近期股指高位震蕩,,人們疑問(wèn)頓生:高價(jià)藍(lán)籌是否出現(xiàn)了泡沫,?下半年股市資金供給會(huì)否失衡?A股能否在外圍股市波動(dòng)中獨(dú)善其身,?一些人士擔(dān)心,,外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化以及由此產(chǎn)生的投資者情緒的波動(dòng)一旦與對(duì)藍(lán)籌股泡沫的擔(dān)憂產(chǎn)生共振,,市場(chǎng)的劇烈震蕩將會(huì)難以避免。
 |
新華社記者 陳曄華
攝 | 上證指數(shù)從7月初的3500多點(diǎn)起步,,在這波行情中一口氣爬升了1300多點(diǎn),,8月15日滬綜指盤(pán)中一度再創(chuàng)4916.31點(diǎn)的歷史新高。當(dāng)人們普遍看高5000點(diǎn)的時(shí)候,,股市一系列不確定因素卻引發(fā)股民們的擔(dān)憂,。一方面經(jīng)過(guò)近期連續(xù)上漲,獲利盤(pán)和解套盤(pán)回吐壓力加大,,大盤(pán)存在內(nèi)部調(diào)整的要求,;另一方面,近期國(guó)際股市的大幅下跌也給國(guó)內(nèi)A股造成一定壓力,。
藍(lán)籌泡沫:大盤(pán)最大的調(diào)整因素,?
風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。上半年一度“默默無(wú)聞”的大盤(pán)藍(lán)籌股終于在下半年上演了“王者歸來(lái)”的一幕,,上證指數(shù)在短短一個(gè)月時(shí)間里上漲了1000多點(diǎn),,其中大盤(pán)藍(lán)籌股功不可沒(méi)。金融,、地產(chǎn),、鋼鐵、煤炭等像上演百米接力賽,,輪番托著指數(shù)創(chuàng)出新高,。不過(guò)在這場(chǎng)藍(lán)籌盛筵中,已經(jīng)有市場(chǎng)人士表示出了擔(dān)憂:“藍(lán)籌已經(jīng)出現(xiàn)了泡沫,�,!� 其實(shí)本輪的回升行情,,實(shí)際上是少數(shù)個(gè)股的牛市行情,大多數(shù)的投資者依然不得不面對(duì)“賺了指數(shù)不賺錢(qián)”的尷尬局面,。國(guó)泰君安分析人士指出,,前周大盤(pán)權(quán)重藍(lán)籌股開(kāi)始“亂舞”,周二中國(guó)石化大漲5.2%,、周三工商銀行幾乎漲停,、周四中國(guó)平安漲7.41%。權(quán)重藍(lán)籌股的大幅上揚(yáng)推動(dòng)指數(shù)不斷創(chuàng)出新高,,但在蹺蹺板效應(yīng)下,,個(gè)股普遍表現(xiàn)低迷,“二八現(xiàn)象”相當(dāng)明顯,。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,,目前兩市A股中,收盤(pán)價(jià)超越5月29日的僅有400余只,,占比30%,其中有500多只股票離5·30前的高點(diǎn)還差20%以上的距離,。也就是說(shuō),,雖然最近大盤(pán)紅紅火火,但是很多散戶(hù)依然還沒(méi)有走出被套的陰影,。 與此同時(shí),,不同板塊間也出現(xiàn)了階段性的走勢(shì)分化。除題材股與藍(lán)籌股走勢(shì)反差鮮明外,,藍(lán)籌股內(nèi)部的板塊輪動(dòng)也呈現(xiàn)出了“短而快”的特點(diǎn),,通常一個(gè)板塊的持續(xù)走強(qiáng)時(shí)間不會(huì)超過(guò)一周。有分析師提醒稱(chēng),,“藍(lán)籌股并非一定就是安全的,,泡沫一旦破滅,下跌的幅度不會(huì)比題材股小,�,!睂�(duì)此,武漢新蘭德分析師余凱認(rèn)為,,市場(chǎng)短期走勢(shì)依然向好,,但隨著H股和紅籌股的回歸,市場(chǎng)的供應(yīng)壓力將增大,。屆時(shí),,藍(lán)籌股的泡沫將岌岌可危。 藍(lán)籌股自7月下旬以來(lái)的走勢(shì)被認(rèn)為與基金買(mǎi)盤(pán)的推動(dòng)有關(guān),。市場(chǎng)人士指出,,正是因?yàn)楹罄m(xù)資金源源不斷涌來(lái),,基金把資金投向相對(duì)“安全”的大藍(lán)籌,同時(shí)出于排名的壓力,,基金經(jīng)理抱團(tuán)投資依然盛行,,所以最終推動(dòng)藍(lán)籌股一路走高。盡管基金依然看好藍(lán)籌股并重倉(cāng)持有,,但是不少機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始高唱“藍(lán)籌泡沫”,。廣發(fā)證券表示,銀行,、地產(chǎn),、券商、鋼鐵呈現(xiàn)回落跡象,,藍(lán)籌泡沫成為目前大盤(pán)最大的調(diào)整因素,。
次債危機(jī):A股可否獨(dú)善其身?
