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步步高:超市門店加速擴張
    2010-04-09    作者:中原證券    來源:經(jīng)濟參考報
    2010年國內(nèi)消費環(huán)境已明顯回暖,、CPI穩(wěn)步回升,公司在市場低谷密集開店,,為其2010年及其后的收入規(guī)模和利潤增長奠定了基礎,。
  投資要點:
  2009年增量不增收,。業(yè)績快報顯示,2009年公司實現(xiàn)營業(yè)收入57億元,,同比增長10%,,歸屬于母公司所有者凈利潤1.66 億元,同比增長2.2%,,實現(xiàn)每股收益0.62元,。
  2009年快速擴張導致費用增幅較大。2009年,,公司凈增門店約10家,,凈增營業(yè)面積約25萬平方米,新增面積超過已有營業(yè)面積的30%,,下半年集中開店以及百貨面積大幅增加,,造成短期費用壓力較大,導致利潤增速放緩,。
  2010年新增門店20家左右,。公司2010年將新開門店20家左右,由于2009下半年新開百貨門店較多,,同時其超市團隊也已構建完成,,由此判斷2010年擴張將以超市門店為主,百貨門店可能僅在二,、三線城市1-2家,。
  公司處于關鍵發(fā)展期。2010年國內(nèi)消費環(huán)境已明顯回暖,、CPI穩(wěn)步回升,,公司在市場低谷密集開店,物業(yè)成本鎖定較低,,為其2010年及其后的收入規(guī)模和利潤增長奠定了基礎,。
  估值區(qū)間:25.00-29元。預計公司2010年和2011年的每股收益將達到0.81元和1.02元,。
  風險提示:開店速度過快,,短期內(nèi)費用壓力侵蝕利潤增速。
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