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雖然股指期貨和融資融券不能決定股市的牛熊循環(huán),，但對市場近期影響來說,，機構(gòu)普遍認為股指期貨將成為行情風(fēng)格轉(zhuǎn)換的催化劑，對大盤熱點的換位與轉(zhuǎn)移帶來直接推動力。
融資業(yè)務(wù)望帶來上千億新增資金
熱議多年的股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)終獲批準,。對此新華基金認為,，股指期貨和融資融券的推出標志著中國資本市場發(fā)展到達一個新的階段,。
中原證券認為,，隨著做空機制的逐步引進，投資者將面臨更大的機遇與挑戰(zhàn),。此項業(yè)務(wù)的推出,，并不會改變A股市場中期震蕩向好的格局，由于當前A股市場的估值水平在25倍左右,，諸多大盤指標股的動態(tài)市盈率基本在15倍左右,，因此在當前市場很難大幅下跌的背景下,，未來機構(gòu)大幅做空期指的概率較小。大盤藍籌股能否持續(xù)上揚,，則主要還是取決于宏觀經(jīng)濟以及上市公司盈利能否持續(xù)增長,。
國外經(jīng)驗顯示，在融資融券業(yè)務(wù)中,，融資業(yè)務(wù)都占主要比重，對市場以及券商的影響相對較大,，而融券業(yè)務(wù)規(guī)模則相對要小的多,，如臺灣市場的融資規(guī)模是融券規(guī)模的4-5倍，香港市場的賣空交易額僅占整個市場交易額的3%-5%,。對于國內(nèi)而言,，浦銀安盛基金認為，由于缺乏轉(zhuǎn)融通金融機構(gòu)為券商提供融資資金和融券證券,，券商只能用自有資金和自有證券來開展業(yè)務(wù),，這限制了融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模的迅速擴大。按照統(tǒng)計,，截至2008年年底,，29家創(chuàng)新類券商的凈資本總額為1930億元，這意味著融資業(yè)務(wù)能夠給市場帶來的新增資金大致在千億左右,，對市場的影響有限,。
新機制將促使市場風(fēng)格切換
分析人士認為，股指期貨的推出將刺激機構(gòu)“搶籌”藍籌股,，作為控制指數(shù)的重要工具,，大盤藍籌股的籌碼價值將被迅速提升，那些對指數(shù)影響大的高總市值和高流通市值股票將成為機構(gòu)資金潛在的超配目標,。
根據(jù)長城證券的判斷,，融資融券對市場的影響遠高于股指期貨，融資融券一旦推出,，將會明顯提升市場活躍度,，對于融資融券標的證券的藍籌股而言，融資融券將會增加藍籌股交易量在全市場的占比,。股指期貨作為風(fēng)險管理工具,，推出的前期也會對滬深300指數(shù)成份股產(chǎn)生重大影響，推動相關(guān)成份股的上漲,�,！肮芍钙谪洝⑷谫Y融券的推出將促使市場風(fēng)格切換,，藍籌股是上半年行情的主流熱點,�,！遍L城證券分析師如此表示。
從股指期貨看,，模擬交易的品種是滬深300指數(shù),，從融資融券看，合格的可質(zhì)押股票在試點期間一定是大盤藍籌股,。如果兩項改革在一年之內(nèi)相繼推出,，以滬深300指數(shù)為基礎(chǔ)的指數(shù)基金產(chǎn)品會擴容，掛鉤滬深300指數(shù)的理財產(chǎn)品也會增多,，如果指數(shù)基金被允許質(zhì)押融資,，還可將持有的基金產(chǎn)品質(zhì)押放大交易的規(guī)模和頻率。這些創(chuàng)新性的交易機會將提高大盤藍籌股票的流動性和融資率,，同時會在2010年的藍籌股行情中起到推波助瀾的作用,。
券商銀行保險股機會較大
至于股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)的推出，將對上市公司層面帶來哪些顯著利好,？對此,，德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿歸納為三個方面。
第一,，利于部分本地券商,。以中國光大控股有限公司為例，它是唯一在香港上市的大陸券商,，同時又是11家可能試點融資融券業(yè)務(wù)的券商之一,，德銀相關(guān)研究團隊推薦該股。第二,，利于部分在A股和H股同時上市的藍籌股,。相信未來同公司在A股和H股之間產(chǎn)生巨大差價的現(xiàn)象將不太可能再出現(xiàn)。第三,，利于保險公司,。保險公司作為低換手率的長期投資者，未來將可依靠外借他們手中的閑置股票增強收益,。
摩根大通中國投資銀行副主席龔方雄表示,，融資融券、股指期貨的推出,，對期貨公司,，和期貨公司相關(guān)板塊是很重大的利好，對證券公司是一個重大的利好,，對大盤股,、權(quán)重股、銀行板塊等都是重大利好。
對此,，國泰君安的判斷是,，券商股是股指期貨推出的最大受益者。中信和海通等大券商既在業(yè)績上受益,，又因是滬深300排名靠前的權(quán)重股而雙重獲益,，且相比于期貨概念股，券商股估值具備明顯支撐,，業(yè)績也有超預(yù)期驅(qū)動,，安全邊際更高。券商股是比期貨概念股更好的投資標的,，券商股必將取代期貨概念股成為股指期貨的龍頭,。
湘財證券則稱，我們預(yù)期股指期貨正式推出不會很快,，但是其將至少在3方面有利于銀行股：根據(jù)國際經(jīng)驗，股指期貨推出前幾個月,，其標的股票會估值溢價,。作為滬深300第一權(quán)重的銀行板塊(23%左右)必將備受資金關(guān)注，事件本身具有估值溢價,；股指期貨一個重要作用是價格發(fā)現(xiàn),，并據(jù)此提供套利空間。銀行板塊目前嚴重低估,，以PE值衡量存在50%左右的估值修正空間,，因此股指期貨推出有利于低估的修正；管理層在目前市場相對平衡時同意股指期貨推出,，說明了管理層對未來市場風(fēng)險合理性的重視,，因此客觀需要以銀行為代表的藍籌股加大發(fā)揮平抑市場波動的作用。 |