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在今年的外匯市場(chǎng)中,，美元的趨勢(shì)性貶值無疑是貫穿始終的投資主線,，不過展望明年的外匯市場(chǎng),，伴隨著美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn),、美元加息預(yù)期增強(qiáng),，美元反轉(zhuǎn)將主導(dǎo)明年市場(chǎng)走勢(shì),。
美元匯率處于底部區(qū)域
“有不少交易員認(rèn)為,，由于許多央行為了避免美元貶值的壓力,，已經(jīng)大幅轉(zhuǎn)換了新增外匯儲(chǔ)備的貨幣結(jié)構(gòu),，這使得幾乎每一種非美元的儲(chǔ)備貨幣在短期看來都已經(jīng)被過度買入,，雖然金融市場(chǎng)方面在投資組合中美元的分量是下降的，但美元很可能在短期會(huì)觸底走強(qiáng),，人民幣也可能將會(huì)跟隨美元走強(qiáng),�,！眹鴦�(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(zhǎng)巴曙松說。
巴曙松認(rèn)為,，在中長(zhǎng)期看,，美國需要調(diào)整自身財(cái)政赤字，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，解決經(jīng)濟(jì)制度方面的問題,，否則可能面臨長(zhǎng)期的疲弱格局。2010年美國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)如果比預(yù)期的快,，那么美元到2010年年中時(shí)就可能會(huì)跟隨美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)走強(qiáng),。
“美元匯率處于底部區(qū)域，現(xiàn)在,，向上的概率和空間已經(jīng)大于向下的概率和空間,，未來一段時(shí)間，美元匯率以盤整的方式尋找方向,，帶領(lǐng)美元走出盤整,、趨勢(shì)性上行的因素應(yīng)該是加息�,！甭�(lián)合證券分析師陳勇說,，此前市場(chǎng)集中關(guān)注美元需求漸減少，然而美元的對(duì)外供給和對(duì)內(nèi)供給都在減少,。從對(duì)內(nèi)供給看,，聯(lián)儲(chǔ)的基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)將從歷史性規(guī)模下降，M1,、M2也將下降到一個(gè)歷史正常水平,。從美元的對(duì)外供給看，美國在1980年代中后期以來一直以貿(mào)易逆差的形式輸出美元,，如果美國貿(mào)易逆差減少,，意味著美元的對(duì)外供給也將減少。
短期美元或?qū)⑻降?/STRONG>
雖然市場(chǎng)認(rèn)為,，明年美元將出現(xiàn)反轉(zhuǎn),，但許多機(jī)構(gòu)表示，在反轉(zhuǎn)前美元還有一波探底,。摩根大通的《2010年全球外匯市場(chǎng)展望》表示,，2010年美元將出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，但在此之前美元將觸及新低,，歐元兌美元將至1.62，美元兌瑞士法郎至0.91,，美元兌日元可能低至82,。
國信證券的研究報(bào)告稱,，可以預(yù)見的，未來每次美國失業(yè)率數(shù)據(jù)的下降,，市場(chǎng)的加息預(yù)期都會(huì)增強(qiáng),，從而導(dǎo)致美元指數(shù)出現(xiàn)短期內(nèi)的大幅反彈，但只要加息預(yù)期沒有真正明確,，即被美聯(lián)儲(chǔ)改變措辭所證實(shí),，那么美元指數(shù)貶值仍將是主要趨勢(shì)。
聯(lián)合證券的報(bào)告稱,，影響美元走勢(shì)的短期因素的關(guān)注主要集中于資金面和市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒,。從這兩方面看，短期美元匯率到了一個(gè)均衡位置,。短期資金面的寬松到了一個(gè)無以復(fù)加的程度,，而且可以發(fā)現(xiàn)資金面狀況的方向?qū)⑹鞘站o。金融危機(jī)爆發(fā)以后,，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒與美元短期走勢(shì)有明顯的相關(guān)性,，而衡量避險(xiǎn)情緒的VIX指數(shù)也到了一個(gè)臨界水平。
聯(lián)合證券認(rèn)為,，由于影響美元短期走勢(shì)的資金面和市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒因素都處于臨界水平,，美元匯率將處于短期均衡狀態(tài)。但預(yù)期美元反彈隨時(shí)會(huì)發(fā)生,，可預(yù)期的因素是美聯(lián)儲(chǔ)加息,。
美聯(lián)儲(chǔ)明年二季度或?qū)⒓酉?/STRONG>
“美聯(lián)儲(chǔ)可能于2010年第二季度啟動(dòng)加息政策�,！眹抛C券的研究報(bào)告稱,，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹走勢(shì)的判斷是依據(jù)產(chǎn)能利用率、通脹現(xiàn)狀以及通脹預(yù)期三方面因素：目前整體工業(yè)的產(chǎn)能利用率已連續(xù)4個(gè)月上升至70.7%,；CPI同比增速將在年底轉(zhuǎn)正,，但核心通脹尚可控；通脹預(yù)期在7月至9月下滑之后10月份又重新抬頭,，截止到12月初已攀升至接近2%的水平,，未來通脹預(yù)期有跟隨資產(chǎn)價(jià)格和大宗商品價(jià)格的上漲而大幅上升的可能。
國信證券認(rèn)為,，美元指數(shù)的正式反轉(zhuǎn)需要等到加息預(yù)期的正式明確,，需要等待以下兩個(gè)信號(hào)：一是失業(yè)率趨勢(shì)性見頂回落，一般需要3個(gè)月數(shù)據(jù)確認(rèn),，因此只有到明年2月初(12月,、1月的失業(yè)率數(shù)據(jù)分別在1月、2月初公布),，才能確認(rèn)失業(yè)率已經(jīng)見頂回落,；二是美聯(lián)儲(chǔ)在議息會(huì)議中改變“較長(zhǎng)時(shí)間維持低位利率”的措辭,，而明年議息會(huì)議召開時(shí)間在1月、3月,、4月,、6月，因此市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)性加息預(yù)期至少要等到明年3月份議息會(huì)議召開后,。
報(bào)告認(rèn)為,，考慮到此次非常規(guī)、超寬松的貨幣政策,，預(yù)計(jì)當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)得到進(jìn)一步確立時(shí),，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)立即啟動(dòng)緊縮政策，這一時(shí)點(diǎn)預(yù)計(jì)在2010年4月和6月兩次會(huì)議概率更大,，而當(dāng)加息時(shí)機(jī)到來時(shí),，上調(diào)幅度可能不止25個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)可能摒棄漸進(jìn)主義,，轉(zhuǎn)而以更有力的方式緊縮,，未來加息預(yù)期的形成導(dǎo)致美元指數(shù)拐點(diǎn)出現(xiàn)。 |