最近,,美國(guó)次級(jí)按揭債券危機(jī)在全球的擴(kuò)散,,已經(jīng)驚動(dòng)了西方國(guó)家的中央銀行,并在多方資本市場(chǎng)掀起狂潮,。在中國(guó),,這一風(fēng)波似乎尚未掀起多少波瀾,甚至有不少機(jī)構(gòu)相信,,屢創(chuàng)新高的中國(guó)股市,,對(duì)這次全球股市風(fēng)暴將長(zhǎng)期“無(wú)動(dòng)于衷”。 這個(gè)危機(jī)正在急速向高峰發(fā)展,。在前周的最后兩個(gè)工作日,,該危機(jī)造成金融市場(chǎng)資金周轉(zhuǎn)枯竭,迫使美國(guó),、歐盟,、日本、加拿大,、瑞士,、新加坡和澳大利亞等經(jīng)濟(jì)體的央行向各自的金融體系注入巨資,總規(guī)模達(dá)到3262億美元,。 中國(guó)在這場(chǎng)危機(jī)中也難以置身事外,。美國(guó)財(cái)政部近日公布的研究報(bào)告顯示,截至去年6月底,,中國(guó)機(jī)構(gòu)購(gòu)入的美國(guó)按揭債券總額為1075億美元,,占亞洲國(guó)家購(gòu)入總量的47.6%。通常,次級(jí)按揭債券在整個(gè)按揭債券市場(chǎng)中的占比接近15%,。如果單純按照該比例推算,,中國(guó)機(jī)構(gòu)購(gòu)入的美國(guó)次級(jí)按揭債券接近160億美元。中國(guó)銀行副行長(zhǎng)朱民表示,,該行購(gòu)買(mǎi)了數(shù)十億美元的美國(guó)次級(jí)按揭債券,,估計(jì)損失大概為數(shù)百萬(wàn)美元,但這相對(duì)于中行規(guī)模巨大的海外投資,,損失甚微,。 受美國(guó)次級(jí)債危機(jī)的影響,周邊市場(chǎng)可以說(shuō)是凄風(fēng)慘雨,。不過(guò),,國(guó)內(nèi)滬深股市卻持續(xù)保持強(qiáng)勢(shì),尤其是上證綜指連拉九陽(yáng),,而這種狀況在近兩日似乎開(kāi)始發(fā)生轉(zhuǎn)變,。花旗集團(tuán)的研究報(bào)告認(rèn)為,,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要取決于國(guó)內(nèi)因素,,因此美國(guó)次級(jí)按揭債券對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響有限。多數(shù)分析人士認(rèn)為,,由于目前A股仍屬于一個(gè)相對(duì)封閉的市場(chǎng),,外圍股市的影響更多是體現(xiàn)在短期的心理層面,A股的下跌更大程度上在于本身有調(diào)整的需要,。 但是,仍然有不少專(zhuān)家和分析師表示了憂慮,,他們提醒說(shuō),,對(duì)于周邊市場(chǎng)基本面環(huán)境的不斷惡化給滬深股市帶來(lái)的負(fù)面影響,投資者應(yīng)該引起高度的重視,。渤海投資研究所分析師秦洪認(rèn)為,,近期,除了股市外,,國(guó)際有色金屬期貨市場(chǎng),、黃金市場(chǎng)等均有沖高回落的調(diào)整跡象,說(shuō)明了美國(guó)次級(jí)債的陰影開(kāi)始在全球資本市場(chǎng)擴(kuò)散,。而A股市場(chǎng)在QFII,、QDII等制度漸次建立的大背景下,也逐漸融入到全球資本市場(chǎng)的大家庭中,,因此,,A股市場(chǎng)不可能不受到全球資本市場(chǎng)寒流的影響。武漢新蘭德分析師余凱也認(rèn)為,美國(guó)次級(jí)抵押貸款問(wèn)題可能導(dǎo)致全球資金的流動(dòng)性趨于收緊,,對(duì)主要依靠資金推動(dòng)的A股市場(chǎng)必然造成負(fù)面影響,,如果美股、港股的跌勢(shì)仍然在延續(xù),,那么A股市場(chǎng)的調(diào)整壓力將明顯加大,。
資金供給:寬松轉(zhuǎn)為偏緊?
