經(jīng)濟活動的前方總是存在巨大的不確定性,，有時候即使我們拿著高倍望遠鏡,，看到的不過是云山霧罩。就在一些經(jīng)濟學家呼吁調控當局注意通脹壓力6月達到高點而后退潮,、經(jīng)濟增速開始下降,，需要防止貨幣政策調控過度的時候，本周傳來的一系列消息讓經(jīng)濟學家的判斷近乎瓦解,。
本周以來,，經(jīng)濟新聞接踵而來：長江中下游大旱、統(tǒng)計局公布50個城市食品價格監(jiān)測數(shù)據(jù),、外匯局公布一季度國際收支數(shù)據(jù),、國際投行紛紛公布后三個季度的經(jīng)濟展望……這些消息告訴我們，年內通脹遠非6月后從高點回落那樣樂觀,，經(jīng)濟增速也不會慘到硬著陸的份兒上,。
所謂“超調”，筆者的理解是調控過度,，在當前就是緊縮過度,，就是緊縮的力度超過了經(jīng)濟的承受力，超過了達到經(jīng)濟增長和通貨膨脹的平衡點需要的力度,�,！俺{”之說的啟發(fā)來自2004年到國際金融危機之前的那波貨幣緊縮,，那波緊縮的不理想使人們聯(lián)想到這波緊縮會不會仍然不理想。但是目前的經(jīng)濟條件似乎時過境遷“超調”之說有待商榷,。
筆者認為,，眼下的通脹不僅沒有走向“式微”，反而又出現(xiàn)了新的推動因素,。其中最重要的是南方旱情,。眼下早稻正處于分蘗期，旱情對我國大米生產將產生嚴重影響,。重要的是,，在近期農產品價格暴漲中，大米是糧食類價格唯一漲幅不大的品種,。農民待價而沽的意愿,，特別是補漲的意愿一直存在。如此一來,，南方大旱對大米價格上漲的推動作用,，特別是對心理預期的推動作用不可小覷。
另一個新的因素是電荒,。電荒與價格掛上鉤,，是因為電荒的原因是電價形成機制造成的。現(xiàn)在明擺著的形勢是,，如果不提電價,，鋼鐵、水泥等行業(yè)的產量就受到壓縮,，相關產品價格就會提升,；如果電價提升，明顯對物價形成壓力,。
國際上,，24日國際油價大幅反彈。與此同時,，先前唱空油價的高盛調高了對大宗商品的估值,，將年底布倫特原油由每桶105美元上調至120美元。羅杰斯近日也聲稱在中美需求雙輪驅動下,，依舊看好大宗商品長期牛市,。
外匯局24日公布的數(shù)據(jù)，一季度外匯儲備增量升勢不減,，與去年同期外儲增量960億美元相比高出了逾四成,，境外熱錢流入仍是造成外儲增量的主要因素。
因此，在新的變量加入的情況下,，年內通脹水平將高于此前普遍的預測,。加上央行可能追求存款正利率的新“傳說”，貨幣政策近期終結緊縮力度的可能性很小,。
再看經(jīng)濟增長,。周一公布的匯豐五月經(jīng)濟預覽數(shù)據(jù)顯示中國PMI呈下降態(tài)勢，分析人士也隨之確認了中國經(jīng)濟緩慢下滑,。高盛預測2011年中國GDP為9.4%,，今年剩余三個季度的增長預期為8%、9%和9.3%,。雖然如此,，經(jīng)濟增速仍然處在可以接受的范圍內，與滯漲相距較遠,。換句話說,，有誰見過GDP增長9%、投資增長24%的滯漲呢,？
因此，若沒有更多的突發(fā)事件發(fā)生,，年內的宏觀政策主要目標仍然會是反通脹,，貨幣政策的緊縮不會輕易撒手。也許,，下一次加息已離我們不遠,。