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今年6月以來，國內(nèi)A股市場出現(xiàn)暫時(shí)持續(xù)低迷的走勢,，相比之下,，香港股市的股票價(jià)格卻顯得越來越誘人，恒指和國企指數(shù)屢屢創(chuàng)出新高,。
隨著H股和紅籌股的陸續(xù)回歸,，A股市場擴(kuò)容拉開序幕。股指期貨推出在即,，作為一線指標(biāo)股的A+H股本已引來市場的多方關(guān)注,，A+H股在兩地的差價(jià)，更是醞釀著諸多機(jī)會,，成為市場又一新的投資熱點(diǎn),。
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新華社記者 關(guān)健
攝 | 內(nèi)地民間資金涌入香港，A+H兩地差價(jià)醞釀機(jī)會
受惠于中國經(jīng)濟(jì)各方面的一系列利好因素,，去年香港恒生指數(shù)上漲34%,，今年以來又攀升10%以上,。
據(jù)摩根大通估算，國內(nèi)A股2007年,、2008年的平均市盈率分別為34倍和28.1倍,，而H股相應(yīng)為16.6倍、14.2倍,，比A股便宜近一半,。相對較低的市盈率被認(rèn)為是H股存在巨大上漲空間的一個(gè)強(qiáng)力支撐。
由于此前A股市場價(jià)格的不斷上漲,，令45只A+H股股價(jià)的價(jià)差擴(kuò)大,，A股對H股的溢價(jià)率往往高達(dá)幾十個(gè)百分點(diǎn)，其中差價(jià)較大的有廣東科龍,、洛陽玻璃,、新華制藥和東方航空等。
基于同股同權(quán)的理論,，即使有市場差異也應(yīng)使得股價(jià)相同或者相近,。交銀國際董事總經(jīng)理溫天納認(rèn)為，兩地的股票價(jià)差問題由來已久,，但最近比較明顯,。民間資金最近從內(nèi)地涌入香港，不但是因?yàn)榘l(fā)現(xiàn)了兩地的差價(jià),，也有的是為了坐莊,，炒作低價(jià)題材股和權(quán)證。比如最近香港的低價(jià)股普遍被炒上去,，就跟內(nèi)地資金有很大關(guān)系,。美國和香港同時(shí)上市的公司也有價(jià)差，但價(jià)差不會特別大,。
另外值得注意的一點(diǎn)是,，花旗集團(tuán)最近預(yù)計(jì)，在港上市的內(nèi)地企業(yè)今年凈利潤平均增長可達(dá)30%,。目前,，中資股數(shù)量在香港上市公司中僅占不到1/3，而其市值合計(jì)占到港股總市值的一半,，成交值更達(dá)港股總成交的60%,。
紅籌回歸，讓中國普通投資者充分分享經(jīng)濟(jì)增長成果
目前除了已經(jīng)在內(nèi)地和香港兩地上市的公司之外,，還有眾多紅籌股公司正在回歸A股市場的路上,。
有專家指出，由于當(dāng)前流動性過剩的情況短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn),，市場相對缺少優(yōu)質(zhì)股票供給,，迫切需要海外優(yōu)質(zhì)的大盤股回歸，監(jiān)管層也希望通過增加供給的方式穩(wěn)定市場,，同時(shí)提高A股市場的整體質(zhì)量,。
首先，紅籌股的回歸可以提升A股市場整體贏利水平,，帶來更多投資機(jī)會,。隨著中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速增長，內(nèi)地資本市場逐漸成為全球資本配置的重要組成部分,，在這樣的背景下,，紅籌股的回歸，能夠提高內(nèi)地資本市場在全球金融市場中的地位,，而且能夠發(fā)揮維護(hù)國家金融安全的作用,。
同時(shí)，很多市場人士認(rèn)為,，公司治理相對較好的紅籌股回歸A股上市,，對提高A股市場公司治理水平會有較好幫助，又滿足了這些公司的融資需求,。A股市場在平穩(wěn)接納海歸股的同時(shí),，也提高了其上市公司整體質(zhì)量，讓中國普通投資者充分分享中國經(jīng)濟(jì)增長成果,。
另外,，當(dāng)前A股市場流動性充足，估值相對較高,，其它種種利好因素也推動了紅籌股的回歸潮,。紅籌股公司回歸A股市場還可以充分利用多方市場進(jìn)行跨區(qū)域資源配置，謀求更大的發(fā)展空間,。同時(shí)形成A股股價(jià)與H股股價(jià)的良性互動,，產(chǎn)生多贏的結(jié)果。
社科院金融研究所研究員肇越則提醒說,，在看到紅籌股回歸積極作用的同時(shí),，也要理智對待,。由于這些紅籌股上市公司規(guī)模龐大，有關(guān)機(jī)構(gòu)和部門必須有計(jì)劃、有步驟地安排它們在A股市場的發(fā)行上市節(jié)奏,，否則由于A股市場消化能力有限，迅速的擴(kuò)容可能使得A股市場短期難以承接,，加之投資者的恐慌心理,，造成A股市場走出低迷的步態(tài)停滯，一旦形成這種局面,，這些海外優(yōu)質(zhì)公司回歸的愿望反而難以實(shí)現(xiàn),。
從A+H股差價(jià)中尋找投資機(jī)會,，H股的上漲行情將對A股產(chǎn)生空前的帶動作用
西南證券分析師認(rèn)為，未來的一種趨勢是,，A股和H股乃至整個(gè)香港股市的聯(lián)動性都將顯著增強(qiáng),，在這種情況下，H股的上漲行情將給對應(yīng)A股乃至整個(gè)A股市場,，產(chǎn)生空前的帶動作用,。
尤其是當(dāng)工商銀行和中國人壽順利晉身藍(lán)籌股，H股指數(shù)中納入工商銀行,、招商銀行等大市值的A+H股,，A+H股在兩地市場主要指數(shù)中的權(quán)重空前增加。而這些A+H股將成為兩地市場股價(jià)聯(lián)動的橋梁,。
從歷史數(shù)據(jù)來看,，兩地上市的A+H股，其比價(jià)關(guān)系具有相對穩(wěn)定性的,。而比價(jià)的相對穩(wěn)定性也反過來制約了A+H股的比價(jià),。也就是說，當(dāng)A+H股的比價(jià)數(shù)據(jù)偏離正常范圍時(shí),，這種制約作用便會通過更大幅度地改變一種股票(A股或者H股)的價(jià)格,，最終使得兩者的比價(jià)回歸至正常的水平。
所以,，對投資者來說,，可以從比價(jià)關(guān)系的穩(wěn)定性及其制約作用中尋找到投資機(jī)會。譬如,，對于一些A股較H股溢價(jià)在正常范圍的股票來說,，若其在某段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)A/H折價(jià)現(xiàn)象，而A股市場此時(shí)正處在上升行情中,，那么A股就存在短線介入的機(jī)會,。反過來，若其H股在股價(jià)高位獲得外資基金的大手介入,，其A股也將因折價(jià)而值得關(guān)注,。 |