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隨著次貸捅破美國金融市場長期累積的巨量泡沫,，包括次貸在內(nèi)的金融衍生品成為“過街老鼠”,。而許多專家,、學(xué)者在接受記者采訪的時(shí)候表示，不能因?yàn)榻鹑谖C(jī)而否定衍生品市場的功能,，特別是期貨市場作為衍生品市場的一部分,，與次貸相關(guān)衍生品有著很大不同。北京證監(jiān)局副局長孫才仁則認(rèn)為,，國際金融危機(jī)給我國發(fā)展本土期貨市場提供了有利的國際空間,。
期貨與次貸相關(guān)衍生品有三大不同
長城偉業(yè)期貨董事長彭弘表示，在這場空前的全球金融風(fēng)暴中,，期貨市場有著完全不同的表現(xiàn),。雖然原油、基本金屬和主要農(nóng)產(chǎn)品期貨不可避免也經(jīng)歷了劇烈的震蕩,，可是沒有一個(gè)商品期貨或金融期貨品種像抵押支持債券(MBS),、次帶貸擔(dān)保債務(wù)憑證(CDO)、信用違約掉期(CDS)那樣遭遇滅頂之災(zāi),，也沒有一家主營期貨的上市公司如芝加哥商業(yè)交易所(CME),、紐約商業(yè)交易所(NYMEX)像貝爾斯登、雷曼兄弟,、AIG那樣轟然倒地,。
次貸相關(guān)衍生產(chǎn)品為繞開監(jiān)管，追求最大限度的交易量而采用場外交易,。這種交易是封閉式不透明的,，合約是個(gè)性化非標(biāo)準(zhǔn)的，信息是不對稱的,，交易者沒有資質(zhì)認(rèn)定,，對這樣的交易根本無法實(shí)施有效監(jiān)管，從而使輕松違規(guī)不受懲罰的可能性普遍存在,。
與此相反,，期貨市場的交易形態(tài)則突出表現(xiàn)為場內(nèi)交易，所有期貨交易均在交易所場內(nèi)進(jìn)行,。這種場內(nèi)交易是開放式全透明的,，合約是標(biāo)準(zhǔn)化非個(gè)性的，信息是公開的,，交易者是有嚴(yán)格資質(zhì)認(rèn)定的,。對這樣的交易完全可以實(shí)施有效監(jiān)管，把風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)格鎖定在場內(nèi),。
彭弘認(rèn)為,，期貨市場首先是為了保護(hù)最基礎(chǔ)的供需雙方的迫切需求，通過引入套利和投機(jī)的社會資本,，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行提供實(shí)現(xiàn)條件,。正因?yàn)榇耍衅谪洰a(chǎn)品,，其基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)的都十分清晰,。而次貸相關(guān)衍生產(chǎn)品,，嚴(yán)重背離了規(guī)避房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)、為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的初衷,。
嚴(yán)格監(jiān)管的衍生品仍安全
大連商品交易所總經(jīng)理劉興強(qiáng)近日也在公開場合表示,，次貸危機(jī)反映的實(shí)質(zhì)是金融衍生品被濫用和缺乏監(jiān)管。而事實(shí)證明,，在交易所集中交易,、嚴(yán)格監(jiān)管的衍生品是安全的。
他指出,，經(jīng)過十幾年的發(fā)展,，中國期貨市場已經(jīng)逐漸走向成熟，并在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的功能和作用日益顯現(xiàn),。雖然發(fā)展過程中也面臨著一些問題和困難,，但穩(wěn)步發(fā)展期貨市場這一基本方針不容動(dòng)搖和懷疑。
劉興強(qiáng)表示,，當(dāng)前所面臨的主要任務(wù),，是在防范風(fēng)險(xiǎn)、保持市場穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)上,，積極推動(dòng)市場健康發(fā)展,。要做好產(chǎn)業(yè)服務(wù)工作，不斷促進(jìn)期貨與現(xiàn)貨的融合,，吸引更多的產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與和利用期貨市場,，使期貨市場上套期保值者、套利者和投機(jī)者保持適當(dāng)?shù)谋壤�,、合理的結(jié)構(gòu)至關(guān)重要,。
宏源期貨公司總經(jīng)理王化棟認(rèn)為，期貨市場是實(shí)現(xiàn)賣空,，對沖避險(xiǎn),、套利、止損的有效工具,。這主要是由期貨市場的內(nèi)在機(jī)制和基本功能所決定的,。期貨市場有三大功能：一個(gè)是價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，一個(gè)是對沖避險(xiǎn)功能,，還有一個(gè)就是投資功能,。期貨市場的這三大功能，是通過期貨市場內(nèi)在的機(jī)制和它所形成的交易的特點(diǎn)來展現(xiàn)的,。合約的標(biāo)準(zhǔn)化,，使得交易效率大大提高，同時(shí)也大大降低了履約的風(fēng)險(xiǎn)。
期貨市場迎來創(chuàng)新發(fā)展難得機(jī)遇
對于金融危機(jī)下國內(nèi)期貨市場的發(fā)展?fàn)顩r,，中國期貨業(yè)協(xié)會副會長兼秘書長李強(qiáng)的評價(jià)是，全球金融危機(jī)為國內(nèi)期貨行業(yè)發(fā)展提供了歷史性機(jī)遇,。
李強(qiáng)認(rèn)為,，此次金融危機(jī)給我們的第一點(diǎn)啟示就是，在國內(nèi)期貨市場還不發(fā)達(dá)的情況下,，我們只能被動(dòng)地承受風(fēng)險(xiǎn),。第二點(diǎn)則是，當(dāng)前是發(fā)展國內(nèi)期貨市場的歷史性機(jī)遇,。
他說：“就商品期貨來說,，中國期貨市場已經(jīng)是全球第二大期貨市場，與國際市場的差距在縮小,。金融危機(jī)使各國經(jīng)濟(jì)實(shí)力對比發(fā)生變化,，巨大的經(jīng)濟(jì)總量使中國期貨市場有條件成為世界性商品價(jià)格形成中心。此次百年不遇的商品期貨市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),，檢驗(yàn)了國內(nèi)期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)防范和控制能力,，表明我國已經(jīng)具備加快發(fā)展期貨市場的基礎(chǔ)和條件，中國期貨市場的功能應(yīng)該得到更充分的發(fā)揮,�,！�
北京證監(jiān)局副局長孫才仁也表示，這次危機(jī)首先使我們對衍生工具正負(fù)效應(yīng)的認(rèn)識加深,，有利于科學(xué)創(chuàng)新和加強(qiáng)管理,，使我國期貨市場下一步發(fā)展工作更加穩(wěn)妥有效。
孫才仁建議,，要樹立期貨產(chǎn)業(yè)體系觀念,，推動(dòng)期貨業(yè)協(xié)調(diào)健康發(fā)展。從產(chǎn)業(yè)體系定位和期貨市場功能發(fā)揮兩個(gè)角度,，探索體制和機(jī)制創(chuàng)新,，使期貨市場、期貨工具和公司業(yè)務(wù)的創(chuàng)新以及投資者培育和管理的方式方法,，更好地符合市場發(fā)展和功能發(fā)揮的實(shí)際需要,，提高期貨業(yè)的承載能力和國際競爭力。 |