| |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 2007-04-13 陳曉彬 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
|
|
種種跡象表明,，中國的股票價(jià)格指數(shù)期貨交易就要登場了。教科書上說,，股指期貨是“20世紀(jì)80年代最重要的金融創(chuàng)新成果之一”,。人們普遍關(guān)注，這個(gè)新的金融工具將給中國資本市場帶來什么影響,。筆者認(rèn)為,，可以套用那句老話，“既是機(jī)遇,，又是挑戰(zhàn)”,。但是,，對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu),、大的機(jī)構(gòu)投資者和一般中小投資者來說，股指期貨帶來的機(jī)遇和挑戰(zhàn)顯然不盡一致,，各方只有具體分析自己所面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn),，才能趨利避害。
股指期貨是把雙刃劍,，一方面它的對(duì)沖,、價(jià)格發(fā)現(xiàn)等功能為投資者提供規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具，使股票價(jià)格波動(dòng)更為理性，資本市場更為成熟,；另一方面它的杠桿效應(yīng)和做空機(jī)制能放大投機(jī)能量,，引發(fā)市場更加劇烈的動(dòng)蕩。監(jiān)管機(jī)構(gòu),，或如許多媒體所說的“管理層”的目標(biāo)當(dāng)然是保護(hù)投資者利益,，促進(jìn)中國資本市場健康發(fā)展，使其在整個(gè)社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體系中發(fā)揮應(yīng)有的作用,。筆者相信,，今天的“管理層”與股票和期貨市場建立之初“摸著石頭過河”的情況已不可同日而語，肯定經(jīng)過周密論證,，從長遠(yuǎn),、從整體上權(quán)衡利弊得失，確信其可以發(fā)揮促進(jìn)資本市場健康發(fā)展,，走向成熟的積極作用,，并能將其負(fù)面影響控制在可以接受的范圍內(nèi)，才決心開設(shè)股指期貨交易,。
對(duì)于大機(jī)構(gòu)投資者來說,，股指期貨帶來的機(jī)遇是明顯的。求穩(wěn)健者,，可利用其有效地規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),；謀進(jìn)取者，可以利用其以小博大,，獲取厚利,。當(dāng)然挑戰(zhàn)也是明顯的，金融衍生品遠(yuǎn)比原生品的結(jié)構(gòu)復(fù)雜,，要求投資者有更高的財(cái)技,。有了股指期貨后，當(dāng)年能掙大錢的那點(diǎn)坐莊伎倆肯定不夠用了,。特別是隨著資本市場對(duì)外開放的進(jìn)展,，中國“莊家”能否玩得過財(cái)大氣粗的“洋莊家”，還是個(gè)疑問,。國際“金融大鱷”利用包括股指期貨在內(nèi)的金融衍生品,，在全球資本市場上興風(fēng)作浪的前車之鑒，不可不防,。
一般而言,，管理層和大投資機(jī)構(gòu)薈萃業(yè)界精英，他們?nèi)绾伟盐展芍钙谪泿淼臋C(jī)遇,，應(yīng)對(duì)其帶來的挑戰(zhàn),，外人不必操太大心,。有識(shí)之士應(yīng)該多向?qū)善敝笖?shù)期貨尚欠缺了解的中小投資者介紹面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。
股指期貨在西方不同國家的資本市場出現(xiàn)后,，表現(xiàn)出的影響并不盡一致,。因此，這個(gè)新金融工具在中國資本市場登場后,，會(huì)對(duì)中小投資者帶來什么影響,，還有待于觀察。以筆者對(duì)股指期貨的粗淺了解,，它根本不是有幾十萬,、幾百萬元資金的中小投資者玩得起的玩意兒！炒股指期貨與炒股票不同,。買股票沒買好,，被套牢，可以老老實(shí)實(shí)當(dāng)股東,，等待“咸魚翻生”,，至少還能分點(diǎn)紅利，聊勝于無,。而買賣股指期貨,，判斷錯(cuò)了，可能血本無歸,。根本沒有被套牢,、當(dāng)股東的機(jī)會(huì)。即使只是炒股票,，在有股指期貨的情況下,，中小投資者也將面臨新挑戰(zhàn)。股市變動(dòng)很大程度上是投資者間搏弈的結(jié)果,。成功的中小投資者往往是掌握了“莊家”路數(shù),，才能在搏弈中取勝。在有股指期貨等做空機(jī)制的條件下,，“莊家們”肯定要調(diào)整投資策略,，中小投資者對(duì)此要有一個(gè)重新摸索的過程。
當(dāng)然,，股指期貨也能給中小投資者帶來益處,。如果投資于經(jīng)營得力、作風(fēng)穩(wěn)健的股票基金,，由于股指期貨為這些基金提供了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具,，可以使這類基金的收益更加穩(wěn)定,。
|
|
|
|
|
|
|
|