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“十一”長假過后,，國內(nèi)股市首先面對的將是一連串“大考”壓力。而這些“大考”的結(jié)果,，將對10月份的階段性行情,、乃至對今年后三個(gè)月甚至更長時(shí)間的中期趨勢可能產(chǎn)生決定性影響。
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節(jié)前滬深股市同創(chuàng)新高
節(jié)前重慶江北區(qū)一證券交易大廳內(nèi)股民正在觀看股市行情,。周衡義
攝 | 中國股市有史以來的10月行情,，下跌走勢占了其中的大多數(shù)。而在如今的牛市格局中,，今年的10月份行情能否成為慣例中的“特例”而表現(xiàn)出上升走勢呢,？這將取決于多種因素綜合作用的結(jié)果，譬如：宏觀政策,、CPI數(shù)據(jù),、利率、外貿(mào)順差,、大小非解禁,、三季度公司業(yè)績、新藍(lán)籌擠出效應(yīng)等等,。
上市公司業(yè)績高速增長能否持續(xù),？
2007年上市公司三季度報(bào)告將在10月登場，滬深證券交易所近日發(fā)布通知,，對披露工作進(jìn)行部署,。通知要求，在2007年9月30日前上市的公司,，應(yīng)當(dāng)于10月31日前完成三季報(bào)的披露工作,。
今年2季度，上市公司業(yè)績的增長再次超預(yù)期,，有部分機(jī)構(gòu)據(jù)此認(rèn)為,，3季度公司業(yè)績的增長率將至少與上半年持平，如此,，在市場流動性仍充裕的狀況下,，行情有望繼續(xù)“水漲船高”。而另有部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，公司業(yè)績增長率在3季度形成“拐點(diǎn)”并逐漸下降的趨勢已成定局,，目前行情已經(jīng)顯著高估。
截至9月25日的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，滬深兩市共有494家上市公司對三季度業(yè)績情況作出了預(yù)計(jì),，其中247家公司預(yù)增，55家公司預(yù)盈,，合計(jì)占發(fā)布業(yè)績預(yù)告公司總數(shù)的61%,；127家公司預(yù)虧，35家公司預(yù)降,，合計(jì)占發(fā)布業(yè)績預(yù)告公司總數(shù)的33%,；另有20家公司預(yù)平，預(yù)計(jì)公司3季度凈利潤較去年同期變化幅度將不超過30%,；9家公司預(yù)警,，由于債務(wù)重組未完成或者持有交易性金融資產(chǎn)受到二級市場價(jià)格波動影響等原因，預(yù)計(jì)公司3季度凈利潤將存在不確定性,；1家公司減虧,。
值得注意的是，據(jù)天相投顧分析,，這些三季度業(yè)績預(yù)計(jì)大幅增長的公司,，今年上半年實(shí)現(xiàn)盈利增長就已經(jīng)很高。數(shù)據(jù)顯示,，73家三季度業(yè)績增長預(yù)計(jì)超過100%公司中,，除*ST南控(000716)一家公司上半年虧損，舒卡股份和三木集團(tuán)(000632)2家公司上半年扭虧,，長征電氣(600112)等5家公司上半年凈利潤增長幅度低于100%以外,，其余65家公司上半年凈利潤即已實(shí)現(xiàn)翻番。廣匯股份(600256),、獐子島(002069)等8家公司上半年凈利潤出現(xiàn)下滑,，而在三季度這些公司均預(yù)計(jì)凈利潤將比去年同期實(shí)現(xiàn)增長。上海三毛(600689)等9家公司上半年為虧損,，三季度這種狀況將有所改變,。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此前,，市場上對上市公司業(yè)績增長狀況看法不同,，是行情長時(shí)間漲跌兩難、走勢飄忽,、市場高度分歧的主要原因,。而上市公司業(yè)績是否能持續(xù)增長，也是10月行情以及今年后三個(gè)月股市能否沖上6000點(diǎn)、7000點(diǎn)甚至8000點(diǎn)的關(guān)鍵所在,。
“擠出效應(yīng)”帶來結(jié)構(gòu)性調(diào)整,？
市場曾經(jīng)擔(dān)心，目前超常規(guī)的“大擴(kuò)容”會曇花一現(xiàn),，后繼資產(chǎn)供給的斷檔,，將令目前管理層市場化調(diào)控難以為繼。但隨著國資委加入到“調(diào)控”股市的行列中來,，證監(jiān)會以資產(chǎn)供給對沖“流動性過�,！钡恼{(diào)控思路，將很順暢地得到貫徹落實(shí),。
隨著另一艘航母級藍(lán)籌中石油即將發(fā)行A股,，未來幾個(gè)月將是大盤股發(fā)行的密集期。據(jù)了解,，除中石油之外,，尚未“海歸”的H股已經(jīng)整裝待發(fā)：中煤能源、首都機(jī)場,、上海復(fù)地,、富力地產(chǎn)、紫金礦業(yè)回歸方案已經(jīng)股東大會通過,，山東墨龍,、上海電氣、中海集運(yùn),、首創(chuàng)置業(yè)回歸方案正在進(jìn)行,。初步估算，上述公司合計(jì)籌資將超過2100億元,。
