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4月份債券市場(chǎng)的表現(xiàn)基本上是對(duì)一季度債市表現(xiàn)的延續(xù)，各類券種到期收益率幾乎都在上升,，但是幅度并不高,，少數(shù)中期品種收益率升幅高于其他期限的同類品種,；信用債的調(diào)整幅度相比國(guó)債要高出約10BP左右；到期收益率表現(xiàn)為下降的僅有低評(píng)級(jí)的中期票據(jù),。
從國(guó)際和國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)來看,，目前債市的運(yùn)行環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了較大的變化。預(yù)期通脹預(yù)期可能在2009年出現(xiàn),，并且這個(gè)預(yù)期將在第二季度萌芽,；如果宏觀經(jīng)濟(jì)按照目前的狀態(tài)運(yùn)行下去，極有可能在一至兩年內(nèi)走出衰退,，隨著經(jīng)濟(jì)的繁榮,，通貨膨脹率也將上升，債券投資者需要對(duì)此保持警惕,。
但是,，由于翹尾因素的作用以及經(jīng)濟(jì)尚未真正的復(fù)蘇，通脹短期仍不會(huì)起來,；降息和降存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期已經(jīng)下降,，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕也不支持央行過多地向市場(chǎng)投放資金；由于第二季度央票和正回購(gòu)到期量巨大,，預(yù)期央行仍將努力對(duì)沖,。作為基準(zhǔn)利率最重要的參考指標(biāo)，央票和正回購(gòu)的發(fā)行利率可能不會(huì)有大的變動(dòng),，連帶著銀行間回購(gòu)和同業(yè)拆借利率也不會(huì)有大的波動(dòng),。
近期債券市場(chǎng)沒有特別明顯的機(jī)會(huì)，建議投資者適當(dāng)?shù)乜s短久期以應(yīng)對(duì)通脹預(yù)期的萌芽,，同時(shí)配置一定的浮動(dòng)利率債券,，其中3至5年期的浮動(dòng)利率企業(yè)債的投資價(jià)值相對(duì)來說更高。此外,，建議投資者繼續(xù)關(guān)注低評(píng)級(jí)高收益信用債,，但對(duì)一級(jí)市場(chǎng)拿債建議謹(jǐn)慎一些。同時(shí),，投資者應(yīng)繼續(xù)關(guān)注跨市場(chǎng)交易的債券以獲取銀行進(jìn)入交易所市場(chǎng)帶來的流動(dòng)性套利機(jī)會(huì),。 |