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新華社記者 周衡義
攝 | 上周,，在一系列政策預(yù)期之下,，滬深兩市一改持續(xù)下行態(tài)勢,，走出了三連陽的行情。上周四,、五的盤中跳水又引發(fā)究竟是反轉(zhuǎn)還是反彈的爭論和猜想,。
從記者調(diào)查的情況看，多數(shù)市場機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，此次反彈行情演變成為真正的反轉(zhuǎn)行情的關(guān)鍵取決于宏觀經(jīng)濟(jì),、大小非解禁、A股估值三方面狀況,。他們表示,，以上決定股市基本走勢的三個(gè)關(guān)鍵因素已存在良性變化，將在7月份對滬深股市形成積極支撐,。所以,，一段較長時(shí)間的反轉(zhuǎn)行情值得預(yù)期。
宏觀經(jīng)濟(jì)支撐股市平穩(wěn)向好
前周,，新華社發(fā)表評論文章,，稱中國股市完全可實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定健康發(fā)展，顯示出管理層的呵護(hù)意圖,，從而引發(fā)了投資者對于出臺進(jìn)一步救市政策的憧憬,。
市場分析人士認(rèn)為，市場關(guān)注新華社的文章和管理層的近期動(dòng)向,，反映了投資者對左右股市大方向的宏觀經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步感知和認(rèn)同,。
中金公司日前的分析報(bào)告有一個(gè)結(jié)論性的表述，在股市與宏觀經(jīng)濟(jì)面聯(lián)系越來越緊密,、國內(nèi)外市場聯(lián)動(dòng)性越來越強(qiáng)的今天,，數(shù)據(jù)顯示,，今年以來，中國經(jīng)濟(jì)仍在朝著預(yù)期的良好方向發(fā)展,。而平穩(wěn)快速運(yùn)行的宏觀經(jīng)濟(jì)正是對股市最有力的支撐,。
國際投行高盛的報(bào)告也認(rèn)為，盡管還存在短期不確定因素,，投資者在制定中國股市投資策略時(shí),，卻不應(yīng)忽視中國依然有強(qiáng)大吸引力的基本面以及長期增長潛力。在可預(yù)見的將來,，中國在發(fā)展中國家以及較發(fā)達(dá)國家中仍將是增長最迅速的國家之一,，中國仍是全球少數(shù)幾個(gè)投資者可能繼續(xù)尋求長期增長機(jī)會(huì)的地區(qū)之一。
廣發(fā)基金三季度投資策略報(bào)告認(rèn)為,，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)暫時(shí)困難,，但不會(huì)滑向蕭條。A股估值已至合理區(qū)間,，短期可能面臨震蕩,，但是長期曙光已經(jīng)顯現(xiàn)。
該報(bào)告認(rèn)為,，中國經(jīng)濟(jì)增長的格局良好,，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)的增速可能有所下降，但從二季度的數(shù)據(jù)來看,，全年GDP增速仍可能在10%左右,，依然屬于較快的增長速度。美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)和股市顯示出軟著陸的跡象,，陷入衰退的幾率在降低,。而中國自身的經(jīng)濟(jì)體龐大，外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備非常充足,，產(chǎn)業(yè)調(diào)整彈性足,，不大可能出現(xiàn)崩潰式下跌局面。因此,，中國經(jīng)濟(jì)在面臨各種困難之下,，會(huì)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，在這個(gè)過渡期內(nèi),，經(jīng)濟(jì)會(huì)有一定程度的減速,，但不會(huì)滑向蕭條。
也有分析人士認(rèn)為,，這輪反彈很難走高,，因?yàn)閲鴥?nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走向撲朔迷離，暗示反彈行情不容樂觀,。
