上周,，上證綜指周K線結束四連陰,，拉出實體只有34點的小陽線,。11月6日晚,，美國道-瓊斯指數(shù)大幅下跌,，隨后一個交易日A股市場并沒有下跌,，上證綜指反而上漲了1.75%,，透視出有一股做多力量在涌動,。
滬深股市在技術上嚴重超跌,，A股估值處于歷史低水平,，管理層已出臺了一系列刺激經(jīng)濟的措施，預期管理層還要出臺新的刺激經(jīng)濟政策,。但不能回避的是,，2009年美國、歐洲,、日本的經(jīng)濟將陷入全面衰退,，我國工業(yè)發(fā)展的外部需求繼續(xù)減弱，今后部分行業(yè)產(chǎn)能過剩與需求不足的矛盾將會更加突出,，這必然對中國經(jīng)濟增長產(chǎn)生很大的拖累,。
此外，最新公布的數(shù)據(jù)顯示：1,、歐美制造也嚴重萎縮,，10月美國制造業(yè)指數(shù)僅38.9，10月歐洲制造業(yè)指數(shù)41.3,，指數(shù)低于50,，表明行業(yè)收縮，制造業(yè)10月份的表現(xiàn)是經(jīng)濟進入衰退的一個明顯的跡象,；2,、美國零售商10月銷售跌至39年來的最低水平；3,、國際貨幣基金組織(IMF)預警2009年全球經(jīng)濟將陷入衰退,；4、美勞工部數(shù)據(jù),，10月份失業(yè)率從9月的6.1%上升至6.5%,，為14年來的最高水平，并預計2009年失業(yè)率可能達到8%,。最新數(shù)據(jù)反映出,，美國、歐洲經(jīng)濟狀況繼續(xù)惡化。
我們認為,，電力行業(yè)的冷暖從一個側面反映出我國制造業(yè)的景氣狀況,，進而反映出我國實體經(jīng)濟的走向。數(shù)據(jù)顯示,，今年1至9月,，我國全社會用電量2.63萬億千瓦時，同比增長9.67%,，增幅首次跌到10%以內,。經(jīng)濟快速下滑導致占全社會用電六成左右的重工業(yè)用電增速驟減為10.4%，比上年降低7.3個百分點,。其中,，北京、天津,、河北,、山西、四川,、寧夏等6個地區(qū)9月當月全社會用電量同比出現(xiàn)了負增長,。此外，目前許多地方都出現(xiàn)民工提前返鄉(xiāng)的消息,，不少企業(yè)陸續(xù)接到訂單被取消的通知,。目前國際金融動蕩對我國經(jīng)濟的負面影響還在擴大，經(jīng)過一段時間必然傳導到上市公司的財務報表上去,。
2007年前三季度,，具有可比性的上市公司的凈利潤同比增長7.11%�,？鄢鹑谄髽I(yè)后,，非金融類A股凈利潤同比下降了1.39%。截至10月31日,，共有533家上市公司公布了2008年年報預測,，其中預憂的家數(shù)達到237家，占比高達44.47%,。即使是預喜的上市公司,，大部分公司預告的年度業(yè)績同比增幅也明顯小于中期和三季報的同比增幅，上市公司按季度凈利潤下滑的趨勢并沒有止住,。我們認為,，除非管理層推出平準基金，在國內宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)亮點之前,，恐怕能維持目前震蕩整理的走勢已是不錯的結果,。
弱市中高級別反彈需要具備兩個條件：1,、存量資金沒有能力主導一輪有力度的反彈,，弱市中主導高級反彈的一定是增量資金,，但目前尚看不到增量資金大規(guī)模介入的跡象；2,、無論牛市還是熊市中的反彈,，最后總是要有人買單，目前大家的心態(tài)是“期盼高級別的反彈”,，都想坐轎子或短炒做差價,，或在反彈中減倉。現(xiàn)在的問題是,，究竟誰來給預期中的反彈“買單”,？目前看，反彈的兩個條件一個也不具備,。
此外,，目前影響場外資金參與反彈的因素還有：1、無法把握美國股市,、香港H股的走勢,，國內機構一旦積極介入?yún)⑴c反彈，突然美國股市,、香港H股出現(xiàn)持續(xù)的下跌,，到時恐怕無法脫身；2,、如何消化“小非”的拋壓,。
最近全球各主要經(jīng)濟體最流行的詞語是“刺激經(jīng)濟”，中國也不例外,。我們認為,，三次下調存貸款利率、銀行免征利息稅,、房貸政策放松,、出口退稅大范圍調高、2萬億鐵路投資之后,，管理層將繼續(xù)出臺新的刺激經(jīng)濟的政策,，包括繼續(xù)擴大國家直接投資總規(guī)模，推出積極的財政政策,，繼續(xù)下調存款準備金率,、存貸款利率等。但上述利好政策,，傳導到我國實體經(jīng)濟需要一定的時間,，同時也需要利好政策的不斷堆積才能止住經(jīng)濟的下滑。短期而言，與國家刺激經(jīng)濟相關的行業(yè),、嚴重超跌的個股有交易性機會,，現(xiàn)在探討中期底部似乎還太早。 |
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