桂冠電力近期公告，公司擬購買母公司大唐集團擁有的巖灘公司70%股權以及相關股東權益,，目標資產預估值約為36.4億元,，交易對價支付方式包括非公開發(fā)行股份和支付現金，其中2/3采用現金方式支付,，1/3采用向大唐集團發(fā)行股票方式支付,，發(fā)行價格為8.31元/股，預計新增股票1.46億股,。
據了解,，巖灘公司水電站是廣西紅水河梯級開發(fā)的骨干電站之一，目前公司擁有四臺單機容量30.25萬千瓦混流式水輪發(fā)電機組,，總裝機容量121萬千瓦,，年設計平均發(fā)電量為56.60億千瓦時。龍灘公司將蓄水位提高后,，顯著增加了下游巖灘電站的來水量,。2008年公司發(fā)電量為72.51億千瓦時,，同比增長23.42%。巖灘公司的電價為0.1544元/千瓦時,，僅為廣西水電標桿電價0.26元/千瓦時的60%左右,，未來電價具有一定的提升空間。目前,，巖灘公司正在籌建二期兩臺30萬千瓦水電機組擴建工程,，項目已于2009年4月28日上報國家發(fā)改委、國家能源局申請核準,。
廣發(fā)證券稱,，2009年1-5月份，全國規(guī)模以上電廠發(fā)電量為13288億千瓦時,，同比下降3.17%,。從1-5月單月發(fā)電量來看，僅2月實現正增長,，電量恢復的趨勢并未確立,。我們認為在目前高能耗產業(yè)產能恢復滯后的情況下，下半年電量的增長缺乏有利支撐,，全年發(fā)電量預計與2008年持平或略高,。由于國家能源政策的支持，水電電量優(yōu)先上網,，將不受電力需求低迷的影響,，從1-5月數據來看，利用小時還穩(wěn)中有升,，在電量結構中占比有所增加,，抗周期性明顯。
東海證券同時稱,，由于在公司停牌期間大盤指數上漲接近8%,，加上市場對水電上網電價上調的預期，不排除復牌后出現短線交易性機會,。長期來看,，我們看好水電行業(yè)和公司作為水電第一梯隊的發(fā)展?jié)摿ΓS持增持評級,。
對于公司業(yè)績和估值,，上海證券預期，此次資產收購評估基準日為2009年3月31日,，其間產生的損益由公司承擔,。我們預計2009年、2010年公司可實現營業(yè)收入41.19億元,、46.77億元,，同比增長50.70%,、13.53%；實現歸屬于公司股東的凈利潤2.31億元,、2.58億元,，同比增長1317.66%、16.97%,。每股收益分別為0.27元,、0.32元，動態(tài)市盈率為34.78倍,、29.34倍；市凈率為2.79倍,。相對估值看,，公司估值略高。上海證券下調公司評級為：6個月內,，大市同步,。
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