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 本周股指屢創(chuàng)反彈以來新高,，并跨越年線。指數(shù)新高之后,，將繼續(xù)上揚(yáng)還是掉頭向下重,，成了機(jī)構(gòu)和分析人士關(guān)注的焦點(diǎn),。
市場對宏觀經(jīng)濟(jì)基本面是否真正轉(zhuǎn)好目前仍然存在分歧，后市也存一定的利空,，A股到底是否到了牛熊分界的時(shí)候,？機(jī)構(gòu)認(rèn)為，二季度市場可能將延續(xù)強(qiáng)勢震蕩,，個(gè)股也必然出現(xiàn)明顯分化的走勢,。
宏觀面是否轉(zhuǎn)好不明朗
近期股市持續(xù)反彈，是否能說明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢已經(jīng)好轉(zhuǎn)或即將好轉(zhuǎn),，機(jī)構(gòu)和分析人士對此存在分歧,。
海富通基金研究總監(jiān)戴德舜表示，滬指創(chuàng)出年內(nèi)新高并不意外,。從近日連續(xù)傳出的各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看,，中國經(jīng)濟(jì)觸底后復(fù)蘇的特征已經(jīng)較為明顯。樂觀的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推動了A股近期的連續(xù)反彈,。
中信證券宏觀分析師江初云在他的分析報(bào)告中也表示,，已公布的一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面向好，上周末公布的3月份出口數(shù)據(jù)顯示,，3月出口902.9億美元,，同比下降17.1%；進(jìn)口717.3億美元,，同比下降25.1%,，降幅比今年前兩個(gè)月分別減少4個(gè)百分點(diǎn)和9.1個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了此前數(shù)月出口數(shù)據(jù)加速下跌的趨勢,。
“出口對中國經(jīng)濟(jì)的重要性不言而喻,，這一好于預(yù)期的數(shù)據(jù)無疑加強(qiáng)了市場信心�,！苯踉普f,。
此外，資金推動行情繼續(xù)向好。已公布的3月信貸投放總額達(dá)到1.84萬億元,，一季度信貸總額已超過4萬億元,。據(jù)悉，銀行有調(diào)整信貸總量的計(jì)劃,，因此市場認(rèn)為流動性仍會較為充裕。
不過,，對于宏觀面是否樂觀,，持謹(jǐn)慎意見的機(jī)構(gòu)也不少。國信證券的15日的一份研究報(bào)告則提醒,，考慮到今年形勢的復(fù)雜性,，還不能根據(jù)目前的變化就判定經(jīng)濟(jì)已經(jīng)徹底走出低谷，還需要時(shí)間進(jìn)行觀察,。
里昂證券日前公布,，3月份里昂證券中國采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為44.8，低于2月份的45.1,，且為連續(xù)第八個(gè)月低于50,，顯示經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃未能在近期幫助制造業(yè)走出困境。里昂證券指出,，3月份數(shù)據(jù)顯示,，若只是因?yàn)轭A(yù)期而非實(shí)際政府項(xiàng)目增加產(chǎn)品訂單，是存在風(fēng)險(xiǎn)的,。
另有多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，目前傳言的新經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃即便有實(shí)在內(nèi)容，但其成效的實(shí)現(xiàn)要很長的周期,，對目前上市公司業(yè)績不能帶來正面影響,，那么A股的上漲也必然是曇花一現(xiàn)。
牛熊分界真的到來了嗎,？
“目前市場估值仍具吸引力,。滬深300指數(shù)2009年市盈率為17倍，市凈率為2.3倍,，從歷史水平看已走出底部,，但仍處低位�,！眹甲C券分析師江學(xué)軍表示,，他認(rèn)為，良好的政策氛圍,、轉(zhuǎn)好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境可能推升估值水平到19倍以上,。
海通證券宏觀分析師李漢認(rèn)為，去庫存化的過程基本在去年四季度和今年一季度完成，經(jīng)濟(jì)也已見底,。對市場而言,，1600點(diǎn)至2400點(diǎn)，A股從熊市轉(zhuǎn)向牛市,。因此,，目前市場已經(jīng)處于牛市初期，中國會率先回到長期牛市,。
另一些機(jī)構(gòu)的態(tài)度則偏謹(jǐn)慎,，認(rèn)為市場的反彈行情仍存在相當(dāng)多的不確定性因素。
