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隨著四川成渝在A股市場的回歸,，一向以“溫吞慢熱”特點示人的高速公路板塊整體表現(xiàn)吸引了市場的普遍關注,。
到目前為止，滬深兩市高速公路上市公司股約有10余只,，然而對于普通投資者而言,，它們曾經(jīng)非常冷門———因為成長性不佳,，炒作資金難有青睞。然而,，這些公司的業(yè)績非常穩(wěn)定,，具有攻守兼?zhèn)涞男再|(zhì)，不僅能在行情上漲期表現(xiàn)出穩(wěn)健的進攻性,，尤其在大盤下跌時,，各家高速公路上市公司基本上都非常抗跌,。
通行費收入有望觸底回升
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，2009年上半年,，公路貨運總量98.56億噸，同比增長3.7%,。6月份當月,，公路貨運量18.03億噸，同比增長12.93%,，比5月份的17.34億噸增長了近4個百分點,。
2009年上半年，公路客運量完成138.05億人次,，同比增長15.84%,。6月份當月，公路完成旅客運輸量21.92億人次,，同比增長21.73,。雖然客運量增長喜人，但是同時也要看到,，我國2008年上半年自然災害頻發(fā),，對客運量影響較大，致使去年上半年基數(shù)較低,，這也是二季度增幅均在20%以上的一個重要原因。
業(yè)內(nèi)專家指出,，未來高速公路的發(fā)展速度在很大程度上取決于國內(nèi)經(jīng)濟的復蘇程度,。從今年上半年數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟回暖已經(jīng)是一個不爭的事實,，特別是近兩三個月的數(shù)據(jù),，同比增長都在兩位數(shù)以上。隨著下半年經(jīng)濟情況進一步好轉,，預計公路貨運量將會加速增長,。根據(jù)安信證券判斷，隨著經(jīng)濟的回暖,，未來的6至12個月,，主要高速公路車流量和通行費收入有望觸底回升。
行業(yè)長期增長潛力喜中有憂
盡管經(jīng)濟回暖為高速公路板塊業(yè)績的回歸提供支撐,，但中原證券等機構表示,，整體而言，公路行業(yè)成長前景并不突出,，行業(yè)相對市場整體的估值折讓可能會長期存在,。
有數(shù)據(jù)顯示，年初至今,，全國完成公路建設投資3627億元,，同比增長49.0%,，其中高速公路建設完成投資1959億元，增長55.1%,。但是,，交通基礎設施規(guī)劃建設任務重，資金需求不斷加大,，資金供給能力不足,。今年新開工項目較多，重點項目建設加快,，災后恢復重建目標需要提前完成,，都對交通基礎設施建設提出了新的需求，加劇了資金投入的壓力,。
中原證券稱,，根據(jù)“7918”高速公路網(wǎng)規(guī)劃和4萬億投資計劃，我國高速公路網(wǎng)有望提前建成,，對于路網(wǎng)密度較高的東部地區(qū)路段產(chǎn)生明顯的分流影響,。同時，《收費公路權益轉讓辦法》增加了收購路段的難度和成本,。4萬億投資計劃中,，鐵路基建是重中之重，未來鐵路路網(wǎng)的形成對高速公路是致命的威脅,。
高速公路板塊仍屬估值洼地
盡管如此,，高速公路板塊仍以其顯著的防御性，及充裕穩(wěn)定的現(xiàn)金流和高分紅等特性,，成為部分穩(wěn)健型投資者的壓倉之物,。
以福建高速為例，在上輪熊市中,，福建高速的股價從最高11.72元跌到最低4.69元,，跌幅約60%，而整個上證綜指從6124點跌到最低1664點,，跌幅達到72%,。和福建高速一樣跌幅小于大盤的還有楚天高速、山東高速,、寧滬高速等,。致使高速公路較為抗跌的原因主要是公司業(yè)績穩(wěn)定，如2007年福建高速的每股盈利達到0.423元,，2008年每股盈利為0.5275元,，2009年上半年的業(yè)績?yōu)?.257元，沒有明顯的波動。
根據(jù)2002至2009年歷史估值水平統(tǒng)計,，高速公路行業(yè)平均PE和PB分別是28倍和2.28倍,，當前高速公路行業(yè)PB和PE分別為20倍和2倍左右，均低于歷史平均水平,。高速公路與市場整體的比較中,，也強化了板塊的估值優(yōu)勢，歷史上行業(yè)PE和PB相對市場比值為0.82和0.75,，而當前該比值分別僅為0.6左右,。
國信證券表示，行業(yè)相對市場的估值折讓雖會長期存在,，但當前該比值遠低于歷史平均水平,，市場的強勢如果得以延續(xù)，高速公路行業(yè)作為估值洼地存在較強的補漲需求,。而如果上市公司盈利不能達到市場預期或者流動性有所收緊,，資本市場可能會面臨階段性的調(diào)整，在此背景下,，由于高速公路行業(yè)估值相對偏低,，全年業(yè)績確定性高且低于預期的可能性較小，行業(yè)的防御性在市場震蕩調(diào)整中有望再次體現(xiàn),。
“由于此前公路板塊整體漲幅不大,，是后市一個潛力比較大的板塊，屬于穩(wěn)健配置的較佳品種,，投資者后市可以適當關注,。”英大證券研究所所長李大霄如此表示,。安信證券則稱,，目前高速公路行業(yè)2009年的動態(tài)市盈率均值為20倍,。雖然整個板塊的估值偏低,，但是由于高速公路行業(yè)成長空間有限，整個行業(yè)缺乏上漲的催化劑,，因此維持高速公路行業(yè)“同步大市-A”投資評級,。
東海證券也建議投資者，雖然公路行業(yè)近期存在一些困難,，就行業(yè)整體而言,，還是有一部分公司值得關注，如中西部地區(qū)的上市公司,，取消二級公路收費影響不大,、低估值且業(yè)績穩(wěn)定的上市公司，如現(xiàn)代投資、楚天高速,、寧滬高速,、山東高速等。 |