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在我國多層次資本市場體系當中,，“新三板”市場的功能和定位正在變得越來越清晰,。至于三板市場未來的發(fā)展問題,，業(yè)內(nèi)人士普遍預期,，今后三板市場的發(fā)展將面臨三個方面的嘗試與突破。
轉(zhuǎn)板機制建立呼聲漸起
隨著創(chuàng)業(yè)板推出步伐的日益臨近,，在主板,、創(chuàng)業(yè)板和三板市場之間搭建轉(zhuǎn)板通道的呼聲也越來越高。具體思路是,，在“新三板”掛牌的公司,，一旦達到主板或創(chuàng)業(yè)板上市條件，便可直接申請到主板或創(chuàng)業(yè)板上市,，不再需要通過發(fā)審委審核,，這將大大加強“新三板”市場的魅力。
在近日召開的“中關村代辦系統(tǒng)股份報價轉(zhuǎn)讓試點工作會”上,，中國證券業(yè)協(xié)會副會長鄧映翎表示,，今后應當積極推動建立代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌企業(yè)赴創(chuàng)業(yè)板和主板上市的綠色通道和轉(zhuǎn)板機制。
轉(zhuǎn)板機制規(guī)則出臺的預期日漸濃烈,，市場此前就有猜測,，首批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)可能由“新三板”轉(zhuǎn)板而來。從較長時間來看,，“新三板”掛牌企業(yè)的業(yè)績并不亞于主板上市公司,。
中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，“新三板”53家掛牌企業(yè)2008年實現(xiàn)營業(yè)收入51.77億元,，較2007年增長18%,；平均攤薄每股收益為0.26元；有34家公司凈利潤實現(xiàn)同比增長,；18家報價公司提出現(xiàn)金分紅預案,，約占掛牌企業(yè)的1/3。業(yè)績增長的掛牌企業(yè)中,，有28家公司連續(xù)兩年保持業(yè)績增長,，其中有16家公司2008年凈利潤同比增長超過50%，其中金和軟件,、東寶億通,、雙杰電氣,、大地股份、圣博潤,、國學時代等6家公司2008年凈利潤增幅均超過150%,。
6日“新三板”市場和深交所賬戶合并，也為未來三板與主板和創(chuàng)業(yè)板之間的企業(yè)轉(zhuǎn)板打開遐想空間,。但是,，鄧映翎指出,，受諸多條件的限制,，“新三板”市場向創(chuàng)業(yè)板和主板轉(zhuǎn)板機制的建立和完善，還需要相當長的一段時間,。
做市商制度有望引入
在三板市場的一系列制度改革中,，探索和引入做市商制度也為市場寄予了很多期待。
按目前的交易規(guī)則,，三板市場的股份轉(zhuǎn)讓是在投資者之間進行,，即買賣雙方在主辦券商提供的平臺進行撮合交易。今后,，這一方式將發(fā)生變化,，由券商做市，買賣雙方均以主辦券商為對手,。
長江證券分析師吳志團認為,，做市商為交易提供了資金，在交易中做市商先要用自己的資金買進股票,，然后再賣出,。這些做法使得市場的流通性大大增強，增加了交易的深度和廣度,。
具體而言,，在“新三板”市場引入做市商制度，能夠?qū)崿F(xiàn)以下幾方面的功能：一是,，實現(xiàn)創(chuàng)新企業(yè)的估值,。“新三板”市場的核心功能是通過解決創(chuàng)新企業(yè)的估值問題來解決其股份流通,、融資問題,，判斷其成功與否的惟一標志就是其估值效率，即股票價格是否反映公司的價值,、反映公司的信息,。要科學合理地解決創(chuàng)新科技企業(yè)的估值問題，必須采取做市商制度,。
二是,，提高股票的流動性,，增強市場對投資者和證券公司的吸引力�,！靶氯濉笔袌錾系钠髽I(yè)一般規(guī)模較小,，風險卻較高，投資者和證券公司參與的積極性有限,。如果實行做市商制度,，由做市商承擔做市所需的資金，就可以隨時買賣,，活躍市場,。買賣雙方不必等到對方出現(xiàn)，只要由做市商出面,，承擔另一方的責任,，交易就可以進行。三是,，有效穩(wěn)定市場,，促進市場平衡運行。
專家建議擴大試點范圍
掛牌公司試點范圍的狹窄,，是“新三板”的先天不足,。目前全國有54個國家高新區(qū)，中關村科技園則是“新三板”市場的惟一試點,。逐步把其他高新園區(qū)納入“新三板”選秀范圍,，從而吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)來此掛牌，是“新三板”擴容的重要一步,。
目前,，從各個渠道得到的信息看，這一步的實現(xiàn)已為時不遠,。信息顯示,，目前全國50多家高科技園區(qū)都有加入“新三板”市場的強烈需求，成都,、西安,、武漢、廣州,、杭州,、天津、無錫,、浦東張江,、重慶等高科技園區(qū)都在積極爭取試點，建立地區(qū)性的場外交易市場。
不少專家指出,，中央政府應加快“新三板”市場擴容步伐,，擴大試點范圍，將國內(nèi)高科技園區(qū)分批引入“新三板”市場,，借鑒發(fā)達國家經(jīng)驗,，將“新三板”市場發(fā)展成全國性的場外交易市場，實現(xiàn)全國范圍內(nèi)聯(lián)網(wǎng)運行,，集中報價,、分散成交、統(tǒng)一核算,。 |