不過市場人士對上述利空也有不同解讀,。首先,，中國的財(cái)政政策和貨幣政策還有許多回旋空間，這些政策松綁后,，會(huì)對市場有提振作用,。另外，國內(nèi)房地產(chǎn)的適當(dāng)調(diào)整對行業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展是有好處的,，而且也不可能對銀行造成如美國次級債的危機(jī),。一是炒房者畢竟是少數(shù)。二是中國買房首付大都在三成以上,，與美國零首付的風(fēng)險(xiǎn)不可相提并論,。三是對銀行體系來說，房地產(chǎn)資產(chǎn)比例并不高,。
7月資金面有望改善
有市場人士分析認(rèn)為,，雖然弱市中仍未停止的大盤股發(fā)行增加了資金面的憂慮，不過隨著信心的逐步恢復(fù),、新基金入市以及“大小非”壓力的暫時(shí)減小,，7月股市的資金面有望改善。
他們認(rèn)為,，股市運(yùn)行至當(dāng)前水平,，曾讓投資者最為頭疼的“大小非”問題暫時(shí)有所淡化,，人們發(fā)現(xiàn),，“大小非”壓力遠(yuǎn)比想象中要小。
海通證券宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師陳露分析說,，“小非”持有上市公司股份數(shù)量約1.36萬億元,。而目前“小非”減持的總市值已經(jīng)達(dá)到0.7萬億元左右。未來,，“小非”可減持的總量為0.66萬億元,，而“大非”則超過了15萬億元。因此,，在未來的兩三年內(nèi),，“小非”帶來的減持壓力遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于“大非”。
陳露指出,，由于“大非”減持比率一直較穩(wěn)定,，并且多為國有股份，其中相當(dāng)多是國家戰(zhàn)略持有部分,，因此限售股實(shí)際減持壓力比看上去要小,。
對于“大小非”解禁壓力，近時(shí)許多機(jī)構(gòu)都表示這一壓力在7月份將暫時(shí)減小,。上周一批上市公司大股東也主動(dòng)承諾,，繼續(xù)鎖定已解禁股份或自主設(shè)定較高的擬售出價(jià)格,。
另外在資金面上，盡管上半年儲(chǔ)蓄回流的現(xiàn)象比較明顯,，但高盛首席策略分析師鄧體順說,，“鑒于央行未大幅上調(diào)基準(zhǔn)利率，實(shí)際利率仍然為負(fù)值應(yīng)會(huì)繼續(xù)刺激投資需求,�,！彼J(rèn)為，隨著基民購買熱情的恢復(fù)和新基金進(jìn)入建倉期,，來自新老基金的資金有望于近期入市,。
A股估值合理提升股市投資價(jià)值
北京和上海許多基金和券商在接受記者采訪時(shí)表示，步入7月份,，在股指創(chuàng)下此輪調(diào)整的新低之后,，以空方占絕對主導(dǎo)地位的市場格局開始有所改變，一波中級反彈行情正在孕育當(dāng)中,。
中證指數(shù)公司的最新數(shù)據(jù)顯示,，按滾動(dòng)4個(gè)季度凈利潤數(shù)據(jù)計(jì)算，滬深300指數(shù)樣本股6月底的加權(quán)平均市盈率僅15.8倍,，而美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)近50年的平均市盈率為17.4倍,。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，與各行業(yè)的歷史估值相比,，2008年各行業(yè)預(yù)測市盈率都處于歷史的低端,，其中房地產(chǎn)、餐飲旅游,、綜合,、信息設(shè)備等行業(yè)比歷史最低值低得多。
中金公司的報(bào)告就此認(rèn)為,，基于對A股市場中長期盈利和資本回報(bào)率的假設(shè),，按照歷史上滬深300指數(shù)成分股的平均派息率40%，A股長期的合理市盈率為20倍左右水平,。當(dāng)前一年期動(dòng)態(tài)市盈率約16倍的市場估值已經(jīng)反映了投資者對經(jīng)濟(jì)和盈利放緩回落的預(yù)期,，對應(yīng)未來5年平均6%的盈利增長。
“在前期的深幅調(diào)整當(dāng)中,，滬深股市開戶數(shù)逐月降低,，成交金額也頻頻創(chuàng)出地量，從技術(shù)層面上講,，A股已經(jīng)具備了反彈的條件,。”西南證券分析師張剛分析說,。 |