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在本次披露的基金三季報(bào)中,，大多數(shù)基金經(jīng)理仍堅(jiān)信牛市周期尚未結(jié)束,，不排除在四季度的特定時(shí)間里出現(xiàn)一輪比較明顯的上漲行情。但市場(chǎng)的不確定性卻在增加,，整體上漲速度將趨緩,，甚至可能會(huì)出現(xiàn)較大調(diào)整,。
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本報(bào)記者 孫參
攝 | 作為市場(chǎng)最大的投資主力，基金的動(dòng)向可謂與股市行情互相牽動(dòng),�,；鹑緢�(bào)數(shù)據(jù)顯示，基金經(jīng)理早在三季度已經(jīng)進(jìn)行了較大力度的調(diào)倉(cāng)換股,，大盤(pán)藍(lán)籌股成為基金搶奪的重點(diǎn)品種,。
展望四季度走勢(shì),，多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為，目前A股市場(chǎng)整體估值偏高,，短期內(nèi)大盤(pán)面臨較大的調(diào)整壓力,，防御策略成為市場(chǎng)共識(shí)。但基金經(jīng)理大多堅(jiān)信牛市周期尚未結(jié)束,，大盤(pán)藍(lán)籌股仍是防御時(shí)的首選配置,。
“抱團(tuán)取暖”狀況有所變化
經(jīng)過(guò)二季度的震蕩整理，市場(chǎng)在三季度走出了單邊上升行情,，上證A股指數(shù)從季度初的4009.97點(diǎn)上漲至季度末的5827.66點(diǎn),，漲幅為45.33%，單季度漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于前兩個(gè)季度,。同時(shí),，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化嚴(yán)重，二八現(xiàn)象明顯,。大部分基金經(jīng)理認(rèn)為這種上漲是良性的,。在這種大背景下，基金的總體倉(cāng)位較二季度有所增加,。
天相統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，各類(lèi)型基金三季度末的平均股票倉(cāng)位較二季度均有所上升。股票型開(kāi)放式基金三季度末的平均股票倉(cāng)位為83.87%,，較二季度末上升3.09個(gè)百分點(diǎn),；混合型開(kāi)放式基金三季度末平均股票倉(cāng)位為75.89%，比二季度上升0.27個(gè)百分點(diǎn),；封閉式基金也有上升,，由二季度末的75.45%微增到76.51%。
三季度基金“抱團(tuán)取暖”的狀況有所改觀(guān),，主要原因是基金經(jīng)理在對(duì)整體市場(chǎng)和具體投資品種的判斷上發(fā)生了較大的分歧,。
金融鋼鐵最受青睞 地產(chǎn)食品遭減持
天相投顧統(tǒng)計(jì)顯示，金融,、保險(xiǎn)業(yè)繼續(xù)受到青睞,，三季度末占基金凈值比例達(dá)18.39%，保持了基金第一大重倉(cāng)行業(yè)的地位,。
在三季度增持前二十大重倉(cāng)股中,，銀行股占據(jù)了四席，具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位,。其中,，中信證券排名第一位，增持市值高達(dá)350億元,，招商銀行,、中國(guó)平安,、浦發(fā)銀行分列增持的第二,、三,、四位。
基金持有的重倉(cāng)股還包括浦發(fā)銀行,、萬(wàn)科A,、寶鋼股份、蘇寧電器,、深發(fā)展,、貴州茅臺(tái)和武鋼股份，建設(shè)銀行,、交通銀行,、北京銀行也成為基金新寵。除了深發(fā)展以新銳身份躋身前十大外,，其他都是市場(chǎng)耳熟能詳?shù)幕鹬貍}(cāng)股,。
業(yè)內(nèi)人士指出，中國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入黃金發(fā)展期,，金融銀行股增長(zhǎng)前景明朗,，在利差不斷放大的背景下，機(jī)構(gòu)投資者顯然更為看好市場(chǎng)格局重新分配及盈利模式優(yōu)化為一線(xiàn)創(chuàng)新類(lèi)券商帶來(lái)的投資機(jī)會(huì),。
在基金增持的前二十大重倉(cāng)股中,，鋼鐵、采掘等行業(yè)也成為重點(diǎn)增倉(cāng)的對(duì)象,。寶鋼股份,、武鋼股份、唐鋼股份,、鞍鋼股份占據(jù)了二十大重倉(cāng)股的四席,。基金本季度增持的個(gè)股還集中在有色,、資源和航空股上,，錫業(yè)股份成為當(dāng)季度基金增持流通股占比最高的股票，當(dāng)季度基金增持的數(shù)量達(dá)到7000萬(wàn)股以上,，當(dāng)季增持錫業(yè)的價(jià)位在30-100元之間,。另外，云南銅業(yè),、云天化,、平煤天安、山東黃金,、岳陽(yáng)紙業(yè),、南方航空等也引起了基金高度的重視,。
