的三駕馬車依然呈穩(wěn)步增長走勢,。
另外,，國家計劃2010年西部大開發(fā)新開工23項重點工程，這23項新開工重點工程包括新建鐵路,、公路,、機場擴建改造、電力建設,、煤礦開發(fā),、水利工程等多項內(nèi)容，投資總規(guī)模為6822億元,。而2009年,，國家計劃西部大開發(fā)新開工18項重點工程,，投資總規(guī)模僅為4689億元。這一新的西部開發(fā)投資計劃將會持續(xù)拉動經(jīng)濟增長,，拉動大宗商品需求,。
有色金屬和農(nóng)產(chǎn)品具有比價效應
從具體的品種來看，以銅為首的有色金屬品種無疑是與宏觀經(jīng)濟聯(lián)系最為緊密的,。
從2010年年初開始,，銅價便開始呈現(xiàn)一個高位寬幅震蕩的格局，但前期的利空因素已經(jīng)經(jīng)過價格的充分消化,，目前銅價處于震蕩區(qū)域的下沿,，是一個震蕩筑底的過程，下半年可能會走出新一輪上漲行情,，第一目標價位是年初的高點63000元,，而一旦突破，根據(jù)形態(tài)測算,，將會上漲至77000元一線,，在基本面的利好配合下，則不排除創(chuàng)出歷史新高的可能,。
而農(nóng)產(chǎn)品相對于金屬以及工業(yè)品的大幅上漲來說,，漲幅較小，目前處于一個相對的底部區(qū)域,，下跌空間非常有限,，因此投資的風險較小，比較適合風險規(guī)避型的投資者,，可以買入并中長期持有,。如果金屬再次大幅上漲，工農(nóng)產(chǎn)品的內(nèi)在比價關系會使得農(nóng)產(chǎn)品跟隨上漲,，從而使投資者獲得不錯的收益,。 |