近期,，A股市場(chǎng)對(duì)利淡因素很不敏感。究其原因,，今年9月以來(lái),，貨幣政策轉(zhuǎn)向適度寬松，央行連續(xù)3次降低存款,、4次降低貸款利率,，4次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及為保增長(zhǎng)年底前增加貸款的投放量,，由于項(xiàng)目投資預(yù)期收益率不高,、甚至虧損，貸款中的一部分可能流入A股市場(chǎng),。不斷釋放的流動(dòng)性使得A股市場(chǎng)資金面得到極大的改善,，其中的一部分必然在A股市場(chǎng)尋找短線機(jī)會(huì)。
其實(shí),，最近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不理想,。11月份，工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比漲幅出現(xiàn)歷史上罕見(jiàn)的急速下降,，同比漲幅由10月的6.6%下降至2%,，降幅達(dá)4.6個(gè)百分點(diǎn)。在工業(yè)部門已經(jīng)大幅減產(chǎn)的同時(shí),，11月份
PPI同比大幅下降只能說(shuō)明需求比供給萎縮得更厲害,；代表企業(yè)生產(chǎn)情況的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值增幅僅為5.4%,，比上年同期回落11.9個(gè)百分點(diǎn)，增速創(chuàng)下1999年來(lái)的新低,；11月,，以美元計(jì)價(jià)的出口同比增長(zhǎng)-2.2%，在10月19.2%增幅的基礎(chǔ)上跳水21.4個(gè)百分點(diǎn),，比去年11月下降了25個(gè)百分點(diǎn),，是2002年2月以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。此外,，中國(guó)的電力需求明顯放緩,，10月份、11月份用電量都在下降,，而用電量是衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展最直接的指標(biāo)之一,。
今年1至11月，全國(guó)143家中央企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.76萬(wàn)億元,，同比增長(zhǎng)20.2%,。累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)6830.4億元，同比減少2393.7億元,，同比下降26%,。剔除受政策性影響較大的石油和電力企業(yè)后，其他中央企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比下降3%,。而上半年,，中央企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)5175.14億元，同比下降5.77%,。經(jīng)過(guò)計(jì)算,，7至11月中央企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1655.26億元，同比減少2121.32億元,，同比下降56.17%,。2008年三季度，上市公司單季凈利潤(rùn)同比下降9.03%,，預(yù)計(jì)四季度單季凈利潤(rùn)同比將出現(xiàn)兩位數(shù)的下降,，2008年全年上市公司凈利潤(rùn)同比持平、或略有下降,。在盈利預(yù)期下降的周期內(nèi),，目前A股市場(chǎng)的估值對(duì)大資金的吸引力并不大。
在眾多國(guó)內(nèi)外不確定性因素前,，不單中國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能身處30年來(lái)最困難的時(shí)期,，A股市場(chǎng)同樣處于1992年以來(lái)最困難的時(shí)期。現(xiàn)階段A股市場(chǎng)的特點(diǎn)是,，上市公司業(yè)績(jī)下滑PK流動(dòng)性階段過(guò)剩,，決定了A股市場(chǎng)將呈現(xiàn)寬幅震蕩,，并沒(méi)有系統(tǒng)性上漲的機(jī)會(huì)。雖然目前A股市場(chǎng)交易性機(jī)會(huì)比前期大幅增加,，但對(duì)擇時(shí)的能力(買賣時(shí)機(jī))的要求很高,，大盤(pán)強(qiáng)勢(shì)、個(gè)股活躍并不代表投資者只要介入就能賺錢,。應(yīng)該說(shuō),，A股市場(chǎng)在日循環(huán)下跌周期內(nèi)的下跌動(dòng)力并不強(qiáng)。在調(diào)整周期內(nèi),，兩市成交量迅速萎縮,，說(shuō)明投資者的心態(tài)比前期大大提高。雖然一度跌破1664點(diǎn)反彈以來(lái),，上證綜指,、滬深300指數(shù)、中小板指數(shù)形成的上升通道,，但很快被重新拉回上升通道之內(nèi),，反映出A股市場(chǎng)中做多的能量還沒(méi)有消耗完。
在弱勢(shì)市場(chǎng)中,，資金能夠承受兩市A股流通市值的極限峰值,，就是弱勢(shì)市場(chǎng)反彈的階段性高點(diǎn)。6124點(diǎn)調(diào)整以來(lái),，2008年8月18日,，兩市A股流通市值49780億元，首次跌破5萬(wàn)億元大關(guān),。以后A股出現(xiàn)的兩次反彈,，A股流通市值都受阻于5萬(wàn)億元。第一次,，三大利好引發(fā)的井噴行情止步于9月26日,，當(dāng)日兩市A股流通市值49066億元；第二次,，1664點(diǎn)以來(lái)的反彈,，12月8日A股流通市值49026億元,，12月10日A股流通市值49175億元,，隨后A股市場(chǎng)出現(xiàn)急跌走勢(shì)。12月18日,，A股流通市值48288億元,。短期內(nèi)，A股流通市值5萬(wàn)億元附近的壓力很大,，也制約了A股市場(chǎng)進(jìn)一步反彈的空間,。 |
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