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受資金面持續(xù)緊張等因素影響,，本周債券市場保持震蕩調(diào)整行情,。央行公開市場實現(xiàn)資金凈投放2010億元，為春節(jié)以來的最大單周凈投放。而央行近日關于重啟匯改的表態(tài),，可能誘使大量熱錢涌入,，從而為市場提供更多的流動性,。
由于農(nóng)行上市臨近,，本周貨幣市場資金面依舊保持較為緊張的局面。銀行間市場7天回購定盤利率周四升至2.87%,，為兩周來新高,，14天回購定盤利率當天也再次突破3%。
本周交易所國債市場繼續(xù)高位調(diào)整,，周四上證國債指數(shù)收于125.43,，較上周上漲了0.1%。而上證企債指數(shù)小幅走高,，周四盤中觸及新高141.35點,，收于141.27點，較上周上漲了1%,。
本周公開市場資金到期量較大,，為2110億元，而資金回籠方面,，央行分別發(fā)行了50億元的1年期央票和3月期央票,，所以導致本周資金凈投放2010億元，為春節(jié)以后的最大單周凈投放,。
“央行此舉有為農(nóng)行IPO保駕護航的意味,，”宏源證券固定收益分析師何一峰告訴記者，“在此之前,，央行都會力圖提供一個相對寬松的資金環(huán)境,，以保證其順利發(fā)行�,！�
何一峰還表示,，央行近日提出要進一步推動人民幣匯率改革，增強人民幣匯率彈性,，在短期內(nèi)將更多地體現(xiàn)為人民幣兌美元的升值。所以在匯改的過程中,，熱錢流入會反彈,，外匯占款的增加有利于進一步緩解當前債券市場資金緊張的局面。
此外,，人民幣升值和加息在控制通脹方面是具有一定替代作用的,，所以人民幣升值將進一步降低加息預期,，這將對債市構成另一個利好。
然而,，關于匯改對資金面的影響,，也有分析師表示了不同看法。中金公司的債券分析師陳健恒認為“對熱錢會有一定的影響,，不過如果不是持續(xù)升值,，那么影響不會很明顯”。東海證券的資深分析師陳繼先也表示,，熱錢進入國內(nèi)市場不僅僅要賭人民幣升值,，還要賭人民幣資產(chǎn)的升值，而近日隨著國內(nèi)房地產(chǎn)和股票市場的持續(xù)低迷,，國內(nèi)市場的吸引力其實在下降,，所以熱錢是否會大量涌入，還需要進一步觀察,。
一級市場方面,，本周三財政部發(fā)行了280.1億元10年期國債，受資金緊張的影響,，本期國債的中標利率再次高于二級市場水平,，落于3.41%，而且認購倍數(shù)僅有1.66倍,。
國內(nèi)某商業(yè)銀行的分析師表示：“結果符合預期,。可能有些機構之前會看這期債利率低于或平于二級市場水平,。但是現(xiàn)在這種資金面情況,，我們認為還是謹慎點好。從我們分銷的情況來看,，機構認購的熱情也比較一般,。”
對于未來的市場走勢,，信達證券認為,，在短期利率上升時，長期利率很難“獨善其身”,。首先,，資金成本提高，債券總體需求下降,。其次,，資金面變緊，投資者需要花費更高的成本來獲得流動性,，投資組合的流動性將得到強調(diào),，投資者在收益性和流動性的抉擇中將偏向后者,。
信達證券建議，投資者可適當縮短組合久期,。在流動性收緊,、收益率上升時期，縮短組合久期是較好的選擇,。這不僅有利于規(guī)避利率上升的風險,，又能在流動性收緊的時期提供更好的流動性。 |