相反，房地產(chǎn),、食品飲料,、批發(fā)零售等行業(yè)股票則遭遇了減倉(cāng)。在三季度減持的重倉(cāng)股中,，雙匯發(fā)展,、伊利股份、五糧液等一批食品飲料股以及恒瑞醫(yī)藥,、東阿阿膠,、同仁堂等一批醫(yī)藥股受到了減持，而在宏觀(guān)調(diào)控政策影響下的房地產(chǎn)業(yè)則繼續(xù)被減持,。
值得注意的是,，盡管一批股票在三季度遭到減持，但并不意味著此后仍然遭遇冷遇,，其中的一些股票可能在四季度重又受到基金增持,。不少基金經(jīng)理在三季度工作報(bào)告中表示，因?yàn)榘ㄊ称凤嬃显趦?nèi)的消費(fèi)品業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期明確,，在四季度將進(jìn)行適當(dāng)超配,。華安創(chuàng)新基金經(jīng)理劉新勇表示，四季度將減持周期性行業(yè),，增持銀行,、食品飲料等穩(wěn)定性行業(yè)。
牛市不確定因素增加
短期來(lái)看,，基金經(jīng)理們擔(dān)心的問(wèn)題主要集中在宏觀(guān)調(diào)控強(qiáng)化,、估值高企等方面。長(zhǎng)城消費(fèi)增值的基金經(jīng)理?xiàng)钴娬J(rèn)為,，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)整體偏熱的局面仍將持續(xù),，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)面臨一定的調(diào)控壓力，通貨膨脹的加劇可能導(dǎo)致管理層加大收緊流動(dòng)性的力度,。
估值高企也成為基金經(jīng)理的共識(shí),。8月20日管理層推出了港股直通車(chē)政策，9月份開(kāi)始QDII產(chǎn)品也頻頻推向市場(chǎng),。博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)貳號(hào)的基金經(jīng)理?xiàng)钿J認(rèn)為,，中長(zhǎng)期的趨勢(shì)應(yīng)該是A股市場(chǎng)與香港市場(chǎng)二者的估值水平差距將會(huì)逐步縮小到合理的水平，也就是A股目前較高的估值水平應(yīng)該有所下降,。在高估值下,，有基金經(jīng)理注意到上市公司大小股東減持行為對(duì)市場(chǎng)的沖擊。他們提出,，目前必須關(guān)注市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)力量的平衡性,，現(xiàn)在可見(jiàn)的是超買(mǎi)力量已開(kāi)始弱化,，市場(chǎng)整體購(gòu)買(mǎi)力在下降。
多位基金經(jīng)理認(rèn)為,，目前市場(chǎng)集聚著較高風(fēng)險(xiǎn),，預(yù)計(jì)四季度可能會(huì)發(fā)生調(diào)整，更多的基金經(jīng)理則傾向于四季度出現(xiàn)震蕩格局,。諾安平衡基金經(jīng)理陸萬(wàn)山預(yù)測(cè),，指數(shù)有可能還會(huì)不斷地小幅創(chuàng)新高，其間市場(chǎng)會(huì)因各種利空傳聞或投資者信心短暫缺失而產(chǎn)生震蕩,，且震蕩幅度可能會(huì)加大。
大盤(pán)藍(lán)籌成為防御策略首選配置
本次披露的基金三季報(bào)中,，無(wú)論對(duì)后市預(yù)期是偏樂(lè)觀(guān)還是偏謹(jǐn)慎,，投資業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)性明確的大盤(pán)藍(lán)籌幾乎是所有基金的共識(shí)。長(zhǎng)期看,，大盤(pán)藍(lán)籌股具有可期待的“透明溢價(jià)”,，短期看，兼具股指期貨預(yù)期帶來(lái)的投資機(jī)會(huì),。
多只基金表達(dá)了高估值水平下尋找“估值洼地”的難度,，并表達(dá)了尋找高成長(zhǎng)抵御高估值的共識(shí)。融通動(dòng)力先鋒基金表示,，未來(lái)可能進(jìn)一步推升估值水平的是上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的可持續(xù)性大幅超出市場(chǎng)預(yù)期,，以及基于產(chǎn)業(yè)整合的央企整體上市。東吳雙動(dòng)力基金關(guān)注的三大投資主線(xiàn)中,，除了人民幣升值加速,、利率水平處于上升階段外，第三條也是注資重組機(jī)會(huì),。
富國(guó)天益價(jià)值基金經(jīng)理表示,，重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)服務(wù)類(lèi)行業(yè)，包括金融服務(wù),、零售,、食品飲料、餐飲旅游,、交通運(yùn)輸,、消費(fèi)電子、醫(yī)藥及醫(yī)療服務(wù)等行業(yè),；科技與創(chuàng)新產(chǎn)業(yè),，裝備制造業(yè)，以及具有產(chǎn)業(yè)整合和購(gòu)并機(jī)會(huì)的上游行業(yè)等,。廣發(fā)大盤(pán)基金經(jīng)理表示,，銀行,、地產(chǎn)的高成長(zhǎng)性將很好地降低行業(yè)的估值水平，吸引力依舊十足,。 |