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在“蹺蹺板”效應(yīng)的影響下,，牛年股市的火熱開局使得債券市場近期頗顯冷清，社會資金加速從債券市場向股票市場回流,，債券型基金的凈值幾乎遭遇到全線下跌的尷尬,。
多數(shù)業(yè)內(nèi)人士和理財專家均表示，債券市場前期的大幅上漲已經(jīng)部分透支了進(jìn)一步降息的利好,，并且央行再度降息的空間有限,，所以債券市場和債券型基金短期內(nèi)有可能延續(xù)震蕩走勢。但是,，作為平滑風(fēng)險的穩(wěn)定品種,，在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和股票市場尚未完全明朗的一段時間里，債券型基金在投資者資產(chǎn)配置中仍具投資價值,。
新年開局債基遭遇“滑鐵盧”
在談到債券型基金近期走勢的時候,，招商銀行北京宣武門支行的客戶經(jīng)理梁小姐流露出無奈之情。她說,，從去年元旦以來,，特別是在牛年春節(jié)之后的這段時間里，債券型基金就沒見過有幾天好日子,�,！白罱幸恍┛蛻粢呀�(jīng)把資金抽離出來，轉(zhuǎn)到股票型基金當(dāng)中去了,�,！�
此前，在2008年股市單邊下跌的熊市當(dāng)中,，股票型基金普遍虧損慘重,，而債券型基金當(dāng)仁不讓地擎起了財富效應(yīng)的大旗。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計,，247只開放式偏股型基金去年平均凈值增長率為-49.58%,，而債券型基金的全年平均凈值增長率則位居各類型基金之首,，達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的6.52%。
然而,，正所謂河?xùn)|,、河西，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn),。進(jìn)入2009年以來,，股票市場一掃此前的陰霾，展開了一場如火如荼的強勢反彈行情,，多數(shù)股票型基金凈值一口氣攀升了一兩成,。相形之下，債券市場卻出現(xiàn)了連續(xù)的回調(diào),，債券型基金的業(yè)績隨之一路滑坡,。
有數(shù)據(jù)顯示，今年1月份,，債券型基金的凈值增長率總體為負(fù),，其中純債型基金平均凈值跌幅超過了1%。進(jìn)入2月份,，債券市場的狀況仍然沒有多大的改觀,。
面對近期債市的接連下跌，華夏銀行分析人士指出,，此次債券市場調(diào)整的一個重要因素是股市自年初以來連續(xù)上漲,。基金公司為追求股票的高收益而大舉調(diào)倉,，拋出債券,、投資股票，造成了債券市場近期深幅調(diào)整,。
國聯(lián)安基金,、信誠基金等機構(gòu)的專家也表示，股債的“蹺蹺板”效應(yīng)是造成近期債市下跌的主要原因,，持續(xù)的信貸擴(kuò)張在短期內(nèi)對債市流動性構(gòu)成了較大壓力,。而股債的負(fù)相關(guān)效應(yīng)，也反映出人們對市場預(yù)期的轉(zhuǎn)變和風(fēng)險溢酬的判斷,。
債券市場或?qū)⒀永m(xù)震蕩走勢
分析人士普遍認(rèn)為,，在股市持續(xù)下跌時，投資者可將高風(fēng)險的股票型基金轉(zhuǎn)換成低風(fēng)險的債券型或貨幣型基金,；股市向好時,，投資者應(yīng)將債券型或貨幣型基金轉(zhuǎn)換為股票型基金。那么,，在當(dāng)前環(huán)境下,，債券市場的走勢將如何演繹？對債券型基金應(yīng)當(dāng)如何處置,？
國金證券最新發(fā)布的“2009年2月基金投資策略報告”顯示,，債市較低利率水平促進(jìn)流動性從銀行體系向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和股票等其他市場轉(zhuǎn)移，且信貸擴(kuò)張短期對經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)經(jīng)營起到明顯的支撐作用,，基本面方面也配合流動性分流,。另外，由于債券市場前期大幅上漲后已經(jīng)透支了50～100基點左右的進(jìn)一步降息空間,，近期降息步伐的放緩也將引起債券市場的波動,。
根據(jù)信誠經(jīng)典優(yōu)債基金經(jīng)理王國強的判斷，在當(dāng)前寬松的貨幣政策下,，債券市場實際上并不缺少資金,。與此同時，在擴(kuò)大內(nèi)需,，推動投資增長的背景下,，包括國債、金融債,、企業(yè)債等發(fā)行量將有所增加,，總體債市將呈現(xiàn)供需兩旺的局面。所以,，從債券市場的供求關(guān)系來看,，短期內(nèi)不太可能出現(xiàn)拐點。特別是,，隨著信貸數(shù)據(jù)的逐步正�,；珻PI和PPI的持續(xù)走低,，都可望給債市帶來新的機會,。
華寶興業(yè)增強收益?zhèn)饠M任基金經(jīng)理曾麗瓊表示，目前債市的調(diào)整屬于階段性的,。從基本面來看,，經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢中期難以改觀，加上通縮風(fēng)險,，今年債市仍可能呈現(xiàn)慢牛行情,，預(yù)計中長期債券將會出現(xiàn)反彈。
華安基金管理有限公司梁杏也表示：“在宏觀經(jīng)濟(jì)未轉(zhuǎn)暖,，降息仍有空間,，資金面充裕的情況下，預(yù)計債市仍將前行�,！绷盒诱f,，低風(fēng)險低收益的債券，除了收益率曲線下行帶來的價差收益之外,，債券本身還有利息收入,，持有到期即可穩(wěn)定地獲得利息收入。而總有一部分投資人偏好低風(fēng)險低收益的產(chǎn)品,，對此有著固定的需求,。
債基選擇要看久期和股債配置
根據(jù)國聯(lián)安德盛增利基金擬任基金經(jīng)理馮俊的判斷，今年債市可能呈現(xiàn)“V”型走勢,。馮俊認(rèn)為,，債市品種今年會更加細(xì)分，新的品種將會層出不窮,，因此需要用精耕細(xì)作的態(tài)度來面對,。
“投資均是有風(fēng)險的，投資債券基金同樣可能面臨因凈值波動帶來的短期負(fù)回報,，所以建議投資債券基金應(yīng)該是一個長期的過程,。”曾麗瓊?cè)绱颂寡浴?BR> 她說,，投資人在選擇債券基金時,，最好對其所在基金管理公司的股東背景、專業(yè)力量配備,、風(fēng)險控制能力以及旗下基金的過往業(yè)績等方面有一定了解,，而基金公司管理固定收益類產(chǎn)品的經(jīng)驗也很重要。
國金證券基金研究中心總監(jiān)張劍輝則指出,，參考債券市場的收益率曲線結(jié)構(gòu),，建議在債券基金選擇上側(cè)重持倉久期中短的債券型基金產(chǎn)品。同時,，考慮到短期A股市場趨勢相對樂觀,，投資者在債券基金選擇上可適當(dāng)增持參與二級市場股票投資的債券-普通債券型基金。
根據(jù)國金證券的分析,，綜合比較產(chǎn)品設(shè)計定位,、操作穩(wěn)健性、持債結(jié)構(gòu)及偏好等因素,，建議關(guān)注南方寶元,、長盛債券等債券-普通債券型基金以及華夏債券基金、建信穩(wěn)定增利債券基金等注重流動性控制,、操作穩(wěn)健的債券-新股申購型基金產(chǎn)品及嘉實超短債等債券-完全債券型基金,。 |