原本是一次陰霾沉重的峰會，卻交出了雨過天晴般的答卷，這就是6月28,、29兩天歐盟峰會上演的峰回路轉,、柳暗花明一幕。盡管在可預期的未來中,，歐洲經(jīng)濟的治理與協(xié)調仍存諸多變數(shù)，但峰會上取得的三大成果——歐洲穩(wěn)定機制(ESM)可直接向銀行注資、穩(wěn)定機制可購買重債國國債以及推出1200億歐元一攬子經(jīng)濟刺激計劃,，足以形成提振全球市場信心的正能量，令岌岌可危的歐洲主權債務危機暫時解除了警報,。
從重要性上看,，ESM將可直接向銀行注資，無疑是具有突破性意義的關鍵一步,。在此之前,，歐洲重債國的“落水”經(jīng)歷主要有兩類：一是希臘和葡萄牙，因政府債臺高筑導致信用等級屢遭調降,，釀成銀行業(yè)償付危機,，后者需要政府輸血度日,，將政府債務推向新高；二是西班牙和愛爾蘭,，銀行業(yè)壞賬激增,，把原本財政無憂的政府拖累下水，而銀行業(yè)進而跟著受牽連,。無論方向如何,，最終的結果都是銀行業(yè)變成了政府的包袱，而政府債務攀至不可持續(xù)之境地,，主權信用喪失殆盡,，只得向外部求援。
作為應對之策,，本次峰會上,，歐盟領導人同意ESM可直接向銀行注資，意味著這筆原本只能投向各國政府的“救命錢”可以直接救助銀行,，既不會增加政府負債,，又不會附加改革條件，從而避免今后政府主權信用的再度惡化,。換句話說,，由于歐盟成員國政府不再孤立地對救助自己國家的“落水”銀行負責，一些大銀行的崩潰對該國國債市場將不再產(chǎn)生致命威脅,，而整個銀行業(yè)對該國經(jīng)濟造成的系統(tǒng)性風險也被降低,。歐盟峰會和國際貨幣基金組織在峰會結束后雙雙發(fā)布的聲明都說，此舉將打破銀行業(yè)危機和主權信用之間的惡性循環(huán),。
從手段上看,，除了ESM將可直接向銀行注資，本次峰會還提出了ESM可購買重債國國債以及推出1200億歐元一攬子經(jīng)濟刺激計劃等措施,。表面上看,，這是西班牙、意大利等重債國以及要求以保增長為先的法國的“勝利”,，但為此做出妥協(xié)的德國并未犧牲太大,。在保衛(wèi)歐元這個大前提之下，德國并未放棄自己強化財政聯(lián)盟以推進一體化進程的既定戰(zhàn)略,。
從長期來看,，本次適度而靈活的妥協(xié)，倒是可以理解為以退為進,，為日后關鍵的博弈積累了籌碼,。反過來說，德國總理默克爾也不能把其他國家逼得太緊,，令后者完全喪失政策騰挪的余地,。無論是意大利還是西班牙,，甚至是剛剛由奧朗德執(zhí)政的法國，要么已經(jīng)推行,、要么承諾照辦德國倡導國內反對的財政緊縮措施,。若一再咄咄逼人，反而會讓德國在未來的政策博弈中更加孤立無援,。德國《明鏡周刊》分析認為,，之前已牢牢握住財政協(xié)議和增長公約的主導權，這是默克爾為這次妥協(xié)預先準備的對價之物,。因此,，正如法國總統(tǒng)奧朗德高度概括的那樣——沒有誰勝誰負之分，總歸是“歐洲贏了”,。
本次歐盟峰會釋放出的正能量極大地刺激了全球市場,，當日主要股市、商品和歐元等風險資產(chǎn)全線大漲,。但一些分析人士也警告說，市場不會為這次峰會狂歡太久,，因為能否將這些決策轉為實實在在的行動還面臨諸多挑戰(zhàn),，比如允許ESM可以直接向銀行業(yè)注資，前提條件是必須建立歐元區(qū)統(tǒng)一的銀行業(yè)監(jiān)管機構,，而建立這一機構要各國齊心協(xié)力掃清各自的政策和法律層面的障礙“不知道要踢幾個加時賽才能完成”,。
總而言之，本次峰會為解決歐債危機贏得了一些時間,，而且提出了新的思路,。2008年，美國迫不得已推出問題資產(chǎn)救助計劃(TARP),，從目前的效果來看,，既托住了銀行業(yè)，又令美國財政部全身而退,。本次峰會令歐盟版TARP的輪廓更加清晰,，但能否發(fā)揮同樣效力，則有待進一步觀察,。