為了抗擊百年一遇的全球金融危機，2008年11月以來,，中國實行了一攬子經(jīng)濟刺激計劃,。這一計劃本著“寧大勿小、寧過勿虧”的原則,，不僅把財政赤字從0.8%一舉提高到3%,，而且首次使用了“適度寬松”的貨幣政策基調(diào)。
回顧這一年反危機的努力,，自去年9月份以來,，人民銀行連續(xù)5次降息、2次下調(diào)存款準備金率,，放開了商業(yè)銀行貸款的規(guī)�,？刂疲诠_市場減少央票發(fā)行力度,。這一系列舉措可以說成效顯著,，通過積極地向商業(yè)銀行釋放流動性，不僅有力地促進了固定資產(chǎn)投資的反彈,，也在寒冬中支持了中小企業(yè),，還對擴大居民消費提供了金融支持。
貨幣猛藥支持經(jīng)濟快速回暖
為遏制經(jīng)濟增速下滑，我國宏觀經(jīng)濟調(diào)控在2008年間出現(xiàn)過三次重大調(diào)整,，由最初“雙防”轉(zhuǎn)到“一保一控”,，再全面轉(zhuǎn)向“確保增長”。人民銀行于2008年9月16日,、10月8日,、10月29日、11月27日和12月22日,，連續(xù)5次降低利率,，這一密度前所未有。
其間,，為推動房地產(chǎn)市場健康發(fā)展,，央行還將商業(yè)性個人住房貸款利率下限擴大為貸款基準利率的0.7倍，最低首付款比例調(diào)整為20%,。同期,，央行還四次有區(qū)別地下調(diào)了存款準備金率，大型金融機構(gòu)的法定準備金率降到14.5%,，中小金融機構(gòu)的法定準備金率降到13.5%,。
在兩率調(diào)整的同時，央行還出臺了一系列落實適度寬松政策的措施,。2008年11月10日,，央行宣布，取消對商業(yè)銀行信貸規(guī)模限制,，合理擴大信貸規(guī)模,，同時加強窗口指導(dǎo)和政策引導(dǎo)，著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),，鼓勵和引導(dǎo)金融機構(gòu)擴大出口信貸的規(guī)模,。
在公開市場方面，央行適時適度開展操作,，保持流動性合理充裕,。在去年底，逐步減少央票的發(fā)行,，暫停了3年期央行票據(jù)的發(fā)行,，并降低1年期和3個月期央行票據(jù)發(fā)行頻率。
隨著這一系列政策的實施,，國內(nèi)信貸持續(xù)大量投放,，對實體經(jīng)濟支持力度進一步加強，總體看適度寬松的貨幣政策得到了有效傳導(dǎo),。
央行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，前9個月,，新增人民幣貸款8.67萬億元，同比多增5.19萬億元,。其中,，居民戶貸款增加1.84萬億元，中小企業(yè)貸款增加3.08萬億元,。
動態(tài)微調(diào)回歸真正適度寬松
正如西方諺語所謂“你能把馬牽到河邊,，卻無法迫使它喝水”，寬松的貨幣政策在西方國家一般不會立竿見影,，然而中國適度寬松貨幣政策的成績卻出乎意料。這主要是因為,，在國有經(jīng)濟規(guī)模依然很大的情況下,，國有經(jīng)濟部門能夠積極地配合各項擴張性的經(jīng)濟政策，從而放大了各項政策的效用,。但同時,，這種制度性的沖動也給未來政策走向的平衡加大了難度。
“從目前的趨勢看,，中國的貨幣政策的主基調(diào)短期內(nèi)大幅調(diào)整的可能性不大,，關(guān)鍵在于根據(jù)國際和國內(nèi)國際經(jīng)濟金融狀況靈活微調(diào)貨幣政策的松緊度，即貨幣政策由事實上的反危機時期的過度寬松真正回歸到中性的適度寬松方向上來,�,！眹鴦�(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長、中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學(xué)家巴曙松表示,。
專家認為,，盡管中國的寬松政策始終強調(diào)面向?qū)嶓w經(jīng)濟的需要，但隨著國際范圍內(nèi)通貨膨脹預(yù)期和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險的上升,，政策的動態(tài)微調(diào)并且適時考慮逐步退出將顯得更為重要,。
巴曙松認為，中國所實施的寬松貨幣政策與主要發(fā)達國家有較大的差異,，其中一個重要的特點在于中國的寬松貨幣政策是通過銀行體系直接將信貸和流動性注入實體經(jīng)濟,，推動實體經(jīng)濟的發(fā)展，這與發(fā)達國家主要注入危機四伏的銀行業(yè),、而實體經(jīng)濟的信貸狀況并沒有明顯改善有根本的不同,，這也使得中國的寬松貨幣政策的退出難度要小于發(fā)達國家。 |
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