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持續(xù)的存款大搬家，所帶來的直接后果之一就是市場流動(dòng)性的日漸膨脹,。近期以來,，面對(duì)股市資金推動(dòng)型行情上漲“過快”,、股指瘋漲的局面，管理層加快了通過擴(kuò)容等市場化手段來平抑市場泡沫的步伐，證券市場監(jiān)管調(diào)控手段正日益向多元化、市場化方向轉(zhuǎn)變,。
與此同時(shí)，央行,、銀監(jiān)會(huì)和財(cái)政部等政府部門也予以巧妙的協(xié)作和,，通過組合調(diào)控的方式，對(duì)過熱的市場進(jìn)行適度的降溫。
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本報(bào)資料照片 | 證券監(jiān)管：從政策市走向市場化調(diào)控
目前,，資本市場在成為吸引流動(dòng)性過剩重要場所的同時(shí),，也面臨著因流動(dòng)性過剩所導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)格泡沫及可能帶來的市場風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此,，管理層是采取過去行政干預(yù)的手段,，強(qiáng)行戳破“泡沫”，令股指以暴跌的方式“硬著陸”,，還是堅(jiān)守多元化的市場調(diào)控方式,，在令過去的“政策市”漸漸淡出的同時(shí),，讓資產(chǎn)價(jià)格泡沫最終以自我消化的方式達(dá)到“軟著陸”,，并走上“慢牛”發(fā)展格局,？顯然,，后一種調(diào)控方式更符合市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律和要求，也最為市場所接受和看好,。
專家指出,，在加強(qiáng)監(jiān)管成為管理層維護(hù)市場公開、公正,、公平,、透明的常規(guī)化手段后，政府要做的應(yīng)是謀求供需總量的平衡與市場機(jī)制的公平與高效,。而就目前來看,，政府所能夠利用的市場化手段不外乎以下幾種：一是針對(duì)資金過剩的現(xiàn)狀，加大資產(chǎn)供給,；二是改變市場交易機(jī)制與創(chuàng)新金融產(chǎn)品,，令股市的估價(jià)機(jī)制真正發(fā)揮作用；第三則是征收資本利得稅,。
觀察人士指出,，目前A股市場上漲過快的癥結(jié)在于優(yōu)質(zhì)股票的稀缺性，而加快股市擴(kuò)容速度,、加快上市審批速度,，通過增加股票供給的方式來消化過剩的流動(dòng)性，既是目前監(jiān)管部門可選擇的最好方式和方法,，也是短期平抑股市的最直接有效的辦法,，更有利于做大做強(qiáng)資本市場、充分發(fā)揮資本市場在國民經(jīng)濟(jì)中優(yōu)化資源配置的功能,。
從近期出臺(tái)或正在醞釀出臺(tái)的一系列調(diào)控政策來看,，管理層正在開始運(yùn)用這一手段，有關(guān)紅籌股回歸、推出創(chuàng)業(yè)板,、發(fā)展公司債市場及QDII制度等的政策正在進(jìn)行之中,，股指期貨的推進(jìn)也正在緊鑼密鼓地往前推進(jìn)。種種跡象表明,，多元化,、市場化的調(diào)控手段已成為管理層應(yīng)對(duì)流動(dòng)性過剩、消除股市泡沫的首選方式,，并有可能成為常規(guī)調(diào)控方式,。
銀行監(jiān)管：組合性手段頻頻出手
今年5月份央行果斷出手，“三箭”齊發(fā)：同時(shí)采取加息,、提高存款準(zhǔn)備金率,、擴(kuò)大匯率波動(dòng)幅度等三種調(diào)控手段，來抑制市場資金過剩,、外匯儲(chǔ)備增長過快,，并為有可能過熱的經(jīng)濟(jì)予以適度降溫。
中國國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系學(xué)會(huì)常務(wù)理事景學(xué)成認(rèn)為,，這次宏觀調(diào)控是2003年我國實(shí)施第二次宏觀調(diào)控以來一次全方位的金融調(diào)整措施,。從國內(nèi)股市看，政策出臺(tái)之后市場對(duì)此的反應(yīng)并不強(qiáng)烈,。事實(shí)上,，在近一年來，央行已7次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率,，4次加息,，但也未能使貸款增長和通脹明顯放緩。
此次央行利率調(diào)整措施給出信號(hào)表明,，調(diào)控不是重在規(guī)模,，而是注結(jié)構(gòu)性調(diào)整，央行試圖降低貸款增長,、增加存款規(guī)模,，同時(shí)也更注重拉動(dòng)長期存款的比重，從而影響商業(yè)銀行貸款與存款結(jié)構(gòu),，影響商業(yè)銀行的凈利差收窄,。
進(jìn)入7月份，央行向部分商業(yè)銀行發(fā)行1010億元3年期懲罰性票據(jù),。這次定向央票共向約20家商業(yè)銀行發(fā)行,，是今年以來央行第3次發(fā)行定向央票進(jìn)行調(diào)控。專家認(rèn)為,，這僅是央行組合性調(diào)控政策的開始,，加息已經(jīng)漸行漸近。
財(cái)政調(diào)節(jié)：上調(diào)印花稅收縮資金
5月29日深夜，財(cái)政部發(fā)布對(duì)證券投資印花稅稅率從千分之一提高到千分之三,。次日,，滬深股市開始這一輪較長時(shí)間的調(diào)整。上投摩根對(duì)此指出,，據(jù)初步測算,，本次提高印花稅，將造成股票市場全年數(shù)千億的資金凈流出,，這將部分抵消股票市場大量資金的流入,。此項(xiàng)政策是屬于一步到位的政策，短期內(nèi)印花稅調(diào)整的可能性不大,。 |