國泰金馬穩(wěn)健基金經(jīng)理程洲直言,，目前很多股票在經(jīng)歷了100%至150%的上漲之后,，估值都有些偏高了，或者說安全邊際大幅減小,，及時(shí)地進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整會是決定下階段業(yè)績的重要因素,。
光大保德信基金經(jīng)理許春茂說：“從宏觀層面和微觀層面來說，希望股市出現(xiàn)一個(gè)很好的趨勢性上漲行情,，挑戰(zhàn)和壓力都是比較大的,。”他表示,，無論是全球市場,，還是國內(nèi)市場，過去十幾年的經(jīng)驗(yàn)顯示,，股市的運(yùn)行節(jié)奏和整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)利潤周期是基本一致的,，因此，很難認(rèn)為2009年股市會有一個(gè)趨勢性的上漲行情,�,！�
一些分析認(rèn)為，目前市場還在熊市當(dāng)中,，“熊市沒有結(jié)束,，牛市也沒有開始�,！�
大幅震蕩個(gè)股分化
近期A股持續(xù)大幅震蕩,。對于其原因，中金公司15日的分析是,，首先,，有消息稱銀監(jiān)會將對一季度以來的信貸投放展開調(diào)查，市場分析普遍認(rèn)為,，其中有部分資金已經(jīng)流入股市,，這對支撐指數(shù)反彈的基礎(chǔ)形成打壓,；其次，對于一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的猜測導(dǎo)致多空消息的交織令投資者分歧加大,；當(dāng)然,，外盤的下跌和A股自身累積的回調(diào)壓力，也是造成市場激烈波動的原因,。
中金公司的判斷認(rèn)為,，短期看，在流動性充裕的環(huán)境下,，市場延續(xù)強(qiáng)勢震蕩的態(tài)勢,，很大程度上反映了對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀預(yù)期和市場對新經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的期待。海通證券認(rèn)為,，雖然大盤延續(xù)了1664點(diǎn)以來的上升通道，后續(xù)仍有上升空間,，但短期內(nèi)調(diào)整壓力加大,，短線風(fēng)險(xiǎn)正在凝聚，后市或?qū)⒀永m(xù)震蕩走勢,，以大幅震蕩的方式來消化前期的過快上漲,。
多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，整個(gè)二季度市場都可能在震蕩中走過,，若有上行,，指數(shù)走高的幅度可能也是有限的。
中信證券表示,，在大幅震蕩的市場中,，投資者可以從兩方面把握方向：一是關(guān)注先行指標(biāo)，例如券商,、創(chuàng)投和上海本地股等活躍板塊的資金進(jìn)出,。二是關(guān)注一些對于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為敏感的板塊，例如水泥,、電力和外貿(mào)等行業(yè)盤中是否出現(xiàn)脈沖企穩(wěn)跡象,，一旦出現(xiàn)，大盤的形勢將好轉(zhuǎn),。
警惕題材股變臉
銀河證券14日推出的研究報(bào)告稱,，盡管一季度企業(yè)利潤方面數(shù)據(jù)沒有公布，但其業(yè)績下降仍然可能性較大的,，因此宏觀經(jīng)濟(jì)中行業(yè)利潤大幅度下降情況下將直接對A股形成影響,。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月13日,，滬深兩市共1003家上市公司披露年報(bào),，合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤7024.34億元,，同比下降8.4%。盡管一些公司季報(bào)出現(xiàn)好轉(zhuǎn),，但從國家權(quán)威部門公布的企業(yè)利潤信息來看,，業(yè)績下降因素恐難改觀，特別是剩下的600多家上市公司可能集中報(bào)出績差和業(yè)績嚴(yán)重下降的情況,。
除上市公司業(yè)績存在一定的利空外,，A股市場還面臨三大擴(kuò)容問題，即大小非,、IPO重啟和創(chuàng)業(yè)板,。從目前的情況看，大小非問題已成常態(tài),。雖然從3月份滬市大宗交易活躍度來看,，大小非仍處于相對平淡交易期，但如果市場持續(xù)創(chuàng)出新高,，大小非拋售力度是否會驟然加大值得關(guān)注,。
國信證券的研究報(bào)告表示，雖然IPO仍未開閘,，但創(chuàng)業(yè)板已然啟動,。對于創(chuàng)業(yè)板的推出，市場近幾個(gè)交易日的反應(yīng)甚是平淡,。李大霄認(rèn)為,，創(chuàng)業(yè)板的推出雖然會分流一部分資金，但同樣可能刺激場外資金進(jìn)場,。當(dāng)然,，市場如何解讀IPO重啟也還有待觀察。 |