此前,，隨著建設(shè)銀行、神華能源等一系列“超級航母”回歸A股的輪番轟炸,，投資者的注意力已經(jīng)開始由既有藍(lán)籌股轉(zhuǎn)移到這些新股身上,。以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者也不得不減持手中一部分籌碼，以騰出一定的倉位,，為申購回歸的大盤藍(lán)籌股預(yù)備充足的“彈藥”,。最終，基金重倉的鋼鐵,、有色金屬,、煤炭、航空股等板塊中一些流動性較好的股票,，成為了被暫時(shí)“清除”的對象,。
“預(yù)期未來A股市場上的‘?dāng)D出效應(yīng)’將越來越明顯，市場的格局將進(jìn)一步發(fā)生變化。在權(quán)重股結(jié)構(gòu)更加合理的同時(shí),，整個(gè)市場的結(jié)構(gòu)性調(diào)整也會隨之展開,。”天信投資分析師胡一弘如此表示,。
科德投資的余誠也認(rèn)為,，機(jī)構(gòu)資金為了承接超級大盤股,，不得不拋售一些近期漲幅較大的品種,，這就是資金的“擠出效應(yīng)”，這種“擠出效應(yīng)”在日后的大盤股上市時(shí)還將顯現(xiàn),。由于新股加快擴(kuò)容,，對二級市場存量資金是一種巨大的心理考驗(yàn)，部分追求穩(wěn)定收益的二級市場資金,，很可能因而轉(zhuǎn)向一級市場,。
大小非解禁潮沖擊“牛”脾氣,？
統(tǒng)計(jì)顯示,，今年10月份股改限售股的解禁額度為歷史上單月解禁額度最高。此外,，首發(fā),、增發(fā)配售、定向增發(fā),、大股東增持部分的解禁額度也高達(dá)1255億元,，遠(yuǎn)高于9月份的238億元。由于國慶長假,，交易日相應(yīng)減少,，解禁日期相對比較集中，使得10月份的單日解禁壓力遠(yuǎn)大于9月份,。
國慶過后將迎來中國石化49.15億股的解禁,，解禁市值約880億元，但由于此前國資委對大非減持有明確的規(guī)定,，預(yù)計(jì)中國石化大股東減持43.35億股解禁股份的可能性很小,，而持有其5.8億股的國泰君安會否減持有待觀察。當(dāng)月解禁規(guī)模第二位的民生銀行,，10月26日有第二波解禁股約48億股,，解禁市值約758億元。此外,，解禁市值超過10億元的還有上海汽車,、新華傳媒、海越股份、自儀股份,、中鎢高新,、新中基、南鋼股份,、綜藝股份等8家,。
最多的三家公司大小非解禁股份合計(jì)高達(dá)98.62億股，占當(dāng)月解禁總股份的87%,。即使扣除中國石化后,，10月份大小非解禁市值也超過千億元。
據(jù)了解,，隨著限售股份先后解禁和股市震蕩,，大小非套現(xiàn)開始增多。統(tǒng)計(jì)顯示,，9月份共有60多家公司發(fā)布大小非減持公告,。從各月情況看，小非減持自4,、5月份達(dá)到高峰之后,，6、7月維持在2億股左右的水平,，最近大小非減持呈現(xiàn)增加趨勢,。如南京水運(yùn)9月份4次披露被中石化下屬企業(yè)減持，紅太陽,、廣濟(jì)藥業(yè),、榮華實(shí)業(yè)、新興鑄管和寶新能源等在9月份都曾被第一大股東減持,。
東方證券分析師認(rèn)為,，由于當(dāng)前市場整體估值已不便宜，部分“大小非”減持意愿增強(qiáng),。預(yù)計(jì)10月份有限售股解禁的ST珠峰,、中鎢高新等績差或高估值公司或?qū)⒃獾教赚F(xiàn)沖擊。
專家表示,，在市場資金充裕的情況下,，大小非解禁對市場的影響主要表現(xiàn)為心理層面的影響，而且在股指即將逐漸接近市場普遍預(yù)期的年度高點(diǎn)時(shí),，這種心理層面影響存在被放大的可能,。
緊縮政策為狂熱股市“瀉火”？
就政策面因素而言,，在9月下旬股指創(chuàng)出新高之后,，政策利空消息就已經(jīng)接踵而來,。多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，考慮到目前市場充裕的資金狀況,，10月份甚至后面的幾個(gè)月,，出臺緊縮政策的預(yù)期將不會消失。
國元證券分析師鮑銀勝表示,，就貨幣政策而言,，為了抑制通脹，央行于9月份已出臺了提高法定存款準(zhǔn)備金率和提高存貸款利率兩項(xiàng)調(diào)控措施,，雖然美聯(lián)儲9月下旬大幅降息給中國央行實(shí)施緊縮性貨幣政策帶來難度,，但考慮到目前中國宏觀經(jīng)濟(jì)所面臨的通脹局面，預(yù)計(jì)10月份央行會再次出臺一些緊縮性政策,�,！霸诙嘀鼐o縮政策影響下,，市場前期所出現(xiàn)的資金推動型行情會有所收斂,，其對10月份市場走勢會產(chǎn)生一定影響�,！�
海通證券分析師也表示,，截至2007年9月19日，今年中國人民銀行已連續(xù)5次宣布上調(diào)銀行利率,，目前我國1年期銀行存款名義利率已上調(diào)至3.87%,。因此，如果年內(nèi)剩余時(shí)間,，我國再度升息1次甚至2次,，考慮到2007年全年我國CPI同比增幅約4%，則自2007年年底起,，我國實(shí)際利率為負(fù)數(shù)的現(xiàn)狀將可能被糾正,，這無疑會使得目前居民儲蓄存款資金“搬家”至股票市場的熱情“降溫”。
與此同時(shí),，為市場所關(guān)注的“港股直通車”雖然遲遲沒有拉響開行的鳴笛,，但近日來銀行系和基金系QDII產(chǎn)品扎堆發(fā)行，大有和直通車“賽跑”的架勢,。如果再考慮到公司債上市,、特別國債發(fā)行以及創(chuàng)業(yè)板開通等方面的因素，后市的股市資金將會呈現(xiàn)出“禮花綻放”式的大分流姿態(tài),，其中壓力不可小覷,。 |