2008年,，A股市場給大家?guī)淼氖恰皞础薄τ?009年,，我們認(rèn)為,，A股市場將是震蕩幅度加劇的一年，但“誘惑”中也蘊(yùn)藏著不少“陷阱”,，如果投資者把握不好節(jié)奏(擇時)的話,，很容易被市場“剪羊毛”，操作難度甚至比2008年還要高,。
“事件”推動是今年交易性或結(jié)構(gòu)性機(jī)會的主要動力,。比如：2008年12月31日，中國國務(wù)院常務(wù)會議宣布,，同意工信部按照程序啟動3G牌照發(fā)放。1月4日,，香港H股中的中國聯(lián)通,、中移動、中國電信,、中興通訊等電信運(yùn)營商及電信設(shè)備制造商類個股,，對此3G牌照發(fā)放都作出了積極的反映，估計A股市場也會有積極的反彈,。
元旦休假期間,，美國、歐洲等股市出現(xiàn)三連陽走勢,，道瓊斯指數(shù)重新回到9000點(diǎn)之上,，1月2日香港H股指數(shù)上漲5.35%。2008年11月20日至今,，A股對H股的溢價率從67.41%降低到13.42%,，這個過程只用了30個交易日,，日均降低1.80%。A股對H股溢價率快速收窄,，表明A股與H股的聯(lián)動性將加強(qiáng),，或A股跟隨H股反彈，或H股跟隨A股調(diào)整,。值得注意的是,，上證綜指已經(jīng)跌破1850點(diǎn)至2050點(diǎn)整理平臺，該箱體已經(jīng)成為日后反彈的強(qiáng)阻力帶,。由于A股市場仍處于周級別循環(huán)的弱反彈周期,，2100點(diǎn)開始的調(diào)整暫時不會創(chuàng)出新低，短期內(nèi)可能向下回補(bǔ)1762點(diǎn)至1782點(diǎn)缺口,。元旦前,，由于兩市連續(xù)下跌8個交易日，A股市場自身已經(jīng)在醞釀著技術(shù)性反彈,。我們認(rèn)為,，雖然2009年首個交易日將迎來開門紅，但A股市場2009年1月份的主基調(diào)是維持2008年11月以來的箱體整理,。
兩市2%的日換手率,，是A股市場持續(xù)上漲或維持高位整理的必備條件。2008年12月23日,，上證綜指跌破1900點(diǎn)后,，兩市成交量迅速萎縮到2%以下，但A股市場下跌幅度并不大,，透視出經(jīng)過1664點(diǎn)至2100點(diǎn)的反彈,，投資者信心得到一定的修復(fù)，目前投資者“惜售”情節(jié)很重,，A股市場下跌動力也不足,。目前很多投資者心理很矛盾，一方面,，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),、上市公司業(yè)績預(yù)期都不好。除了政策性利好之外,，似乎很難找到持續(xù)上漲的理由,；另一方面，央行連續(xù)降息,、降存款準(zhǔn)備金率后,，A股市場資金面變得寬松。特別是,，進(jìn)入2009年后,，為“保增長”必然增大信貸的投放量,，其中部分資金必然流入A股市場。而日趨活躍的大宗交易反映出,，有不少資金在目前點(diǎn)位愿意承接,，從一個側(cè)面也表明了部分資金的態(tài)度。
雖然管理層為了防范金融風(fēng)暴對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響,，密集出臺一系列刺激經(jīng)濟(jì)增長,、提振出口的措施，并引導(dǎo)大家消費(fèi),。但從目前“金融海嘯”對全球經(jīng)濟(jì)實(shí)體的影響來看,，似乎僅僅是一個開始。中國經(jīng)濟(jì)即使在2009年三季度經(jīng)濟(jì)見底,，也難以就此走好,，仍要經(jīng)歷一個反彈后回落尋底，再尋找到新的經(jīng)濟(jì)增長動力后,，才重新走上經(jīng)濟(jì)增長軌道的過程,。我們預(yù)計，2009年利率至少下降81個基點(diǎn),、存款準(zhǔn)備金率至少下降6%,，但在降息通道中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)得以再次扭轉(zhuǎn),、并渡過危機(jī),，恐怕也需要很長的路程，這在上次2001年至2005年的熊市中,，A股度過了一個漫長的降息周期已是前鑒,。
由于目前A股市場的構(gòu)成多以周期性制造業(yè)和金融業(yè)為主，故此在全球金融危機(jī)未能得以暫緩或平息時候,，盡管眾多上市公司達(dá)到了歷史最低的估值水平,，但是仍需根據(jù)行業(yè)特征加以區(qū)別對待，根據(jù)靜態(tài)PE選股不啻為“盲人摸象”的一種投資方法,。畢竟不斷下滑的上市公司業(yè)績，將“自然”抬升A股市場的估值水平,。 |
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