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多家機(jī)構(gòu)表示，國內(nèi)股市中短期將面臨調(diào)整,，而長期來看仍將是牛市,。股市上漲的主要動力，將由此前的“資金推動型”轉(zhuǎn)向由績優(yōu)股主導(dǎo)的“價值推動型”,。
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新華社記者 陳曄華
攝 | 在當(dāng)前滬深股市寬幅震蕩,，正在面臨方向選擇的時候，中信證券,、國信證券,、海通證券、申銀萬國,、銀河證券,、中金公司和天相投顧等多家知名機(jī)構(gòu)“2007年度下半年投資策略報告”新鮮出爐。這些投資報告多數(shù)都認(rèn)為,，2007年下半年國內(nèi)股市表現(xiàn)仍將繼續(xù)看好,，大盤維持升勢的大方向尚沒有發(fā)生改變。
多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，今年下半年股市上漲的主要推升力,，將由此前的“資金推動型”更多地轉(zhuǎn)向由績優(yōu)股主導(dǎo)的“價值推動型”，其中金融,、地產(chǎn),、汽車、資源,、節(jié)能,、物流等板塊有望成為機(jī)構(gòu)重點配置的板塊。而普通投資者在做股票投資的時候,，也需要“順勢而為”,，將更多的注意力放到上市公司價值和業(yè)績這一硬的指標(biāo)上來。
短期面臨調(diào)整長期仍是牛市
資料顯示,，中信證券,、國信證券、申銀萬國和銀河證券等均認(rèn)為：國內(nèi)股市中短期將面臨調(diào)整,，而長期來看仍將是牛市,。
其中，中金公司趨于樂觀,，認(rèn)為調(diào)控很難改變市場趨勢,；天相投顧認(rèn)為股市將延續(xù)升勢，并認(rèn)為滬深300和上證指數(shù)都有望挑戰(zhàn)5000點。
國海證券在其《大國崛起下的結(jié)構(gòu)性牛市———2007年中期投資策略報告》中表示,，人口紅利和消費(fèi)升級推動下的中國經(jīng)濟(jì)長期平穩(wěn)高速增長的趨勢已然確立,，人民幣升值速度加快的預(yù)期將誘發(fā)國際熱錢的不斷流入，低通脹,、低利率,、高流動性的貨幣環(huán)境未來一段時期內(nèi)難以改變。在這樣的大背景下,，中國股票資產(chǎn)的長期大牛市的趨勢基本確立,。
展望2007下半年A股市場，申銀萬國認(rèn)為企業(yè)盈利增長繼續(xù)強(qiáng)勁,；流動性的存量仍然充沛,，但流量逐漸枯竭，流動性不足的風(fēng)險將成為中期市場最大風(fēng)險,。上證綜指的主要波動區(qū)間是3500-5000點。滬深300指數(shù)波動區(qū)間是3200-4800點,，對應(yīng)2007年市盈率波動區(qū)間是25-33倍,，對應(yīng)2008年市盈率波動區(qū)間為18-25倍。
中信證券認(rèn)為,，中國股市已進(jìn)入多種因素交織作用的“復(fù)雜階段”,，但撥開眾多現(xiàn)象與“故事”，分析的邏輯起點依然是估值與業(yè)績,。而隨著股指短期狂飆,，估值與業(yè)績在短期賽跑中的差距漸行漸遠(yuǎn)，近期市場有理由也有條件產(chǎn)生震蕩與調(diào)整,。
國信證券則指出,，2007年下半年總體經(jīng)濟(jì)形勢將延續(xù)2006年以來的景氣擴(kuò)張趨勢，第二輪經(jīng)濟(jì)快速擴(kuò)張周期將持續(xù)到2008年全年,；實體經(jīng)濟(jì)的短期調(diào)整已確定無疑,，但不會改變景氣周期基本走勢；2007年下半年有望在調(diào)整結(jié)束后,，出現(xiàn)一次新的投資機(jī)遇,。
中金公司認(rèn)為，調(diào)控很難改變市場趨勢,。中金公司稱,，無論是對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控也好，還是對房價和股價的調(diào)控,，管理層的調(diào)控目的都在于抑制增長速度,，而不是不顧后果地打壓，當(dāng)股市下跌幅度明顯超過了事前的預(yù)期,，管理層又不得不通過其他渠道對股市采取安撫的策略,；同時,，管理層在未來一段時間會重點對違規(guī)資金和內(nèi)幕交易進(jìn)行監(jiān)管和處罰，而不會輕易采取直接針對股市的調(diào)控政策,。
推動股指上升的動力在哪里