中金公司認(rèn)為,,下半年資金需求壓力由于IPO規(guī)模加大(包括H股和紅籌股回歸),、大小非減持、股指期貨可能推出等因素將會(huì)明顯高于上半年9000億元的水平,,將可能超過(guò)15000億元,。而資金供給方面,盡管分流自居民銀行存款的股市投資資金快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭有望持續(xù),,但其他不確定性因素也在增加,,資金供給并不寬裕,預(yù)計(jì)資金供給比15000億元略有增長(zhǎng),,達(dá)到16000億元以上,。綜合來(lái)看,下半年股市資金供求可能略緊于上半年,。 8月份證券市場(chǎng)將進(jìn)入2007年大,、小非解禁的又一個(gè)高峰期,大,、小非解禁數(shù)量將出現(xiàn)大幅增長(zhǎng),。據(jù)聚源數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),8月份兩市共有100家上市公司的60家大非和502家小非股東獲得股改后鎖定股份的解禁,,合計(jì)解禁數(shù)量69.49億股,,以7月30日收盤(pán)價(jià)計(jì)算,市值高達(dá)1265.97億元,,將創(chuàng)下歷史新高,。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明,今年6,、7兩月大,、小非解禁分別僅為34.80億股和44.24億股,合計(jì)解禁數(shù)量79.04億股,,合計(jì)解禁市值1072.82億元,。因此,8月解禁數(shù)量已經(jīng)接近前兩月的總和,,而且市值超過(guò)前兩月合計(jì)數(shù)172.21億元,。同時(shí),,按照單月總解禁市值與數(shù)量計(jì)算的平均股價(jià)來(lái)看,6月為16.43元/股,,7月為11.32元/股,,而8月為17.92元/股,這顯示出8月解禁的個(gè)股平均價(jià)格將高于6,、7兩月水平,。 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,當(dāng)務(wù)之急是必須加大“對(duì)目前A股市場(chǎng)整體的資金供給”,。中金公司認(rèn)為,,從下半年資金供給上來(lái)看,由于未來(lái)股市波動(dòng)性將會(huì)比上半年明顯增加,,散戶(hù)參與熱情可能會(huì)有所回落,,而近期大盤(pán)藍(lán)籌股的優(yōu)異表現(xiàn)使得基金的投資吸引力大增,許多散戶(hù)從自己直接投資股市轉(zhuǎn)向購(gòu)買(mǎi)基金,。因此,,下半年以散戶(hù)為主的證券公司客戶(hù)保證金存款增長(zhǎng)勢(shì)頭可能會(huì)弱于上半年,而在基金新發(fā)行和凈申購(gòu)的規(guī)�,?赡苓會(huì)繼續(xù)增加,。 但是,資金供給方面也存在一定不確定因素,,首先,,股指期貨可能會(huì)在下半年推出,會(huì)對(duì)投資資金起到分流作用,,但是考慮到股指期貨的初始門(mén)檻將會(huì)比較高,,實(shí)際分流效應(yīng)可能比較有限;其次,,下半年QDII(特別是基金和券商的QDII產(chǎn)品)規(guī)模將會(huì)加大,,也會(huì)吸引部分的居民將投資資金轉(zhuǎn)向海外市場(chǎng),但是由于可預(yù)期的QDII額度有限(不超過(guò)300億美元),,對(duì)A股市場(chǎng)資金供給的負(fù)面影響也很小,;再次,,由于通脹壓力的存在,貨幣政策上,,下半年特別國(guó)債的發(fā)行方式和時(shí)間表不明確,,法定準(zhǔn)備金率是否再上調(diào)也存疑問(wèn);最后,,現(xiàn)金分紅數(shù)量通常情況下半年會(huì)低于上半年,。 |