作為國(guó)內(nèi)戶外用品行業(yè)龍頭的企業(yè),，探路者的產(chǎn)品涵蓋戶外服裝,、戶外功能鞋和戶外裝備三大系列，公司專業(yè)從事戶外用品研發(fā)設(shè)計(jì),、組織外包生產(chǎn),、銷售,，并擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的“探路者”品牌。近年來公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)快速發(fā)展,，2006-2008年收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到71%,。目前公司營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)遍布全國(guó)130多個(gè)大中城市，擁有超過400家零售網(wǎng)點(diǎn),，銷售收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過50%,。
公司的經(jīng)營(yíng)模式可概括為：生產(chǎn)依靠OEM廠商代工；銷售采取特許經(jīng)銷和直營(yíng)的混合模式,，其中加盟是其主要收入來源,，占收入的比重達(dá)到79%；注重設(shè)計(jì)研發(fā),、品牌建設(shè)和推廣,。是典型的“輕資產(chǎn)、重品牌,、重經(jīng)營(yíng)”連鎖經(jīng)營(yíng)模式,。
信達(dá)證券分析師認(rèn)為，“探路者”品牌是公司最核心,、最具價(jià)值的無形資產(chǎn),，公司一直以“成為戶外行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者”為品牌發(fā)展目標(biāo)。經(jīng)過10余年的發(fā)展,，“探路者”品牌在戶外行業(yè)享有很高的聲譽(yù),。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局下屬的中國(guó)行業(yè)企業(yè)信息發(fā)布中心對(duì)2008年度全國(guó)戶外品牌調(diào)查匯總結(jié)果，按銷售量計(jì)算,，“探路者”品牌市場(chǎng)占有率排名行業(yè)第一位,，按照銷售額計(jì)算，“探路者”品牌市場(chǎng)占有率排名行業(yè)第二位,。
此次公司IPO募集資金主要圍繞營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和信息系統(tǒng)建設(shè)展開,，其中擬投入2億元用于79家直營(yíng)和加盟專柜、專賣店的建設(shè),、1949萬元用于信息系統(tǒng)建設(shè),。
風(fēng)險(xiǎn)方面，信達(dá)證券分析師認(rèn)為,，雖然公司目前在國(guó)內(nèi)戶外用品行業(yè)保持領(lǐng)先地位,，但隨著更多國(guó)外品牌進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)以及國(guó)內(nèi)品牌實(shí)力的日益增強(qiáng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將越發(fā)激烈,，將可能影響公司產(chǎn)品的銷售,，從而影響公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。另外，本次募資項(xiàng)目將新增48個(gè)直營(yíng)店,，直營(yíng)店數(shù)量將有較大幅度增長(zhǎng),，對(duì)公司管理能力提出了較大考驗(yàn)。
信達(dá)證券預(yù)計(jì),，公司2009-2011年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3900萬元,，4800萬元，5900萬元,，按發(fā)行后公司總股本6700萬股計(jì)算，預(yù)計(jì)2009至2011年公司實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.58,，0.716,，0.88元。經(jīng)綜合評(píng)析,，信達(dá)證券給予公司2009年35倍的動(dòng)態(tài)估值,，并預(yù)計(jì)公司合理股價(jià)為20.3元。不過,，當(dāng)前市場(chǎng)資金面充裕,，而創(chuàng)業(yè)板更是成為資金追逐的對(duì)象，因此公司上市后的合理PE在35-45倍之間,，上市目標(biāo)價(jià)為20-26元,。 |
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