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財政部17日發(fā)布地方債發(fā)行的有關(guān)細(xì)節(jié)后，記者采訪了北京,、上海兩地的市場機構(gòu),。機構(gòu)表示，考慮到收益率和風(fēng)險等方面因素,，所以對地方債還需要觀察,，初期只會選擇相對更優(yōu)的個券進行投資。
機構(gòu)表示謹(jǐn)慎樂觀
“根據(jù)財政部的規(guī)定,，地方政府債券如果視同國債能夠免稅,，對銀行、保險公司等大機構(gòu)會有較大的吸引力,。”華富收益增強債券基金經(jīng)理曾剛認(rèn)為,。華富基金的研究報告指出,，該類債券是由地方政府的信用來支持的，其信用應(yīng)該高于多數(shù)企業(yè)主體發(fā)行的債券,，在未來信用債比例還將大幅提高的大趨勢下,，這類債券的信用評級可能是相對比較好的，尤其是經(jīng)濟實力強,、增速快的省份發(fā)行的債券,。
平安保險投資規(guī)劃部唐穎表示，機構(gòu)都比較關(guān)注地方債的期限,，過長的話可能只有保險公司才能大力參與,，而保險公司一般又關(guān)注是否有擔(dān)保。其次是上市后的流動性，如果這類債券信用評級的分歧較大,，各類機構(gòu)要逐一審批,，一定程度上會限制其流動性。
多家機構(gòu)對記者表示,，由于考慮到收益率和風(fēng)險等方面因素,，所以對地方債還需要觀察，初期只會選擇相對更優(yōu)的個券,。華富收益增強債券基金經(jīng)理曾剛表示,，“總體來說，對于地方債我們將謹(jǐn)慎樂觀,，擇優(yōu)參與,。”他說,，一方面,，這類債券與一般金融債、央企企業(yè)債處于大體相當(dāng)?shù)乃缴�,，略低于政策性銀行債，但在國開行轉(zhuǎn)制后,，政策性銀行債發(fā)行量減少，地方政府債券存在遞補其空缺的可能性,，對基金的配置是有價值的,；但另一方面，地方政府債券的定位還需要主管機構(gòu)和投資者的認(rèn)同,，需要觀察,，初期只會擇優(yōu)參與。
重點考慮收益率
記者了解到,，由于地方債利率隨行就市,，所以也引發(fā)市場的種種分析和考量。
中國國債協(xié)會研發(fā)部主任梁維表示,，今年地方債將在銀行間市場和交易所發(fā)行,，其利率不會比國債高，因為這相當(dāng)于中央發(fā)債,，但不同時間發(fā)行的地方債之間利率會有一些差別,。
財政部財政科學(xué)研究所所長賈康表示，國家規(guī)定得很明確,，地方政府承擔(dān)還本付息的責(zé)任,，即地方政府是債務(wù)擔(dān)保人。興業(yè)銀行資金營運部首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委則指出，中央現(xiàn)已下發(fā)的文件還不足以確定地方債務(wù)的最后擔(dān)保人,。“如果地方財政到年終不足以扣繳了怎么辦,？是推給市場還是由中央政府承擔(dān),？”他認(rèn)為，這可能導(dǎo)致兩種不同的利率,。如果是前者,，其利率應(yīng)高于國債；如果是后者,，其利率就是國債利率,。
信誠基金固定收益總監(jiān)毛衛(wèi)文表示，地方債走的是國家代發(fā)的渠道,，其信用風(fēng)險較低,，無需過多考慮。不過,，基金公司在投資時,，主要看債券的收益情況和流動性。若地方政府的償債實力和相關(guān)債券的收益率水平較高,，基金公司可能會考慮購買,。毛衛(wèi)文同時也指出，由于地方債發(fā)行量較小,，短期內(nèi)對于債券市場的沖擊不會很大,。
“地方債發(fā)行的利率可能會偏低。將來我們會根據(jù)不同地方政府的財政實力以及發(fā)債收益率水平?jīng)Q定是否購買,，這是我們重點考慮的因素,。”富蘭克林國海強化收益基金經(jīng)理劉怡敏說,。
建議設(shè)立償債基金
分析人士和機構(gòu)關(guān)注的另一重點是地方債的風(fēng)險考量,。中央財經(jīng)大學(xué)財經(jīng)研究院院長王雍君指出，對這一規(guī)定的執(zhí)行是有難度的,，需要報告,、檢查、評估和審計等重要機制,，能夠追蹤和監(jiān)控,，以確保中央對地方債務(wù)的控制。
王雍君說,，地方政府必須預(yù)先建立償債基金來規(guī)避償債風(fēng)險,。他說，財政部目前規(guī)定的年終扣繳的方式仍然存在問題，地方使用中央代發(fā)的債務(wù)資金,，大多數(shù)項目沒有明確的經(jīng)濟回報,，或者經(jīng)濟回報遠(yuǎn)不足以補償債務(wù)利率和債務(wù)融資的其他成本�,！八缘胤秸仨氼A(yù)先建立償債基金,，否則屆時財政壓力一定會比較沉重�,！�
許多基金和券商表示,，地方政府債券存在一些不確定因素是需要引起投資者的認(rèn)真考量的。匯添富基金,、中信證券等機構(gòu)前一階段的研究報告列出了地方債風(fēng)險控制的一系列問題,。比如：怎樣構(gòu)建科學(xué)的評價體系和透明的信息披露機制，了解對發(fā)債主體的償債能力,；如何掌握地方政府整體財力,、現(xiàn)金流等情況；如何規(guī)避地方政府的舉債失度,、失控,，有沒有地方政府另行舉債的限制措施；如何了解地方政府的隱性債務(wù)等,。 |