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11月15日,，根據(jù)央行的既定安排,，存款準備金率上調(diào)0.5個百分點到9%,。至此,，今年內(nèi)對存款準備金率上調(diào)已經(jīng)連續(xù)三次跨步。那么,，新政策付諸實施,，將對國內(nèi)股票市場、債券市場,、貨幣市場和期貨市場等相關(guān)板塊有何種影響,？個人投資者應(yīng)該如何調(diào)整自己的投資策略,？
多位市場分析人士向記者表示，在毫無征兆的情況下,，央行再次祭出提高存款準備金率的招數(shù),，這一動作將再次凍結(jié)商業(yè)銀行流動性約1500億元。管理層如此頻密地動用存款準備金率調(diào)控杠桿,，也讓市場明確準備金政策已經(jīng)漸漸升級成為常規(guī)化調(diào)控手段之一,。
基金：貨幣市場基金收益有望上升
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11月15日，根據(jù)央行的既定安排,，存款準備金率上調(diào)0.5個百分點到9%,。個人投資者應(yīng)該如何調(diào)整自己的投資策略？本報記者 史麗
攝 |
分析人士認為,，上調(diào)政策宣布后,，年內(nèi)升息可能性已經(jīng)可以排除。而對投資者來說,，貨幣市場基金的收益率有可能受此影響而獲提高,。雖然此次只調(diào)高了0.5個百分點，但對銀行來講“殺傷力”也不小,。央行前兩次上調(diào)準備金率共凍結(jié)資金3000億元左右,，此次凍結(jié)資金也在1500億元左右,，若再考慮到目前七倍左右的貨幣乘數(shù),，對貨幣市場和債券市場的資金面來說，意味著減少大約10000億元的資金,。銀行將直接面臨其存款準備金不足的壓力,。
由此所帶來最明顯的變化就將是資金市場利率的上升，如票據(jù)利率,、債券利率都會上升,。而貨幣市場基金都是投資于這些產(chǎn)品的，所以收益有望會上漲,。
除此之外,，新政策對于投資者所追捧的人民幣理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率影響不大。據(jù)了解,，此前,，市場中90%的人民幣理財產(chǎn)品還是投資于貨幣市場中的各種債券，而現(xiàn)在這個數(shù)字已經(jīng)下降為60%左右,，各種掛鉤型理財產(chǎn)品紛紛出現(xiàn),，人民幣理財產(chǎn)品的設(shè)計趨于多樣化。
債市：短期可能面臨溫和調(diào)整
據(jù)專業(yè)人士介紹,，我國債券市場的主要參與者是商業(yè)銀行,，為應(yīng)對存款準備金率上調(diào)帶來的壓力,，資金趨于吃緊的銀行可能會拋售手中的債券，從而引起債券市場的下跌,。從另一方面看,，央行調(diào)高存款準備金率，本身就是為了壓縮商業(yè)銀行投放債券市場的資金規(guī)模和信貸投放沖動,，這也必然對債券市場帶來利空影響,。
上周，連續(xù)幾天債市都走出了下跌行情,�,！把胄型蝗恍继岣叽婵顪蕚浣鹇剩康脑谟诰o縮市場的流動性,，這是近期影響債券市場下行的主導因素,。”中國科技證券研究所研究員武洪波表示,。
武洪波說,，從今年央行調(diào)控貨幣流動性的方法看，央行比較傾向運用“發(fā)行票據(jù)+準備金調(diào)節(jié)”的方式對貨幣進行調(diào)控,。之前央行兩次上調(diào)準備金率0.5個百分點,，并于8月19日上調(diào)存貸款基準利率。在此情況下,，隨后貨幣市場利率曾一度上揚,，但近期市場利率不斷回落，顯示出流動性再度泛濫,。央行此次出手,，主要是流動性問題再次凸顯所致。
業(yè)內(nèi)人士表示,，盡管政策調(diào)整對債市形成了細微影響,，貨幣市場利率小幅上升，債券價格下降,，但總體來看,，政策調(diào)整對債市的影響依然有限。在流動性過剩持續(xù)存在的情況下,，準備金率調(diào)整對債市的影響只能是溫和的或是短暫的,。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，近期新增資金規(guī)模相當可觀：到明年一季度共有1.47萬億元票據(jù)到期,，年底前還至少有400億美元的外匯占款需要對沖,，約有5000億元的財政支出，而收縮1500億元對于這些約2.29萬億元的資金來說根本算不上什么，所以對債市資金面的抽離作用有限,。
