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由于貨幣政策和監(jiān)管政策的疊加效應(yīng),，自5月中開始,，市場流動性陡然轉(zhuǎn)向，包括大行在內(nèi)的商業(yè)銀行突然面臨錢緊的尷尬,，貨幣市場利率連續(xù)數(shù)周飆升,。
期間，5月21日至6月1日,，全國性商業(yè)銀行連續(xù)8個交易日在銀行間市場上累計凈融入資金4866億元,。故此，公開市場操作悄然轉(zhuǎn)向,，5月份有3周實(shí)現(xiàn)周凈投放,，當(dāng)月實(shí)現(xiàn)凈投放2240億元。本周,，央行在公開市場僅發(fā)行230億元央票,，本周到期資金量高達(dá)2130億元，故此央行周凈投放貨幣1900億元,。分析師預(yù)計,，6、7月份,，央行仍將維持凈投放,。
流動性的突然短缺，內(nèi)因在于，今年一系列的流動性回籠手段累積的邊際效應(yīng)開始顯現(xiàn),。年初以來,，央行三次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，共回籠資金17760億元,，占基礎(chǔ)貨幣余額的11.84%,。同時，央行在公開市場還更多采用長期回籠工具,，加大了對資金的鎖定力度,。
外部原因在于，升值預(yù)期降低,，導(dǎo)致外部資本流入減少,。加之歐洲債務(wù)危機(jī)使得美元走高，境外機(jī)構(gòu)紛紛抽走流動性,。12個月人民幣NDF報價顯示,，人民幣升值預(yù)期從4月底的3.2%高點(diǎn)，降低至近期的0.6%左右,。此外，國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的“逐長去短”也是資金趨近的原因之一,。今年4月,、5月以來，中長期投資如3年期央票持續(xù)受到追捧,。
中國銀行分析師石磊認(rèn)為,，對流動性預(yù)期的判斷需要十分謹(jǐn)慎。一方面需要小心人民幣升值預(yù)期減弱后熱錢出逃以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底的風(fēng)險,，另一方面還要擔(dān)心接踵而來的6月份通脹壓力,。但他預(yù)計，6,、7月,，央行仍將維持月度凈投放，額度在2000億元上下,。 |