先鋒種子產(chǎn)能持續(xù)擴張,，子公司盈利水平將大幅提升。2009年底,，敦煌先鋒種子公司(公司持股51%)3,、4期項目建成投產(chǎn)，其種子加工產(chǎn)能和實際產(chǎn)量將分別達到2.8萬噸和1.8萬噸,，較08年翻番,。2010年底，敦煌先鋒公司產(chǎn)能還將提高25%,。而之后的2-3年,，產(chǎn)能還將在09年基礎(chǔ)上翻番。
我們認為,，敦煌先鋒的主打品種先玉335集單粒播,、高產(chǎn)、抗逆,、抗倒伏等多種特性于一身,，競爭優(yōu)勢很明顯，且自2007年上市以來持續(xù)旺銷,，很有可能替代鄭單958成為玉米種子市場的領(lǐng)軍品種,，銷售將不成問題。
我們看好先鋒公司優(yōu)秀的營銷定價能力和糧價中長期上漲所催生的種子提價預(yù)期,，但也未忽視因產(chǎn)能大幅擴張所帶來的供給壓力以及因其他品種跟上所產(chǎn)生的競爭壓力,。綜合考慮,，我們認為2009、2010年先玉335市場售價有望提升10%,、5%左右至24元/公斤和26元/公斤,，同時假設(shè)公司維持目前毛利和凈利水平不變，據(jù)此估算出,，敦煌先鋒公司2009,、2010年凈利潤將分別達到1.55億元和2.73億元，對應(yīng)貢獻母公司凈利潤分別為0.79億元和1.39億元左右,。 |
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