海通證券高級分析師李明亮認(rèn)為,，從內(nèi)因分析，今年下半年經(jīng)濟(jì)增長的動力仍然強(qiáng)勁,，上市公司的效益有望保持較好的增長態(tài)勢,，動態(tài)市盈率增速有望降低。兩稅合并將從實際上降低上市公司的稅負(fù),，提高其稅后凈利,，有利于改善其估值預(yù)期。因此,，從中期來看,，上市公司的業(yè)績超預(yù)期仍然值得期待。
從外部因素分析,，2008年奧運(yùn)會將增強(qiáng)境內(nèi)外投資者的信心,。人民幣持續(xù)升值，將推動股市進(jìn)一步發(fā)展,。市場流動性充裕,，機(jī)構(gòu)投資者迅速發(fā)展，為股票市場繁榮提供巨大的動力,。
申銀萬國分析師表示,，東亞鄰居們的經(jīng)驗告訴我們，在實際匯率上升時期,，資產(chǎn)價格普遍膨脹,，股市普遍上漲。鑒于此,，我們對中國的股票資產(chǎn)始終保持樂觀態(tài)度,。具體到下半年的A股市場，我們估計全部A股公司上半年凈利潤同比增長超60%,，2007年盈利增長45%,，2008年估計能夠維持35%的增速。這樣的增速將略超投資者預(yù)期,，從而為高市盈率的A股提供強(qiáng)有力支撐,。
國元證券研究中心鄭建偉則表示，如果用6月22日股市收盤價計算,，上證指數(shù),、深證成指和滬深300指數(shù)PE約為40-42倍左右(剔除負(fù)值，2006年業(yè)績)，若以2007年預(yù)測盈利來估計,，上述指數(shù)PE約為29-32倍左右,。在不考慮資產(chǎn)注入、交叉持股情況下,，樂觀估計如果2007年上市公司盈利同比增幅到達(dá)25%左右,，當(dāng)前的市場估值還算合理。
那么,，下半年靠什么推動股指上揚(yáng),？鄭建偉認(rèn)為，首先,，預(yù)計下半年將有6至8家紅籌股回歸A股市場,，募集資金2500億至3000億左右，也將推動股指上漲300-500點左右,；其次,，三季度的半年報行情也將推高股指。他預(yù)計,，上證指數(shù)年內(nèi)高點應(yīng)當(dāng)在4800點之上,。
藍(lán)籌股將回歸投資主流
統(tǒng)計數(shù)據(jù)還顯示，在研究機(jī)構(gòu)的行業(yè)配置中,，受惠于人民幣升值預(yù)期的金融、地產(chǎn)兩大板塊,，成為了機(jī)構(gòu)推薦最多的行業(yè),，其次為汽車行業(yè)。同時,，資產(chǎn)注入題材也繼續(xù)受到機(jī)構(gòu)的追捧,。
中金公司認(rèn)為，下半年股市盲目上漲的趨勢可能受到一定抑制,，資金的追逐熱點將轉(zhuǎn)向表現(xiàn)相對穩(wěn)定的大盤藍(lán)籌股,。而金融、地產(chǎn)類股票是未來最穩(wěn)健的投資選擇,，其目前估值水平相對最為合理,，盈利高增長前景最為確定。同時,，高端零售,、消費(fèi)品板塊也將受益于股市上漲帶來的財富效應(yīng)和消費(fèi)升級。
申銀萬國認(rèn)為,，國有資產(chǎn)整體上市將由央企向地方國企拓展,，因此尋找國有控股上市公司整體上市的投資機(jī)會仍是下半年的熱點之一。
國信證券認(rèn)為，中國稀土,、鎢,、鋅、鎳,、焦炭等壟斷型資源繼續(xù)看好,，同時高油價帶來的太陽能、風(fēng)能,、生物能,、燃料乙醇和煤化工等節(jié)能領(lǐng)域?qū)⑹鞘袌鲎分鸬闹攸c方向。
銀河證券認(rèn)為,，政府加大淘汰電力,、鋼鐵、建材,、電解鋁,、鐵合金、電石,、焦炭,、煤炭、平板玻璃等行業(yè)落后產(chǎn)能的力度有利于產(chǎn)業(yè)集中度提高,，行業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)有望從中受益,。此外，建議繼續(xù)關(guān)注資產(chǎn)注入,、區(qū)域振興,、環(huán)渤海開發(fā)、奧運(yùn),、交叉持股等主題投資機(jī)會,。
國元證券綜合考慮行業(yè)景氣程度和盈利水準(zhǔn)，下半年選擇了五大行業(yè)進(jìn)行超額配置,，分別為房地產(chǎn)行業(yè),、金融行業(yè)、能源行業(yè),、機(jī)械制造行業(yè)以及醫(yī)藥制藥行業(yè),。
海通證券指出下半年的投資機(jī)會將集中在三大主題，即資產(chǎn)價格上升帶來的投資機(jī)會,，風(fēng)電,、太陽能等新能源投資熱潮中的機(jī)會以及并購整合的機(jī)會。行業(yè)投資的思路則應(yīng)該是選擇在全球競爭力快速提升的行業(yè),，例如電力設(shè)備制造業(yè),，工程機(jī)械行業(yè),；選擇與人民幣升值概念相關(guān)的行業(yè)；選擇資產(chǎn)價值重估想像空間最大的行業(yè),，例如房地產(chǎn)業(yè),；選擇“中國特色+消費(fèi)升級”股。 |