2009年財(cái)政部代四川發(fā)行地方債券180億元,，上半年發(fā)行90億,。但地方債上市后，交易冷清,。4月3日,，新疆地方債在交易所上市，上市首日交易,，成交量只有156萬(wàn)元,。四川地方債上市后出現(xiàn)了“零成交”。
自今年以來(lái),，信貸急速擴(kuò)張,，1至3月份，信貸增量資金突破4.5萬(wàn)億,，直逼今年新增信貸5萬(wàn)億的額度,。在國(guó)家適度寬松的貨幣政策下，市場(chǎng)資金比較寬裕,。那么為什么在市場(chǎng)資金比較寬裕的情況下,，有“準(zhǔn)國(guó)債”之稱(chēng)的地方債交易門(mén)可羅雀呢,？
大通證券公司債券分析師徐虹認(rèn)為：“地方債利率太低，收益率空間不大,。另一方面,，發(fā)行規(guī)模不大，流動(dòng)性遠(yuǎn)不及國(guó)債,�,！�
債券市場(chǎng)有一個(gè)特點(diǎn)，就是流動(dòng)性因素十分重要,�,；鸬葯C(jī)構(gòu)投資者對(duì)流動(dòng)性遠(yuǎn)比國(guó)債差的地方債不會(huì)太感興趣。因此,，這次發(fā)行的地方債配置的主體是各個(gè)商業(yè)銀行,。
徐虹認(rèn)為，地方債“零成交”直接反映的是,，債市收益率水平太低,，如果國(guó)債收益率能觸底反彈，資金可能會(huì)加速撤離債市,。
國(guó)元證券公司李明忠認(rèn)為,，2009年二季度債市牛市已進(jìn)入尾聲。他認(rèn)為,，在我國(guó)4萬(wàn)億投資不斷落實(shí)之后,，通脹預(yù)期正慢慢向我們走來(lái)。因此,，我國(guó)銀行利率今年二季度可能是這輪經(jīng)濟(jì)周期中最后的低利率時(shí)期,。隨著今后通脹來(lái)臨，利率上升,，債市也就結(jié)束這輪牛市,。
不少業(yè)內(nèi)人士在這種認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上，判斷地方債上市后,，在100元面額以下運(yùn)行可能成為常態(tài),。大家認(rèn)為，地方債出現(xiàn)“零成交”的背后,，不僅是債市吸引力降低的表現(xiàn),，更是債市收益率上升，資金大舉撤離債市的一個(gè)信號(hào),。
招商證券債券分析師陳寶林明確指出,，今年3月基金公司自營(yíng)賬戶(hù)質(zhì)押或正回購(gòu)凈額達(dá)7517億元,，較1月份減少932億元,，說(shuō)明3月份基金是債市最大的空方,，反映出基金從債市大幅流出。目前基金公司幾乎拋空了所持有的長(zhǎng)債,，持有品種主要是在5年期以下的短債及信用債品種上,。
基金撤離債市，與經(jīng)濟(jì)回暖,，資金流入股市有關(guān),。債市與股市是“蹺蹺板”，當(dāng)3月份資金大量撤離債市時(shí),，同期股市卻是呈現(xiàn)成交量屢創(chuàng)新高的情況,。
在目前PMI、發(fā)電量,、新增信貸和一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與其回暖的情況下,，市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)變將更加明顯，從全球來(lái)看,，股票和大宗商品將成為“熱錢(qián)”追逐的對(duì)象,，債市將進(jìn)入牛市尾聲。如此一來(lái),，地方債的零成交也就不難理解了,。
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