|
分析師同時(shí)表示,，在今年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的大背景下,，由于通脹預(yù)期不斷加大，貿(mào)易形勢(shì)超預(yù)期恢復(fù),，今年的投資主題將更偏重通脹受益和出口復(fù)蘇兩端,。
廣發(fā)證券的策略報(bào)告表示，今年的投資邏輯將圍繞通脹主線,。報(bào)告稱,，在保增長、調(diào)結(jié)構(gòu),、防通脹幾個(gè)目標(biāo)中,，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)得到確認(rèn)，經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)也由保增長切換到調(diào)結(jié)構(gòu)和防通脹,，但由于結(jié)構(gòu)調(diào)整的長期性,，且結(jié)構(gòu)調(diào)整中對(duì)資源價(jià)格的理順同樣也會(huì)產(chǎn)生一定的通脹壓力，通貨膨脹可能成為短期中的主要矛盾,。
廣發(fā)證券認(rèn)為,，通脹的不同階段中，配置重點(diǎn)有所不同,。從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看,，在復(fù)蘇早期，價(jià)格水平依然下降或處于低位,，而需求開始上升,，此時(shí)中游行業(yè)受益最大；隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入繁榮階段,，價(jià)格水平開始上行,，需求旺盛，下游行業(yè)受益最大,；而隨著需求的進(jìn)一步上升,，通脹壓力逐漸增大，資源約束作用開始顯現(xiàn),，上游資源類行業(yè)由于供給缺乏彈性,，將有較好的表現(xiàn),。中游行業(yè)的表現(xiàn)還取決于復(fù)蘇力度和通脹水平,。強(qiáng)勁復(fù)蘇且低通脹的環(huán)境中，中游行業(yè)受益最大,，而弱勢(shì)復(fù)蘇和較高的通脹明顯不利于中游,。2010年中可能出現(xiàn)的情況是：輸入性通脹推高中游行業(yè)成本，產(chǎn)能過剩增加行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生降價(jià)壓力,。
廣發(fā)證券的策略報(bào)告稱,，從具體行業(yè)來看，在通脹開始上行的階段：經(jīng)濟(jì)開始活躍，而利率仍未上升,，通脹上行降低了實(shí)際利率水平,，從而促進(jìn)消費(fèi)和投資需求。消費(fèi)增加主要體現(xiàn)在耐用品上,，從而有利于汽車,、家電、餐飲旅游,、食品飲料,、商業(yè)貿(mào)易等行業(yè);投資需求的增加將會(huì)增加資本品的需求，從而有利于機(jī)械,、建材,、鋼鐵、化工等行業(yè);對(duì)未來通脹的預(yù)期有利于增加房地產(chǎn)的需求,。在通脹達(dá)到較高水平后,，消費(fèi)者的實(shí)際購買力遭到削弱，加息預(yù)期也會(huì)抑制投資動(dòng)機(jī),，但需求彈性較小,、價(jià)格受益于通脹升上的行業(yè)將會(huì)受益。如農(nóng)林牧漁,、有色,、煤炭石油等。金融業(yè)在溫和通脹環(huán)境下也會(huì)明顯受益,。
廣發(fā)證券建議,，投資邏輯應(yīng)圍繞通脹主線，主推汽車,、零售,、醫(yī)藥三大行業(yè)，2010年的行業(yè)配置思路是“兩端+金融”,，并超配以下行業(yè)：汽車,、家用電器、食品飲料,、零售,、旅游、傳媒,、網(wǎng)絡(luò)服務(wù),、醫(yī)藥生物、石油開采,、煤炭開采,、化學(xué)纖維,、農(nóng)林牧漁(林業(yè)、種業(yè),、高端水產(chǎn))以及金融業(yè)(銀行,、保險(xiǎn)、證券),。
基于對(duì)2010年通脹形勢(shì)的判斷,，廣發(fā)證券建議：上半年，重點(diǎn)關(guān)注汽車,、家用電器,、食品飲料、零售,、旅游,、化纖等行業(yè)；下半年,，重點(diǎn)關(guān)注農(nóng)林牧漁,、有色金屬、煤炭石油等行業(yè),；全年持續(xù)關(guān)注金融業(yè),、傳媒、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)和醫(yī)藥生物等行業(yè),。 |