實際上,，從以往經(jīng)驗來看，前兩次存款準備金率上調(diào)對債市造成的沖擊都是波浪式的先抑后揚,，被凍結(jié)的資金隨后都被流動性的再度泛濫所消化,。
股市：銀行類股票受沖擊最大
截止到目前，國內(nèi)A股市場已經(jīng)連續(xù)上漲了11周,，上證綜指蓄勢上沖1900點大關(guān),，并且再次創(chuàng)出5年以來的歷史新高。面對突然而至的存款準備金率上調(diào),，股市尚未表現(xiàn)出太大的壓力,。
“盡管央行上調(diào)存款準備金率0.5%，將凍結(jié)資金約1500億元到1600億元,，但相對于萬億美元外匯儲備和當前市場過分充裕的流動性來說,，無異于杯水車薪�,！毙耪\基金首席投資官岳愛民表示,。他說，本次調(diào)控政策的出臺使年內(nèi)加息預(yù)期減弱,，舒緩了市場擔憂,。由于股市的平均投資回報率仍高于其他投資方式，場外資金因而踴躍,，也足以支持股市繼續(xù)上行,。
中信證券研究部主管程偉慶博士表示，目前再次調(diào)整存款準備金率依然是繼續(xù)收緊流動性政策的延續(xù),�,？紤]到銀行貸款減緩,，銀行體系存貸比依然較低,，并不會對資金面產(chǎn)生太大影響。
根據(jù)萬國測評的判斷,，雖然從根本上來講,，此種調(diào)整對于股市并不具備根本性的轉(zhuǎn)折意味，也不會對資金面產(chǎn)生太大影響,，但是股市目前處于調(diào)倉階段,，走勢比較敏感。這種突然的調(diào)控政策對于市場心理的影響會比較大,。
不少分析人士同時也提醒,，投資者不能被存款準備金率上調(diào)背景下表現(xiàn)出的牛市依然堅挺所麻痹。在股指已連續(xù)上漲11周之后，市場上極可能出現(xiàn)“溫水煮青蛙”的現(xiàn)象,，使投資者逐漸喪失或降低風險防范意識,。從這一點上說，投資者可不在乎存款準備金率上調(diào)消息突降,，卻不能不對大盤的高位調(diào)整有所防范,。
而且，此次存款準備金率上調(diào)對周期性敏感行業(yè)普遍構(gòu)成壓力,，一些上市公司業(yè)績將受影響,，其中銀行類上市公司受沖擊最大。央行上調(diào)存款準備金率,，整體上會降低銀行的可貸款規(guī)模,，可能會影響到相關(guān)銀行的利息收入，進一步影響到其業(yè)績增長預(yù)期,，對該板塊的短期走勢造成一定的不利影響,，特別是對諸如華夏、深發(fā)展等中小銀行來說,，負面影響相對更大一些,。
期市：間接影響作用甚微
從目前情況看，央行三度上調(diào)準備金的舉措對于期貨市場的影響非常有限,。來自上海期貨交易所,、大連商品交易所和鄭州商品交易所的最新交易數(shù)據(jù)顯示，近段時間以來的市場交易量并沒有出現(xiàn)明顯的變化,，基本處于平穩(wěn)狀態(tài)之中,。同時，各期貨品種也普遍出現(xiàn)了上漲行情,。
分析人士表示,，央行收緊貨幣市場流動性之舉并不一定會對期市產(chǎn)生利空影響，主要原因是上調(diào)存款準備金對于期貨市場的影響比較間接,。
平安期貨的分析師王兆先認為,，央行上調(diào)存款準備金率對期貨市場影響很小。因為在中國投資期貨的一般都是自有資金,，和央行是否回收流動性沒有多大關(guān)系,。在西方國家，期貨投資中私募資金比較多,，而這些私募資金有相當一部分來自銀行貸款,，因此其期貨市場對存款準備金比較敏感，這是它和中國期貨市場的不同之處,�,！皬膶嶋H經(jīng)驗來看,，中國的期貨投資在證券市場上所占比例較小，而且資金總量比較穩(wěn)定,，也沒有出現(xiàn)過存款準備金率上調(diào)對期貨市場產(chǎn)生明顯影響的先例,。”
而東銀期貨高級研究員張宏明則表示,，提高存款準備金率到底能對期貨市場產(chǎn)生多大影響,，這不只是因素本身的利多、還是利空,。因為在牛市中,，利空常被忽略，利多常被夸大,；反之,，在熊市中，利多常被忽略,，利空常被夸大,。因此，對當前期貨市場的準確定性就成了正確評估央行提高存款準備金率對期市到底能產(chǎn)生多大影響的基礎(chǔ)和關(guān)鍵,。 |